Gli hedge fund stanno accumulando scommesse sul continuo rialzo dello yen giapponese: il posizionamento sulle opzioni indica un cambio dollaro-yen sotto quota 150 entro fine anno e, in alcune operazioni con scadenze più lunghe, fino a 140.
Questo posizionamento va ben oltre i desk valutari. I prestiti a basso costo in yen hanno finanziato per anni l’uso della leva finanziaria sui mercati globali degli asset rischiosi, e in passato Bitcoin (BTC) ha vacillato quando questi finanziamenti sono diventati più costosi.
I desk delle opzioni puntano in massa sul rialzo dello yen
I dati del CME Group mostrano che martedì il contratto dollaro-yen più scambiato era un’opzione put con scadenza a novembre e prezzo d’esercizio di 142,86. Le put con scadenza entro fine anno superavano le call di oltre tre a uno. Le put acquistano valore quando il dollaro si indebolisce.
Il cambio dollaro-yen è sceso di quasi il 5% nella settimana fino a martedì, prima di recuperare parte del calo, secondo quanto riportato da Bloomberg. Gli investitori si sono affrettati a chiudere le operazioni di carry trade finanziate in yen mentre la valuta si rafforzava.
La svolta è stata rapida. Tre settimane fa, il cambio era vicino a 159 e gli investitori giapponesi continuavano ad aumentare le posizioni di carry trade.
Nelle due settimane fino al 15 agosto hanno acquistato, al netto, oltre 5.000 miliardi di yen in attività estere. Da allora, l’aumento dell’inflazione in Giappone ha spinto il mercato nella direzione opposta.
I segnali da falco del governatore della Bank of Japan, Kazuo Ueda, e del membro del consiglio Hajime Takata hanno innescato la svolta. Il cambio ha poi superato al ribasso quota 155, un livello che aveva resistito all’intervento del Ministero delle Finanze a maggio.
Mercoledì il cambio era vicino a 153,44. Da inizio anno è in calo di appena il 2,1%.
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Cosa significherebbe un yen più forte per Bitcoin
Finora le criptovalute hanno assorbito il movimento. Mercoledì Bitcoin si è mantenuto vicino a 78.848 $, in rialzo dello 0,26% nelle ultime 24 ore. L’asset ha superato uno shock simile solo pochi giorni fa.
Il rischio sta nei meccanismi. Uno yen più forte aumenta il costo del rimborso per gli investitori che hanno preso in prestito yen per finanziare posizioni in criptovalute denominate in dollari.
Allo stesso tempo, l’aumento dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi rende più attraenti gli asset in yen, riducendo ulteriormente l’incentivo a mantenere il carry trade. Se entrambi i movimenti accelerano, gli investitori potrebbero essere costretti a liquidare le posizioni e a vendere gli asset rischiosi.
Nomura riferisce che i fondi macro si stanno ora concentrando sulla fascia 150-152, con strutture a 12 mesi che si spingono fino a 140. Che Bitcoin riesca a restare al riparo potrebbe dipendere dalla rapidità con cui la Banca del Giappone convaliderà queste scommesse con la decisione di settembre.
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Fonte: BeInCrypto
