- Il 17 giugno si terrà una riunione del FOMC sui tassi di interesse.
- Sarà la prima per Kevin Warsh come presidente della Fed.
- Il mercato sta scontando una probabilità quasi del 100% che il tasso rimanga al suo livello attuale.
- Warsh si trova in condizioni difficili—tra alta inflazione e Trump, che è contrario a una politica di inasprimento.
Il 17 giugno 2026 si terrà una riunione del Comitato Federale per il Mercato Aperto degli Stati Uniti (FOMC), dopo la quale verrà presa una decisione sui tassi di interesse. Secondo le previsioni della borsa CME, il regolatore manterrà il suo corso con una probabilità del 99,6%.
Allo stesso tempo, notiamo che questa è la prima riunione del Comitato sotto la nuova presidenza — Kevin Warsh. La sua candidatura è stata nominata e sostenuta dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump, che ha ripetutamente sottolineato di richiedere al regolatore di allentare il suo corso.
In questo contesto, Warsh si trova di fronte a un dilemma. L'accelerazione dell'inflazione a maggio 2026, le conseguenze dei dazi e i prezzi dell'energia ancora elevati richiedono di mantenere il corso o addirittura di inasprire la politica monetaria, mentre il capo dello stato insiste per un taglio del tasso per sostenere la crescita economica.
Chi è Kevin Warsh e qual è il suo approccio?
Lo abbiamo esaminato in dettaglio in un articolo separato. Notiamo che Warsh ha una posizione pro-presidenziale riguardo alla Fed. A suo avviso, il regolatore dovrebbe tracciare il suo corso tenendo conto del capo dello stato.
La scelta di Trump: tutto ciò che devi sapere su Kevin Warsh — il nuovo presidente della Fed 03.02.2026 Leggi
Prima che la sua candidatura fosse confermata dal Senato, Warsh ha dichiarato durante le audizioni che la Fed preserverebbe la sua indipendenza. Lo ha confermato in un memorandum interno all'inizio di giugno, riporta Reuters.
Allo stesso tempo, nei suoi commenti iniziali, il nuovo presidente della Fed ha sottolineato che è «pronto per discussioni» e »un cambiamento di rotta se vengono trovate alternative migliori»:
«La nostra massima priorità sarà sviluppare la politica giusta che soddisfi i nostri obiettivi e l'interesse nazionale. Forniremo condizioni che consentano al nostro personale di realizzare appieno il proprio potenziale. Non ci affideremo a metodi passati se troviamo alternative migliori. Nei prossimi trimestri, mi aspetto che insieme terremo discussioni aperte e obiettive sulle strategie, le politiche e le operazioni della Fed».
I suoi primi passi come presidente prevedono, secondo la pubblicazione, quanto segue: ridurre il bilancio della Fed dall'attuale livello di 6,7 trilioni di dollari, abbassare il livello di discussione sui tassi di interesse e considerare l'uso di indicatori alternativi di inflazione per valutare la situazione e prendere decisioni.
Condizioni difficili
La prima riunione della Fed sotto Warsh si svolgerà in circostanze insolite. La prima è che l'inflazione è accelerata a maggio 2026 al 4,2%. Allo stesso tempo, l'aumento dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) di base, che esclude i prezzi dell'energia e del cibo, si è rivelato inferiore rispetto ad aprile.
L'aumento dell'IPC solleva preoccupazioni che l'inflazione continuerà a salire, ma la Fed non può influenzare il mercato petrolifero, e altri indicatori sono stabili.
Il secondo è che il regolatore attende una sentenza della Corte Suprema nel caso di Lisa Cook, che è vista come il tentativo di Trump di rimuovere forzatamente un dipendente di un'agenzia indipendente. Questo è stato dichiarato dall'ex presidente della Fed Jerome Powell, che ha sottolineato la minaccia che un tale precedente possa emergere.
La nuova amministrazione ha rimosso Cook nell'agosto 2025, accusandola di frode nel prestito ipotecario. Si è rivolta ai tribunali e le procedure sono ancora in corso.
Il terzo è che Powell ha mantenuto il suo posto nel Consiglio dei Governatori della Fed. Secondo lui, non si ritirerà fino a quando il caso di spergiuro contro di lui non sarà completamente chiuso. Il Dipartimento di Giustizia ha chiuso l'indagine nell'aprile 2026, trasferendola sotto la giurisdizione della Fed.
Potrebbe formare un'opposizione a Warsh, il che a lungo termine complicherà l'adozione, ad esempio, di una decisione controversa.
Trump fa pressione sul nuovo capo della Fed
Anche nella fase di selezione dei candidati, il presidente ha dichiarato esplicitamente che il nuovo capo della Fed avrebbe sostanzialmente ridotto i tassi di interesse. Powell ha seguito un corso diverso, per il quale il capo di stato lo ha criticato ripetutamente.
