La Consapevolezza Situazionale ha fatto il 439% in sei mesi. Poi le chiamate di margine hanno portato via l'intero portafoglio azionario in un solo scambio. Citadel di Ken Griffin l'ha acquistato.
Un quarto delle ultime partecipazioni azionarie segnalate di quel fondo erano miner di Bitcoin. Non è stata un'accidente, ed è per questo che gli investitori in criptovalute stanno leggendo questa storia con attenzione.
Chi è Leopold Aschenbrenner?
OpenAI lo ha assunto per il suo team di Superalignment nel 2023 e lo ha licenziato nell'aprile 2024. Ha detto di essere stato costretto ad andarsene per aver sollevato preoccupazioni sulla sicurezza.
Nel giugno 2024 ha pubblicato una serie di saggi chiamata Consapevolezza Situazionale. La sua affermazione centrale era diretta.
“L'AGI entro il 2027 è straordinariamente plausibile,” Leopold Aschenbrenner, nella sua serie di saggi Consapevolezza Situazionale, giugno 2024.
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L'AGI significa software che eguaglia gli esseri umani nella maggior parte dei compiti. Ma il saggio ha fatto più che prevederlo. Un capitolo sosteneva che il vero collo di bottiglia sarebbe stato fisico. Contratti di energia, trasformatori e fornitura di elettricità, non chip.
Ha poi costruito un fondo hedge su quell'idea. La sua prima divulgazione azionaria, che copriva dicembre 2024, elencava sei partecipazioni per un valore di 254,8 milioni di dollari.
Ognuna era un'azienda di energia o chip. Nessuna era cripto. Questo è cambiato rapidamente.
Cosa è successo alla Consapevolezza Situazionale questa settimana
Luglio è andato male. Il fondo possedeva produttori di chip di memoria come SK Hynix, che sono crollati duramente nella svendita delle azioni di memoria AI.
Aveva anche scommesso contro aziende di software come Adobe. Quel trade rende quando un'azione scende. Quelle azioni invece sono aumentate. Anche il mercato più ampio ha seguito lo stesso andamento. Il Nasdaq-100 è sceso del 10% dal suo picco di inizio giugno.
Il denaro preso in prestito ha trasformato un mese negativo in uno forzato. Il fondo aveva utilizzato prestiti per detenere più azioni di quanto il proprio capitale potesse coprire.
Quando i prezzi sono scesi, i suoi creditori hanno richiesto più denaro a garanzia di quei prestiti. Questa richiesta è una margin call.
CNBC ha nominato Bank of America, Goldman Sachs e JPMorgan Chase come i broker coinvolti. Ha anche riportato che il fondo era cresciuto fino a 45 miliardi di dollari all'inizio di luglio.
Poi ha disinvestito ogni posizione azionaria pubblica, ha detto CNBC. Il fondo hedge Citadel di Griffin ha accettato di acquistarle. Millennium Management e Jane Street hanno esaminato e poi rinunciato, ha riportato Bloomberg.
Dove Entrano i Minatori di Bitcoin?
I lettori di crypto hanno per lo più perso questa parte. Situational Awareness è diventato uno dei maggiori azionisti del mining, ed è successo in fretta.
I grandi fondi statunitensi devono elencare le loro partecipazioni azionarie ogni tre mesi su un modulo chiamato 13F. Ce ne sono cinque per questo fondo. Lettura in ordine, mostrano una scommessa in costruzione.
L'ultima registrazione elenca 29 partecipazioni per un valore di 5,52 miliardi di dollari. I minatori e le loro braccia di data center costituiscono 1,38 miliardi di dollari di questo importo.
Core Scientific è stata la più grande con 418,7 milioni di dollari. IREN è arrivata seconda con 328,6 milioni di dollari, poi Applied Digital con 278 milioni di dollari.
Cipher Mining, Riot Platforms, Hut 8, WhiteFiber, Bitdeer, CleanSpark e Bitfarms hanno completato il resto.
