La Federal Reserve ha alzato il tasso di riferimento di 0.25 punti percentuali, portandolo al 3.75%-4.00%, il 16 settembre, il primo rialzo da luglio 2023. Berkshire Hathaway detiene $359.2 miliardi in liquidità e buoni del Tesoro, una riserva posizionata per rendere di più con l'aumento dei rendimenti a breve termine.
Ma la spinta non è ancora visibile nei conti di Berkshire. I proventi da interessi, dividendi e altri investimenti del primo semestre 2026 sono risultati leggermente inferiori rispetto allo stesso periodo dell'anno scorso, nonostante la riserva di liquidità sia cresciuta.
Perché il rendimento non è ancora arrivato
La posizione di Berkshire in liquidità e buoni del Tesoro, comunicata nel bilancio al 30 giugno, è cresciuta costantemente dal 2023, quando deteneva circa $146 miliardi, nell'ambito di un rapido accumulo di liquidità che ha attirato l'attenzione degli investitori.
I tassi più alti aumentano il rendimento di quella riserva solo man mano che i buoni più vecchi giungono a scadenza e vengono reinvestiti al nuovo tasso, un processo che si sviluppa nell'arco di mesi anziché all'istante.
Questo ritardo probabilmente spiega perché i risultati del primo semestre 2026 di Berkshire, pubblicati l'8 agosto, abbiano mostrato pochi segni di un balzo dei proventi trainato dai tassi. I proventi da interessi, dividendi e altri investimenti sono anzi leggermente diminuiti su base annua, pur essendosi ampliata la posizione di liquidità sottostante.
L'utile netto è più che raddoppiato, a $35.8 miliardi nel semestre, ma quell'impennata è arrivata soprattutto da plusvalenze non realizzate sul portafoglio azionario, non da proventi sulla liquidità. Berkshire ha inoltre continuato a spendere nel trimestre, tra cui una quota maggiore in Alphabet, la capogruppo di Google, e altre acquisizioni, un'attività estranea al rialzo dei tassi in sé.
Il Federal Open Market Committee, l'organo di politica monetaria della Fed, ha segnalato di attendersi un ulteriore rialzo entro fine anno, e i mercati dei futures scontano attualmente all'87% la probabilità che ciò accada.
Se si concretizza, ogni nuova tornata di buoni del Tesoro in scadenza verrebbe rinnovata a un rendimento più elevato, aumentando gradualmente ancora i proventi da interessi di Berkshire. Fino ad allora, il vero guadagno della riserva di liquidità somiglia più a una scommessa sulla flessibilità che a un rendimento già incassato, un guadagno che dipende tanto da come Greg Abel impiegherà la liquidità quanto dalla direzione futura dei tassi.
Fonte: BeInCrypto
