Il CEO di JPMorgan Chase, Jamie Dimon, afferma che il debito di margine ha raggiunto il livello più alto nella storia del mercato. Sottolinea anche diversi rischi che pensa gli investitori non stiano osservando abbastanza da vicino.
Dimon ha parlato con CNBC mercoledì. Ha nominato quattro fonti di leva: broker primari, fondi hedge, ETF con leva e operazioni di arbitraggio sui Treasury. Ha detto che il totale combinato è aumentato a livelli che ha definito piuttosto elevati.
Rischio Uno: Il Debito di Margine Record Si Nasconde in Vista
Dimon afferma che il debito di margine è ai massimi storici. Aggiunge che i regolatori non possono vederne tutto. Gran parte di questo prestito salta completamente l'etichetta "debito di margine".
Banche e broker lo registrano con nomi diversi su bilanci separati. Questo rende difficile misurare la vera scala della leva nel sistema.
Rischio Due: Uno Shock Rapido Invece di un Lento Declino
Dimon avverte che una leva pesante aumenta le probabilità di una interruzione improvvisa piuttosto che di un ritiro graduale. Fa riferimento al recente disimpegno di Situational Awareness, un fondo hedge focalizzato sull'IA, come esempio attuale.
JPMorgan ha servito come uno dei suoi broker primari. Dice che il mercato ha assorbito bene quel disimpegno. Tuttavia, tre fondi Citadel hanno guadagnato rapidamente dopo aver acquistato le azioni in difficoltà a un forte sconto. Questo dimostra come il fallimento della leva di un'azienda diventi rapidamente un'opportunità per un'altra.
Rischio Tre: La Fed Ora Sta Osservando il Credito Privato
Dimon afferma che la Federal Reserve ha iniziato a esaminare i mercati del credito privato questa settimana. Oggi non considera questa una minaccia sistemica. Ma pensa che i regolatori dovrebbero guardare da vicino. BeInCrypto ha già tracciato un'importante interruzione dei rimborsi del credito privato presso un grande prestatore. Quella interruzione segnala che il settore porta già punti di stress.
Rischio Quattro: Valutazioni Sottoposte a Pressione in Azioni e Obbligazioni
Dimon ripete un avvertimento dai suoi commenti precedenti su azioni e obbligazioni. Dimon non comprerebbe titoli di Stato a lungo termine o azioni ampie ai prezzi odierni. Sostiene che i rendimenti dei titoli di Stato già incorporano assunzioni di inflazione che considera troppo ottimistiche.
Nota anche che le valutazioni delle azioni si trovano nel cinque-dieci percento più alto dei livelli di sempre. Tuttavia, avverte contro affermazioni generali. Dice che le singole azioni possono offrire un buon valore in qualsiasi momento. Questa regola si applica a livello globale, non solo negli Stati Uniti.
Dimon inquadra tutti e quattro i rischi come cose da monitorare, non motivi per farsi prendere dal panico. La revisione del credito privato da parte della Fed mostrerà quanto peso i mercati dovrebbero dare al suo avvertimento.
“Hai una maggiore possibilità che qualcosa interrompa il mercato in modo rapido e che le persone ne siano scosse.”
Jamie Dimon, Bloomberg
Fonte: BeInCrypto
