Il nuovo CEO di Twenty One Capital ha aperto la sua prima lettera agli azionisti concordando con i suoi critici più severi. Rapha Zagury ha ammesso che il mercato valuta XXI a meno del Bitcoin che possiede e ha detto che la direzione la pensa allo stesso modo.
La confessione è arrivata martedì accanto a un numero doloroso. L'azienda ha perso 413,5 milioni di dollari nel secondo trimestre, tre settimane dopo l'inizio del mandato di Zagury come amministratore delegato.
Perché Twenty One Capital scambia sotto il suo Bitcoin
La matematica dietro il reclamo è semplice e brutale. XXI detiene 43.514 BTC, un valore di circa 2,8 miliardi di dollari con il Bitcoin (BTC) che scambia vicino a 63.555 dollari. Eppure l'intera azienda viene venduta per circa 1,6 miliardi di dollari.
In termini semplici, gli acquirenti pagano circa 57 centesimi per ogni dollaro di Bitcoin all'interno. I dati di Bitcoin Treasuries pongono il divario a 0,70x anche dopo aver conteggiato debito e liquidità. Tra le aziende pubbliche, solo la strategia di Michael Saylor detiene più monete.
Il Bitcoin stesso ha causato i danni del trimestre. La criptovaluta pioniera è scesa da 87.316 dollari all'inizio del 2026 a 58.605 dollari entro il 30 giugno, secondo il 10-Q dell'azienda. Quel calo ha cancellato 401,5 milioni di dollari solo nel secondo trimestre e ha portato il deficit semestrale a 1,27 miliardi di dollari.
Gli investitori hanno altri motivi per rimanere freddi. L'azienda non guadagna ancora entrate. Detiene 106,1 milioni di dollari in contante contro 484,5 milioni di dollari in note convertibili. E 16.116 delle sue monete, più di un terzo della pila, sono bloccate come garanzia per quel debito.
Il titolo racconta la storia più rapidamente. XXI è scambiato vicino a 4,53 dollari martedì, in calo di circa l'85% rispetto al suo massimo di 52 settimane di 30,43 dollari.
“Quella lacuna potrebbe essere vista come una cattiva allocazione di capitale; condividiamo questa opinione,” ha scritto Zagury nella lettera, che è stata condivisa anche con BeInCrypto.
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Il Blueprint di Berkshire dietro la soluzione
Il rimedio di Zagury prende spunto da Omaha. Vuole un bilancio solido al centro e attività che generano liquidità attorno ad esso, il modello che Berkshire Hathaway ha dimostrato nel corso dei decenni. Ammette che XXI non ha ancora guadagnato quel confronto.
“Twenty One possiede uno dei più grandi bilanci di Bitcoin nei mercati pubblici. Questo è un vero vantaggio, ma se Twenty One deve valere la pena possederlo, deve diventare più di un tesoro di Bitcoin.”
Cinque priorità inquadrano il piano, coprendo:
- Governance
- Attività operative
- Strumenti di mercato dei capitali
- Fusioni e acquisizioni (M&A), e
- Prestiti a basso indebitamento garantiti da Bitcoin.
I nuovi direttori indipendenti Paul Lalljie e Karl Olsoni siedono ora nel consiglio, con Lalljie che presiede il comitato di audit.
La lettera conclude un primo anno turbolento nei mercati pubblici. Tether, l'emittente di stablecoin dietro USDT, ha preso il pieno controllo di XXI a maggio acquistando SoftBank. Il fondatore Jack Mallers si è dimesso da CEO a luglio, e Tether ha iniziato a riconsiderare il modello di tesoreria di XXI.
Un precedente progetto aveva proposto di fondere XXI con Strike, l'azienda di servizi finanziari Bitcoin di Mallers, e Elektron Energy, la compagnia mineraria guidata da Zagury.
Zagury si è impegnato a gestire qualsiasi affare con Tether in modo rigoroso e trasparente. Ha anche promesso un aggiornamento più completo della strategia prima della fine dell'anno. Fino a quando non arriverà un vero flusso di cassa, lo sconto mantiene il punteggio.
Fonte: BeInCrypto
