La Bank of Japan (BOJ) si riunisce giovedì e venerdì e ci si aspetta ampiamente che porti il tasso di riferimento all’1,25%, il livello più alto dall’aprile 1995. I rendimenti dei titoli giapponesi a breve termine sono già schizzati alle stelle in vista della decisione.
I titoli di Stato giapponesi, lo yen e le azioni di Tokyo stanno tutti registrando forti aggiustamenti di prezzo. Bitcoin (BTC) non li sta seguendo, e questa divergenza sarà messa alla prova per la prima volta in modo concreto questa settimana.
Il tratto breve della curva giapponese è schizzato alle stelle in vista del rialzo dei tassi
Venerdì il rendimento dei titoli giapponesi a sei mesi ha chiuso intorno all’1,335%. Due anni fa, i titoli con la stessa scadenza rendevano meno di zero.
La salita del 2026 mostra pochissimi ritracciamenti. Questo andamento suggerisce che i trader continuano a rivedere le proprie aspettative sul livello a cui si stabilizzeranno i tassi, più rapidamente di quanto intervenga la banca centrale.
Un sondaggio Reuters pubblicato venerdì ha rilevato che 66 economisti su 68 si aspettano un rialzo dei tassi questa settimana. Quasi il 90% prevede che raggiungano l’1,50% entro la fine di marzo. Anche le notizie della scorsa settimana hanno segnalato un ritmo di inasprimento più rapido, con un altro rialzo possibile nel 2026.
È una questione fiscale, non d’inflazione
Anche il tratto lungo della curva si è mosso altrettanto. Questo mese il rendimento decennale ha raggiunto il 3% per la prima volta dal 1996, mentre quello biennale si attesta intorno all’1,85%.
L’inflazione non spiega questo andamento. A luglio i prezzi al consumo sono aumentati dell’1,9% su base annua, mentre l’inflazione di fondo è stata dell’1,8%: il settimo mese consecutivo sotto l’obiettivo del 2%.
La spiegazione è l’offerta. I ministeri hanno presentato richieste per un totale record di ¥143 mila miliardi per il prossimo anno fiscale e il ministero delle Finanze ha innalzato al 3,8% il tasso a lungo termine ipotizzato. Gli investitori chiedono rendimenti più elevati per detenere il debito pubblico giapponese.
Bitcoin non risponde
Il carry trade sullo yen si sta disfacendo, come dimostrano dati misurabili. Lo yen ha guadagnato circa il 6% rispetto al minimo di luglio, dopo un intervento record da 15.400 miliardi di yen da parte di Giappone e Stati Uniti, la prima azione congiunta dal 2011.
Nella settimana terminata l’8 settembre, gli speculatori sono passati a una posizione netta lunga sullo yen, con una variazione di 103.000 contratti. Tra febbraio e giugno, le disponibilità giapponesi di titoli del Tesoro statunitensi sono diminuite di 122,6 miliardi di dollari.
Il Nikkei 225 ha perso l’8,4% in un mese e quota il 13% sotto il record di giugno. Bitcoin ha scambiato intorno ai 77.721 dollari, in rialzo dello 0,8% nelle ultime 24 ore, e la scorsa settimana aveva già assorbito uno shock simile legato allo yen.
Nell’agosto 2024, un rialzo dei tassi della BOJ allo 0,25% fece crollare il Nikkei del 12,4% in una sola seduta e Bitcoin passò da circa 70.000 a 49.000 dollari. La mossa di venerdì porterebbe il tasso a un livello cinque volte superiore.
Venerdì sarà la prova. A rompere questa divergenza sarebbe un segnale restrittivo sul ritmo dei prossimi rialzi, non il rialzo in sé.
Fonte: BeInCrypto
