Tavi Costa ritiene che Bitcoin sia sottovalutato mentre il ciclo di rialzi dei tassi della Fed volge al termine

La tesi di Costa su Bitcoin e il contesto macroeconomico

Tavi Costa, fondatore e amministratore delegato di Azuria Capital, considera Bitcoin molto sottovalutato e si aspetta quelli che definisce movimenti violenti sia per Bitcoin sia per l’argento, con la fine del ciclo di rialzi dei tassi della Federal Reserve. Si tratta delle sue opinioni sui mercati, non di esiti accertati. La sintesi dell’intervista individua l’affermazione centrale, ma non fornisce un modello di valutazione, un obiettivo di prezzo, una tempistica o calcoli a sostegno che consentano ai lettori di verificare come vi sia arrivato.

L’argomentazione di Costa si fonda su due forze che, a suo avviso, influenzeranno il prossimo decennio: un dollaro statunitense più debole e rendimenti contenuti. La sintesi affianca a queste attese un’inflazione persistente e una spesa pubblica che definisce fuori controllo. Non fornisce previsioni numeriche su inflazione, rendimenti, spesa o dollaro, né spiega come potrebbero evolvere questi fattori. La tesi macroeconomica costituisce quindi la prospettiva dichiarata alla base delle sue preferenze di investimento, piuttosto che una previsione quantificata nel materiale disponibile.

L’intervista descrive anche l’opinione di Costa secondo cui molti ex sostenitori di Bitcoin stanno rinunciando all’asset. Questa osservazione viene presentata come parte delle ragioni a sostegno della sua sottovalutazione, ma il sommario non fornisce alcuna misura del sentiment degli investitori, prove di vendite né informazioni su chi siano questi ex sostenitori. È importante mantenere chiara la distinzione: il disincanto percepito fa parte della tesi di Costa, ma non dimostra che Bitcoin abbia raggiunto un determinato valore né che il sentiment si invertirà.

Perché collega Bitcoin all’argento

Costa collega Bitcoin e argento ipotizzando un cambiamento al termine del ciclo di rialzi dei tassi della Fed. Si aspetta che entrambi registrino movimenti violenti, ma il sommario non specifica se intenda un rialzo, un calo seguito da un rimbalzo o una volatilità in entrambe le direzioni. Non indica nemmeno una data per la fine del ciclo. Il paragone aiuta a comprendere il suo posizionamento, ma non va scambiato per una previsione precisa sui tempi né per la garanzia che i due asset avranno andamenti simili.

Nell’argomentazione esposta nell’intervista, i due asset ricoprono ruoli diversi: Bitcoin è l’asset che Costa definisce molto sottovalutato, mentre l’argento e i titoli minerari sono indicati come la sua operazione preferita nel comparto degli asset reali. Il titolo di un capitolo descrive l’argento e Bitcoin come asset in posizioni molto simili, ma il sommario fornito non approfondisce il confronto. Si può quindi riferire che, a suo avviso, esiste un parallelismo, ma non affermare che le loro dinamiche di offerta, il loro utilizzo o il loro comportamento di mercato siano identici.

Un capitolo sull’oro descrive un ribasso del 30% all’interno di quello che definisce un mercato rialzista secolare. Il sommario non fornisce date, serie dei prezzi né una definizione del periodo, quindi non è possibile contestualizzare il dato in modo indipendente sulla base del materiale disponibile. La sua rilevanza consiste nel fatto che l’analisi di Costa sembra distinguere una correzione significativa da una prospettiva di più lungo periodo sull’oro. Questa impostazione non dimostra che lo stesso andamento debba verificarsi per Bitcoin o per l’argento.

Azioni minerarie, offerta e domanda industriale

La preferenza di Costa per le azioni minerarie viene presentata come un’operazione macro, con un capitolo che si chiede esplicitamente perché sembrino un arbitraggio macro. Si tratta di una caratterizzazione della sua tesi, non della prova che queste azioni offrano rendimenti privi di rischio o meccanicamente certi. L’indice non indica società specifiche, criteri di valutazione o ipotesi operative. I lettori possono dedurne che, secondo lui, le società minerarie sono un modo per esprimere una visione sugli asset reali, mentre mancano i dettagli necessari per valutarla.

Il quadro segnala anche flottanti ridotti e un portafoglio di titoli di società minerarie dell’argento pari al 65%. Non chiarisce che cosa misuri la percentuale, a quale portafoglio o gruppo si riferisca, né come venga definito un flottante ridotto. Sono dettagli importanti, perché l’esposizione concentrata e la disponibilità limitata di azioni avrebbero implicazioni diverse a seconda del contesto. La conclusione sostenibile è più circoscritta: nella sua analisi, Costa include questi temi tra gli argomenti a favore dei titoli minerari, ma le informazioni principali non ne stabiliscono la portata né l’effetto.

La domanda industriale è un altro elemento della discussione sui metalli. Il titolo di un capitolo sostiene che non ci sarebbe una rivoluzione dell’IA senza metalli, collegando il tema tecnologico al fabbisogno di materie prime; il quadro non specifica quali metalli, quantità o progetti siano coinvolti. Respinge inoltre l’oro prodotto in laboratorio come minaccia all’offerta di metallo e afferma che non si può semplicemente creare una miniera d’argento ad alto tenore. Queste tesi sono presentate come argomentazioni di Costa, senza dati sulla produzione a supporto nel materiale fornito.

Questioni irrisolte nelle prospettive

Questa prospettiva sull’offerta aiuta a spiegare perché Costa preferisca l’argento e i titoli minerari a un’esposizione ampia e indifferenziata alle materie prime rifugio. Il suo interesse sembra concentrarsi sulla difficoltà di portare alla luce giacimenti d’argento ad alto tenore e sui limiti delle alternative, come l’oro prodotto in laboratorio, oltre che sulla potenziale domanda legata alle attività connesse all’IA. Il quadro, tuttavia, non fornisce tempistiche per lo sviluppo delle miniere, confronti dei costi o previsioni della domanda. Indica le motivazioni di cui discute, ma lascia senza specificare le prove e le ipotesi necessarie per una valutazione più approfondita.

La traccia dell’intervista include una discussione sul Brasile dopo la rielezione di Lula e un approfondimento sulle materie prime. Non fornisce dettagli sulle politiche, sulle singole materie prime, sull’esposizione delle aziende o sul meccanismo che collega il contesto politico brasiliano alle idee d’investimento di Costa. L’argomento mostra che la sua conversazione va oltre le condizioni monetarie degli Stati Uniti e include i mercati dei paesi produttori di materie prime, ma non consente di trarre conclusioni sulle probabili politiche brasiliane o sull’andamento di alcun asset. Questi interrogativi restano aperti nel resoconto fornito.

L’incertezza principale è se si verificheranno le condizioni attese da Costa e se ne trarranno beneficio Bitcoin, argento o azioni minerarie nel modo da lui previsto. La traccia non indica date previste, obiettivi di prezzo o dati a sostegno, né chiarisce quale sarà l’evoluzione del ciclo della Fed, del dollaro o dei rendimenti. Presenta la tesi di un investitore, non un’analisi completa. La posizione di Costa è chiara; gli elementi e le tempistiche necessari per valutarla restano imprecisati.

Fonte: BitcoinMagazine