MIT Technology Review esamina cosa succede quando scoppia la bolla dell'IA, avvertendo che gli hyperscaler potrebbero dover quasi triplicare la produttività entro il 2030 solo per andare in pareggio sulla loro scommessa infrastrutturale da mille miliardi di dollari.
La professoressa di finanza di Wharton Jessica Wachter e un coautore hanno costruito la stima sulle spese confermate degli hyperscaler, prevedendo quasi 1,1 mila miliardi di dollari di spesa per i data center entro il 2027 tra Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle. La scommessa conta ben oltre la Silicon Valley.
L'aritmetica della produttività della bolla dell'IA
Wachter è stata in precedenza capo economista della Securities and Exchange Commission (SEC). Ha rilevato che la produttività degli hyperscaler deve crescere di 2,7 volte per andare in pareggio entro il 2030.
Quel calcolo tiene conto del costo del capitale, di un rendimento del 15% e dell'ammortamento degli asset. In assenza di tale crescita, Wachter e il suo coautore giungono a una conclusione netta.
“L'attuale espansione sarà la più grande allocazione errata di capitale della storia.”
— Jessica Wachter, professoressa di finanza di Wharton,
Alphabet ha registrato un deficit di flusso di cassa libero di 5,9 miliardi di dollari nell'ultimo trimestre, il primo dalla quotazione in borsa nel 2004. Gli investitori vedono sempre più nella spesa per l'IA un rischio per i mercati man mano che la concentrazione cresce.
Il debito estende il rischio oltre le Big Tech
Morgan Stanley calcola che gli hyperscaler finanzieranno oltre la metà dei 2,9 mila miliardi di dollari di spesa prevista per i data center entro il 2028. Quel denaro proviene sempre più da capitale esterno anziché dalle riserve di liquidità.
In Louisiana, Meta ha trasferito una quota dell'80% nel suo data center Hyperion alla società di credito privato Blue Owl Capital. L'accordo mostra quanto sia diventato complesso il finanziamento degli hyperscaler.
Stijn Van Nieuwerburgh della Columbia Business School avverte che un debito come questo passa sempre più attraverso i fondi pensione e i veicoli di credito privato. Afferma che poche persone si rendono conto di quanto profondamente questa esposizione si sia diffusa nei loro stessi risparmi pensionistici e assicurativi.
Lo stratega cripto Arthur Hayes ha ipotizzato uno scenario correlato. Sostiene che un crollo del credito dell'IA potrebbe costringere la Federal Reserve a stampare denaro, spingendo bitcoin (BTC) verso 1 milione di dollari.
“Una scommessa multipla dei mercati dei capitali e dell'economia.”
— Gary Gensler, ex presidente della SEC e professore della MIT Sloan School,
Gensler prevede prima o poi un ridimensionamento, anche se i tempi restano incerti. Che arrivi gradualmente o bruscamente potrebbe determinare quanta parte di quella scommessa da mille miliardi di dollari diventerà una perdita duratura.
Fonte: BeInCrypto