L'intero libro divulgato è cresciuto quasi 22 volte in un anno. La quota di mining è passata da nulla a un quarto di esso.
Quindi il fondo AGI è diventato un fondo di mining per design. Il suo saggio affermava che il collo di bottiglia era l'energia. I miner possiedono energia, terra e raffreddamento, motivo per cui i miner sono diventati potenze dell'IA.
C'è un problema per gli azionisti. Chiunque detenga queste azioni a luglio ha condiviso il commercio con un fondo che affronta richieste di margine.Nessuna azienda mineraria lo sapeva, quindi nessuna di esse lo ha detto..
Citadel ha ingegnerizzato questo?
Una teoria si è diffusa rapidamente. Dice che Citadel ha spaventato il mercato riguardo agli aumenti dei tassi, ha aspettato che Leopold crollasse, poi ha comprato le sue azioni a buon mercato.
La prima parte è vera. Frank Flight, che gestisce la strategia macro presso Citadel Securities, ha pubblicato una nota il 27 luglio. Ha scritto che ora si aspettava un aumento dei tassi nella riunione di luglio.
Bloomberg ha riportato che la chiamata ha aumentato i nervi del mercato. Due giorni dopo, una società di Griffin ha acquistato il libro delle azioni.
Quattro cose rompono la teoria.
- Primo, ci sono due Citadels.
Citadel Securities compra e vende azioni per conto di altre persone. Citadel è il fondo hedge. Sono aziende separate.
- Secondo, Flight aveva compagnia.
PGIM e Wrightson ICAP hanno anche chiesto un aumento. Il veterano delle obbligazioni Harley Bassman ne voleva uno due volte più grande.
- Terzo, la paura è arrivata per prima.
Bloomberg l'ha collegata all'aumento dei prezzi del petrolio dopo che gli Stati Uniti e l'Iran si sono scontrati di nuovo, oltre a un mercato del lavoro forte.
- Quarto, la Fed non ha aumentato.
Ha mantenuto i tassi stabili, e tre dei suoi 12 membri votanti volevano un aumento di un quarto di punto.
Quel ultimo dettaglio è importante. Era la prima volta da settembre 2016 che tre funzionari dissentivano nella stessa direzione. La pressione per aumentare i tassi era reale, e si trovava all'interno della Fed.
Cosa Nessuno Può Rispondere Ancora
Citadel ha fatto un affare? Nessuno al di fuori dell'accordo lo sa. Nessuna delle due aziende dirà quanto ha pagato.
Alcuni pensano che la vendita forzata abbia comunque avuto importanza. Su CNBC, Jim Cramer ha sostenuto che sembrava un evento di chiarimento che potrebbe segnare un minimo per il commercio dell'IA.
Il nastro dice qualcosa di più semplice. Microsoft ha riportato risultati solidi mercoledì sera e è salita di circa il 15%.
Le azioni dei chip sono salite il giorno dopo. Un grande indice dei chip è aumentato del 6,7% e ha interrotto una serie di cinque giorni di perdite.
Un'operazione di blocco non muove un intero indice dei chip. Un rapporto sugli utili può farlo.
Sei giorni prima di tutto ciò, Aschenbrenner aveva detto ai suoi investitori di aggiungere denaro.
“PS. A volte segnaliamo opportunità che sembrano un momento particolarmente buono per aggiungere fondi, se stavi aspettando uno,” Leopold Aschenbrenner, nella lettera agli investitori del 24 luglio come riportato dal Financial Times.
Ha azzeccato la direzione. Semplicemente non possedeva più le azioni.
Il fondo non è morto. Detiene ancora partecipazioni private, inclusa Anthropic, che ha presentato documenti riservati per l'IPO il 1° giugno.
I minatori sono stati considerati una curiosità per 10 anni. È bastata una chiamata di margine di un fondo AI per farli diventare importanti.
Fonte: BeInCrypto
