Vanguard Asset Management sta acquistando assicurazioni contro un'inflazione statunitense più persistente dopo che un indicatore del mercato petrolifero, il crack spread, ha raggiunto un massimo del 2022.
Il team dei fondi attivi della società ha aperto una posizione lunga in Treasury protetti dall'inflazione a breve scadenza. Sta scommettendo che i mercati sottovalutino il rischio che le pressioni sui prezzi persistano più a lungo del previsto.
Un Segnale del Mercato Petrolifero che gli Investitori Obbligazionari Raramente Osservano
Il crack spread misura la differenza tra i prezzi dei combustibili raffinati e il petrolio greggio utilizzato per produrli. È una metrica tipica per i trader di petrolio. Per gli investitori obbligazionari, ha appena un peso.
Tuttavia, il crack spread si è allargato al suo livello più alto dal 2022. Il petrolio greggio è crollato da quando la fragile tregua tra Stati Uniti e Iran è stata raggiunta.
La benzina è diminuita, ma non ha eguagliato il calo. Allo stesso tempo, il carburante per aerei, il diesel e il combustibile pesante si comportano anche in modo diverso rispetto ai prezzi del petrolio.
Vale la pena notare che i prezzi elevati dei combustibili mantengono l'inflazione persistente anche mentre i prezzi del greggio scendono. Due forze stanno comprimendo l'offerta di carburante.
La guerra in Iran ha ridotto la quantità di carburante prodotta dalle raffinerie del mondo. Gli attacchi ucraini agli impianti russi hanno spinto Mosca a vietare le esportazioni di diesel, stringendo ulteriormente l'offerta.
Perché Vanguard Vede un Rischio di Inflazione Sottovalutato
Ales Koutny, responsabile dei tassi internazionali presso i fondi attivi di Vanguard, ha dichiarato che il suo team sta monitorando il crack spread per segnali che i prezzi dei combustibili rimbalzeranno e alimenteranno l'inflazione.
“La domanda è se lo spread si normalizzerà, o se la bassa correlazione diventerà una caratteristica più strutturale che potrebbe influenzare i rischi di inflazione. Queste deviazioni potrebbero influenzare entrambi i lati dell'argomento, e questo potrebbe essere piuttosto significativo,” ha detto.
Lo sfondo sta cambiando rapidamente. L'Iran ha colpito tre navi nello Stretto di Hormuz, provocando nuovi attacchi statunitensi. Trump ha poi dichiarato che il memorandum di giugno con Teheran era “finito,” facendo salire i prezzi del petrolio.
Nel frattempo, i tassi di breakeven a due anni sono crollati vicino ai loro minimi in quasi due anni. Quel livello implica che i mercati si aspettano che l'inflazione si attesti solo leggermente sopra il target del 2% della Federal Reserve.
Il team di Koutny non è d'accordo. Il team ha abbinato la sua posizione sui Treasury a breve termine con operazioni di breakeven più lontane sulla curva. Vede i mercati come sottovalutanti la possibilità che l'inflazione duri più a lungo del previsto.
Bloomberg ha riportato che il team sta anche rielaborando i suoi modelli per includere i singoli distillati di petrolio, non solo il greggio, come modo per leggere il rischio di inflazione.
Fonte: BeInCrypto
