Eurizon SLJ Capital afferma che il dollaro ha raggiunto il picco contro lo yen dopo l'intervento congiunto Stati Uniti-Giappone. La società prevede che lo yen raggiunga 125 per dollaro, un guadagno di oltre il 20% rispetto ad oggi.
Il mercato non sta ancora ascoltando. Lo yen è sceso dell'1% lunedì a 159,27 per dollaro, il più debole delle principali valute del Gruppo dei Dieci (G10).
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Perché Eurizon Crede che il Dollaro-Yen Abbia Raggiunto il Picco
Stephen Jen, amministratore delegato di Eurizon SLJ Capital, ha fatto questa affermazione in una nota di martedì con la gestore di portafoglio Joana Freire. Jen ha creato il ‘dollaro sorriso’, il teorema secondo cui il dollaro sale durante i boom economici negli Stati Uniti e le crisi globali, ma cala nel mezzo.
Il nome deriva dalla curva a forma di U che questo tracciato forma. La sua logica qui è semplice. Entrambi i governi hanno speso soldi veri per la difesa e nessuno dei due può permettersi di perdere.
“Il dollaro-yen ha probabilmente raggiunto il picco, poiché né gli Stati Uniti né il Giappone si arrenderanno o concederanno al mercato. … La resistenza è futile,” ha riportato Bloomberg, citando Eurizon.
Washington e Tokyo hanno speso circa 87 miliardi di dollari per acquistare yen il 30 e 31 luglio. È stato il loro primo acquisto congiunto di yen dal 1998. Solo la risposta al Fukushima del 2011 è stata più grande.
Gli speculatori se ne sono accorti. I fondi hedge hanno ridotto le loro scommesse corte sullo yen nella settimana fino al 4 agosto, mostrano i dati della Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
I Guadagni dell'Intervento sullo Yen Sono Già a Metà
Il problema è ciò che è successo dopo. Il dollaro-yen è sceso da quasi 164 a 155,2 a causa dell'intervento. Ora scambia vicino a 159,3. In meno di due settimane, lo yen ha restituito metà dei guadagni dell'intervento.
La ragione non è cambiata. I tassi di interesse statunitensi rimangono ben al di sopra di quelli giapponesi, quindi il denaro giapponese continua a fluire all'estero. I dati di Goldman Sachs mostrano che gli investitori giapponesi hanno acquistato obbligazioni estere a un ritmo sostenuto fino a luglio.
Le finanze del Giappone rendono la difesa più difficile. Il debito pubblico ha raggiunto un record di 1.346,7 trilioni di yen alla fine di giugno, circa 69.000 dollari per residente. I rendimenti obbligazionari sono ai massimi da 31 anni, e i quattro maggiori assicuratori detengono circa 14,5 trilioni di yen in perdite obbligazionarie non realizzate.
Il Segretario al Tesoro Scott Bessent afferma che gli Stati Uniti rimangono disposti a sostenere il Giappone. I mercati prezzano circa il 63% di probabilità di un aumento dei tassi da parte della Banca del Giappone (BOJ) a settembre. Almeno tre dei nove membri del consiglio hanno spinto per aumenti più rapidi a luglio, ha mostrato il riassunto della banca lunedì.
Gli scettici vedono una trappola, non un punto di svolta
Robin Brooks non è convinto. Il senior fellow della Brookings Institution e ex stratega valutario di Goldman Sachs ha parlato in un'intervista a Channel 4 News martedì. Ha sostenuto che nessun recupero dello yen può durare mentre gli acquisti di obbligazioni da parte della BOJ mantengono i rendimenti a lungo termine artificialmente bassi.
Michael Gayed, editore della newsletter Lead-Lag Report, si aspetta qualcosa di più improvviso.
“I rendimenti stanno aumentando perché il Giappone sta svendendo i Treasury. La madre di tutti gli short squeeze sta arrivando per lo Yen. Crash azionario. Salva obbligazioni. Il reverse carry trade. La Margin Call di Godzilla,” ha spiegato in un post su X.
La storia offre una lezione a entrambe le parti. L'intervento del 1998 non ha fermato la discesa dello yen. Il cambiamento è avvenuto nell'ottobre di quell'anno. Un'improvvisa chiusura del carry trade dello yen ha fatto salire la valuta di circa il 15% in una settimana. In quel trade, gli investitori prendono in prestito yen a basso costo per acquistare asset all'estero.
Un aumento a settembre ridurrebbe il divario dei tassi che mantiene vivo il carry trade dello yen di oggi. Chiudere quelle posizioni costringe a vendere in tutto il mondo. La riunione della BOJ è il vero test. Potrebbe dare allo yen il supporto che 87 miliardi di dollari non sono riusciti a comprare, o iniziare la chiusura che i scettici descrivono.
Fonte: BeInCrypto
