Brad Garlinghouse, CEO di Ripple, ha definito il modello di Bitcoin con leva di Michael Saylor una “condanna schiacciante”, facendo riferimento alle azioni privilegiate di MicroStrategy, che stanno scambiando ben al di sotto del loro valore nominale di $100.
Garlinghouse ha ribadito il suo ottimismo a lungo termine su Bitcoin (BTC), ma ha tracciato una linea netta tra la sua visione dell'asset e la struttura di finanziamento che Saylor ha costruito attorno ad esso.
Le azioni privilegiate di Saylor sotto pressione
Le azioni privilegiate perpetue STRC di Strategy erano scambiate intorno ai $74 al momento delle osservazioni di Garlinghouse. Questo le collocava circa il 26% al di sotto del loro valore nominale di $100. Lo sconto si è ampliato nel corso del 2026 mentre il mercato valutava le crescenti obbligazioni finanziarie di Strategy.
I pagamenti di dividendi annualizzati legati a STRC sono saliti a circa $1,2 miliardi. Più sorprendentemente, la finestra di copertura dei dividendi di Strategy si è ristretta da oltre sette anni a circa 14 mesi.
Le domande su se STRC possa rimanere sostenibile sotto pressione prolungata si sono intensificate tra gli investitori.
Strategy ha anche venduto 32 Bitcoin a fine maggio per finanziare i pagamenti dei dividendi di STRC. Questo ha segnato la prima volta che l'azienda ha liquidato BTC per soddisfare le proprie obbligazioni finanziarie. La mossa ha attirato l'attenzione degli analisti che monitorano la sua struttura di capitale.
Garlinghouse sostiene che l'utilità guida il valore
La critica di Garlinghouse mira al divario tra ingegneria finanziaria e valore dell'asset a lungo termine. Secondo lui, l'approccio di Saylor di prendere in prestito per acquistare genera pressione di mercato senza creare l'utilità che la sostiene.
“L'ingegneria finanziaria non genera valore a lungo termine... il valore a lungo termine di qualsiasi asset digitale sarà guidato dall'utilità.”
Garlinghouse ha costantemente sostenuto questo argomento con la posizione di Ripple. Ha citato l'infrastruttura di pagamento transfrontaliero di XRP come un contrasto alle strategie di accumulo basate sulla leva.
Ripple ha anche pubblicato il suo rapporto d'impatto 2025 questa settimana, mostrando oltre 70 milioni di dollari donati durante l'anno.
L'azienda ha implementato la tecnologia RLUSD e XRP Ledger in prestiti per piccole imprese, consegna di aiuti umanitari e programmi di accesso all'acqua in diversi mercati, con oltre 53 milioni di dollari di capitale che raggiungono i proprietari di piccole imprese svantaggiati attraverso la sua partnership con l'Accion Opportunity Fund.
Il CEO di Ripple ottimista su Bitcoin
Garlinghouse ha anche notato che la sua posizione ottimista su BTC rimane invariata. Ha distinto tra il potenziale a lungo termine dell'asset e i rischi introdotti quando le aziende si indebitano pesantemente per accumularlo.
La critica arriva mentre l'adozione del tesoro istituzionale di Bitcoin sta diventando una tendenza aziendale dominante nel 2026. Strategy detiene più di 843.000 BTC, circa il 76% di tutti i Bitcoin nei bilanci delle aziende pubbliche.
Diverse altre aziende hanno seguito un modello di tesoreria simile, anche se nessuna si avvicina alla scala o alla complessità finanziaria di Strategy.
Oltre a STRC, Strategy affronta anche un'indagine sui titoli aperta all'inizio del 2026, aggiungendo pressione normativa alla sua situazione finanziaria.
Fonte: BeInCrypto