In un'intervista con Kristen Welker per il programma Meet the Press all'inizio di giugno 2026, Trump ha detto quanto segue:
«Penso che Kevin sia fantastico e voglio che agisca a sua discrezione. Non voglio esercitare molta influenza su di lui. Ma abbiamo avuto un ottimo rapporto. Tutto sta andando alla grande per noi, ed è ingiusto che ogni volta che stai andando bene, vogliano aumentare i tassi d'interesse. Dovrebbe essere il contrario».
Secondo il presidente, in passato, quando venivano pubblicati «buoni rapporti», il mercato saliva, ma ora scende, perché gli investitori si aspettano che la Fed inasprisca la politica.
Notiamo che l'aumento del tasso d'interesse porta spesso a un deflusso di capitali da posizioni ad alto rischio verso quelle di copertura, ad esempio, i titoli di Stato statunitensi. Un volume minore di liquidità e credito frena la crescita economica, ed è proprio ciò che Trump ha sottolineato.
Per ulteriori informazioni su come il tasso della Fed influisce sul mercato delle criptovalute, guarda un video separato sul nostro canale YouTube.
«In effetti, dovremmo abbassare i tassi d'interesse. Certo, se arriva l'inflazione, le persone vivono con l'inflazione, ma se l'inflazione arriva, la sopprimeremo. Ma il successo può uccidere l'inflazione così come l'aumento dei tassi d'interesse può», ha dichiarato Trump.
Quando l'ospite ha chiesto come Trump reagirebbe a un aumento dei tassi nella riunione del 17 giugno 2026, il presidente ha risposto quanto segue:
«Lo rispetto molto, ma mi sembra che quando un paese prospera, non dovrebbe essere punito con un immediato aumento dei tassi di interesse. Al contrario, dovrebbe essere stimolato. Sapete, abbiamo debiti, abbiamo altri problemi. Abbiamo cose che vogliamo risolvere. Voglio aumentare la spesa militare. Lo penso davvero. Se facciamo come dico io, sarà un meccanismo meraviglioso e ben sintonizzato, come non ne avete mai visti prima».
Notiamo che mentre la probabilità di un allentamento della politica, secondo le previsioni del CME, è dello 0%, la possibilità di un aumento dei tassi è dello 0,4%.
Opinioni degli esperti
La maggior parte degli esperti ritiene che la Fed manterrà il tasso d'interesse invariato. Allo stesso tempo, come ha sottolineato l'imprenditore Ajay Banga, la questione principale non riguarda la decisione del regolatore, ma il «tono» dell'intervento di Warsh.
Gli esperti di MacroMicro hanno notato che questo incontro potrebbe portare a una rivalutazione di tre rischi chiave:
- un cambiamento nel «dot plot» verso l'abbandono dei tagli ai tassi. Questo riguarda, in particolare, la possibilità che il regolatore mantenga il suo corso fino alla fine del 2026;
- una sospensione delle operazioni di gestione delle riserve (RMP)/acquisti di titoli di Stato;
- una riduzione del volume delle indicazioni future. Se Warsh fornisce meno segnali di politica, i mercati potrebbero perdere un supporto chiave, il che porterà a una maggiore volatilità.
Allo stesso tempo, il professore di pratica della Wharton School Mohamed El-Erian ha notato che il tono della Fed potrebbe essere meno «falco» dato il progresso nei negoziati tra gli Stati Uniti e l'Iran. Trump ha annunciato un accordo tra le parti all'inizio di questa settimana, il che ha avuto un effetto positivo sui mercati.
Il capo economista di KPMG US Diane Swonk crede che Warsh sia improbabile che «mostri le sue carte» al primo incontro. Allo stesso tempo, secondo le sue parole, gli indicatori stanno spingendo la Fed verso un inasprimento della politica. Si aspetta che il regolatore possa essere costretto ad alzare i tassi per combattere l'inflazione.
Qual è il risultato finale?
Warsh ha preso le redini della Fed in condizioni difficili. L'inflazione sta aumentando in mezzo a un balzo dei prezzi dell'energia. La discesa del conflitto con l'Iran ha stabilizzato i prezzi, ma questo potrebbe essere temporaneo.
Gli esperti credono che nelle attuali condizioni il regolatore adotterà una posizione neutrale o addirittura alzerà il tasso. Warsh è un nominato di Trump, e il presidente è fortemente contrario a questo.
Ulteriori previsioni dipendono dalla prima conferenza stampa del nuovo presidente della Fed. Se sarà «falco», porterà a una rivalutazione del futuro corso e a un calo dei mercati; se sarà «colomba», il contrario.
Gli esperti hanno anche espresso preoccupazione per i piani di Warsh di ridurre il numero di «discussioni» sugli indicatori e sul tasso d'interesse. Questo potrebbe portare a una maggiore volatilità nel breve termine.
Fonte: Incrypted
