Il carry trade di Bitcoin ora paga più del debito del governo degli Stati Uniti. Il 7 agosto, il carry dei futures Bitcoin (BTC) della Chicago Mercantile Exchange (CME) annualizzato ha raggiunto il 5,69% al 7,89%, ben al di sopra del 4,19% del rendimento del Treasury a due anni registrato lo stesso giorno.
Il ribaltamento arriva in un momento scomodo per i bond. I rendimenti dei Treasury a lungo termine sono ai loro livelli più alti dal 2007 e i previsori continuano ad alzare le loro stime.
I previsori dei bond continuano a inseguire rendimenti più alti
Un sondaggio di Reuters prevede bond più tranquilli in arrivo. La previsione mediana pone il rendimento a 10 anni al 4,50% tra tre mesi e al 4,34% in un anno. Si prevede che il rendimento a due anni scivoli al 3,80%.
Tuttavia, lo stesso sondaggio porta un avvertimento. Diciotto dei 22 strateghi hanno detto che il rendimento a 10 anni è più probabile che superi queste previsioni piuttosto che sottoperformarle.
Il loro storico spiega la cautela. A marzo, la stessa serie di sondaggi vedeva il rendimento a 10 anni vicino al 4,25% a un anno. Cinque mesi dopo, scambia sopra il 4,70%.
Nel frattempo, l'estremità lunga sta già rompendo le righe. Il rendimento a 30 anni ha toccato il 5,27% martedì, il suo livello più alto dal 2007. BeInCrypto ha coperto la chiusura del rendimento del Treasury a 30 anni a un massimo del 2007 a fine luglio.
I rendimenti reali stanno causando danni, non le scommesse sull'inflazione. In altre parole, gli investitori vogliono più compenso per i deficit statunitensi e le pesanti vendite di debito.
Il Carry Trade di Bitcoin supera il Treasury a due anni
Il commercio stesso è semplice. Un desk acquista Bitcoin spot e vende allo scoperto un contratto futures CME contro di esso. Il divario tra i due prezzi diventa il rendimento, raccolto mentre convergono alla scadenza. Pensalo come la versione cripto di un coupon obbligazionario.
Il 7 agosto, quel divario ha battuto il governo. Misurato rispetto al benchmark spot CME di New York di $64,880, il contratto di agosto si è chiuso a $65,175. Questo si traduce in un rendimento annualizzato del 7.89%.
Settembre ha pagato il 6.25% e dicembre il 5.69%. I dati ufficiali del Tesoro hanno messo il biennale al 4.19% quel giorno, e al 4.25% entro il 10 agosto.
Il posizionamento suggerisce che il cambiamento ha denti. I dati CME hanno mostrato che i fondi hedge sono diventati rialzisti sul Bitcoin questo mese per la prima volta in anni.
Storicamente, quei fondi operavano con posizioni nette corte sui futures, l'impronta classica dei desk di carry che coprono le posizioni spot e ETF.
Flussi di denaro ETF in entrata, ma i dettagli fanno la differenza
Nuovo denaro sta arrivando anche sul lato spot. I dati di Farside mostrano che gli ETF Bitcoin spot statunitensi hanno raccolto $865 milioni nella settimana terminata il 7 agosto, con ogni sessione positiva. L'IBIT di BlackRock ha preso circa $694 milioni di questo, circa l'80%.
Tuttavia, i flussi non possono mostrare il motivo. Nessun dataset pubblico collega un acquisto di ETF a una copertura di futures. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) riporta solo posizioni aggregate per tipo di trader.
Il margine lordo abbellisce anche il commercio. Finanziamenti, margini e commissioni prendono tutti una parte prima che un desk trattenga qualcosa. Uno studio della Banca dei Regolamenti Internazionali ha trovato che il carry delle criptovalute può superare il 40% all'anno durante i boom, eppure le frizioni sui margini impediscono al capitale di arbitraggio di chiudere completamente il divario.
Bitcoin scambia vicino a $63,930, in aumento dello 0,3% nell'ultimo giorno. Pertanto, il numero da tenere d'occhio è il margine netto dopo i costi, da leggere accanto all'interesse aperto CME e ai flussi ETF. Il dato CPI di luglio di mercoledì potrebbe muovere entrambi i lati di quel bilancio.
Fonte: BeInCrypto
