Arthur Hayes afferma che il settore assicurativo statunitense è già insolvente se il debito legato all’IA viene valutato ai prezzi di mercato. L’affermazione si basa su strutture di riassicurazione captive che contabilizzano promesse prive di valore come capitale reale.
Il commercialista forense Thomas Gober, che pubblica tramite l’analista Nick Nemeth, ha rilevato 1.540 miliardi di dollari di riassicurazione con società affiliate a fronte di 657 miliardi di dollari di eccedenze patrimoniali. Se si esclude tale riassicurazione, 29 delle 30 maggiori compagnie assicurative statunitensi risultano tecnicamente insolventi.
Tre captive del Vermont esaminate da Gober disponevano di appena il 3,7% degli attivi necessari a coprire le promesse complessive.
Cosa succede se ha ragione?
Non cambia nulla finché i contratti sottostanti non vengono messi alla prova. Secondo Hayes, nella sua newsletter, il fattore scatenante sarebbe un’ondata di declassamenti del debito dei data center per l’IA.
Le compagnie assicurative detengono già una quota crescente del mercato del debito dei data center per l’IA. La loro solvibilità dipende quindi dal fatto che i laboratori di IA continuino ad acquistare capacità di calcolo.
Quest’anno i fondi di credito privato hanno già limitato i prelievi degli investitori, e lo hanno fatto una volta. È un segnale d’allarme legato alle stesse tensioni sul debito del credito privato che ora interessano le compagnie assicurative.
I fondi statali di garanzia dovrebbero intervenire in caso di fallimento delle compagnie assicurative, ma i risarcimenti sono limitati a circa 250.000-300.000 dollari per polizza. Questi fondi sono finanziati dalle compagnie assicurative ancora operative, molte delle quali si affidano allo stesso modello di riassicurazione.
I pensionati che hanno rendite assicurative presso queste compagnie potrebbero subire perdite reali se la riassicurazione a garanzia è davvero così esigua come descritto.
In parole semplici…
È una catena di tessere del domino, e la domanda è cosa succede se cade la prima.
Gli assicuratori hanno usato trucchi contabili per far sembrare le loro riserve più solide di quanto non siano in realtà. Se le aziende di IA rallentano gli acquisti di capacità di calcolo, i prestiti alla base di quei data center vengono declassati e gli assicuratori che detengono quel debito si ritrovano improvvisamente ad aver bisogno di più denaro reale di quanto ne abbiano davvero.
È allora che il trucco viene smascherato. Alcuni fondi di credito privato stanno già mostrando segnali simili di difficoltà: un campanello d’allarme su ciò che potrebbe accadere.
Se un assicuratore fallisce, la rete di sicurezza è limitata: i fondi garantiti dal governo coprono solo da 250.000 a 300.000 dollari per polizza, e sono finanziati da altri assicuratori che potrebbero essere altrettanto esposti.
Così, a restare con il cerino in mano potrebbero essere le persone comuni con rendite pensionistiche.
Potrebbe suonare familiare, perché è esattamente ciò che accadde con il crollo del mercato immobiliare del 2008, a cui è ispirato il film The Big Short.
In effetti, Steve Eisman, uno degli investitori reali raccontati in The Big Short, è intervenuto in un podcast per discutere proprio di questa ricerca e l’ha definita «uno scandalo che sta covando lentamente e che un giorno potrebbe trasformarsi in una grande crisi finanziaria».
Quali sarebbero le conseguenze per Bitcoin?
Questo lascia due possibili esiti: le autorità di regolamentazione lasciano fallire gli assicuratori e ne subiscono le conseguenze, oppure il governo interviene per impedirlo.
Hayes ha già sostenuto questa stessa tesi. Ha collegato la difesa dello yen da parte della Fed a una nuova iniezione di liquidità in dollari. Ha anche paragonato i riacquisti di titoli di Stato di Bessent al piano d’azione di Yellen del 2023.
La logica si ripete anche qui. Che il governo salvi le compagnie assicurative o acquisti direttamente capacità di calcolo per l’IA, entrambe le strade espandono la massa monetaria. Hayes considera questa espansione un fattore rialzista per Bitcoin (BTC).
Che Hayes abbia ragione dipende da informazioni che le autorità di regolamentazione tengono riservate da anni. Se il buco fosse anche solo una frazione di quello descritto dai contabili forensi, le conseguenze andrebbero ben oltre i mercati delle criptovalute.
Fonte: BeInCrypto
