UBS ha individuato tre aree in cui gli investitori possono allocare i propri capitali mentre cresce la volatilità in vista della decisione della Federal Reserve di settembre, ritirando al contempo una raccomandazione sulle obbligazioni.
Gli strateghi della banca sostengono che la domanda chiave non sia se la Fed alzerà i tassi o li manterrà invariati, bensì in quali condizioni agirà. Nelle ultime settimane le aspettative del mercato hanno subito forti oscillazioni.
Perché il contesto conta più della riunione
Nel suo discorso a Jackson Hole, il presidente della Fed Kevin Warsh ha messo in guardia sull’inflazione.
«Forse avete letto nei verbali di luglio… I mercati del lavoro erano stabili e la produzione era solida. Ma l’inflazione era ancora troppo alta. Una netta maggioranza dei miei colleghi e io ritenevamo più prudente attendere nuove informazioni nel periodo tra una riunione e l’altra… E abbiamo espresso la nostra comune disponibilità ad agire secondo quanto richiesto dalle circostanze», ha detto.
I dati sul lavoro di agosto hanno poi rafforzato questa tesi. Il mese scorso i posti di lavoro non agricoli negli Stati Uniti sono aumentati di 162.000 unità, ben oltre le previsioni di consenso di 55.000, mentre il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,1%.
È stato il dato mensile più alto da marzo. Nell’ultimo mese gli operatori hanno rivisto ripetutamente le loro previsioni sull’andamento dei tassi.
Martedì, secondo CME FedWatch, la probabilità di un rialzo dei tassi a settembre era del 60,4%. Le probabilità salgono al 70,9% entro ottobre e all’85,8% entro dicembre.
Il Federal Open Market Committee si riunisce il 15 e 16 settembre. A luglio ha mantenuto l’intervallo obiettivo al 3,50%-3,75%, anche se tre membri si sono espressi a favore di tassi più alti.
Gli strateghi guidati da Mark Haefele distinguono tra un rialzo dei tassi dovuto a una crescita solida e uno determinato da un’inflazione persistente.
«Una Fed che reagisce alla forza dell’economia statunitense è molto diversa da una Fed che reagisce a problemi di inflazione. Per i portafogli, questa distinzione conta molto più della prossima riunione di politica monetaria», hanno dichiarato.
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Dove UBS vuole che vadano i capitali
Prima vengono le flessioni dei mercati azionari, a condizione che le prospettive sugli utili restino solide. Nel posizionamento azionario, la banca continua a privilegiare l’IA, l’energia, le risorse e la longevità.
Al secondo posto c’è la parte medio-lunga della curva dei rendimenti. I recenti rialzi dei rendimenti hanno migliorato i punti di ingresso, offrendo quindi reddito e diversificazione.
Al terzo posto c’è l’oro. UBS considera il metallo prezioso una copertura e uno strumento di diversificazione del portafoglio, piuttosto che una scommessa tattica sulla prossima decisione della Fed.
Tassi reali più elevati e un dollaro più forte rappresentano fattori sfavorevoli per il metallo nel breve termine. Tuttavia, un’inflazione persistente e i timori sulla credibilità fiscale potrebbero compensarli.
Nel frattempo, la banca ha consigliato ai clienti di ridurre le posizioni in dollari eccedenti, vista la forza della valuta.
«Non consigliamo più agli investitori di bloccare i rendimenti delle obbligazioni a breve e media duration come alternativa alla liquidità», ha aggiunto UBS.
Il dato sull’inflazione core di agosto sarà pubblicato l’11 settembre, quattro giorni prima della riunione del FOMC. Quel dato metterà alla prova la tenuta della rivalutazione in senso restrittivo.
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Fonte: BeInCrypto
