Tether, l’emittente della stablecoin più grande al mondo, ha speso 600 milioni di dollari per acquisire il controllo di maggioranza di un conglomerato agricolo sudamericano, aggiungendo terreni a una strategia di riserva che include già miliardi in oro e Bitcoin (BTC).
L’operazione segue una revisione contabile senza rilievi da parte di KPMG, una delle quattro grandi società di revisione. Tuttavia, da allora il margine di riserva di Tether è diminuito del 40%, sollevando interrogativi sulle sue coperture basate su asset scarsi.
I terreni agricoli si aggiungono a oro e Bitcoin nel mix di riserve
Tether ha acquisito circa il 70% di Adecoagro, un’azienda agroalimentare quotata al Nasdaq che coltiva oltre 200.000 ettari in Argentina, Brasile e Uruguay. L’operazione è arrivata a circa 600 milioni di dollari nel settembre 2025, dopo l’acquisto iniziale di una partecipazione da 100 milioni nel 2024.
Gli analisti hanno descritto le acquisizioni come una strategia di diversificazione, secondo la stessa logica alla base delle partecipazioni di Tether in oro e Bitcoin. Tether stessa ha definito questi asset una copertura contro la svalutazione del dollaro e l’inflazione. L’azienda prevede inoltre di utilizzare l’energia rinnovabile dei terreni agricoli per alimentare il mining di Bitcoin.
Ardoino descrive Tether come «probabilmente il maggiore proprietario terriero del Sud America», sottolineando che l’azienda agroalimentare alleva centinaia di migliaia di ovini e bovini e produce latte e riso. Ha presentato questa partecipazione come parte della stessa logica alla base delle posizioni di Tether in oro e Bitcoin: una copertura contro l’instabilità sistemica, anziché un investimento convenzionale.
«È in questi momenti che riflettiamo sulla stabilità del mondo, che deve poggiare su asset reali e tangibili», ha detto, aggiungendo che Tether deve restare «una società in grado di sopravvivere allo scenario peggiore».
Le attività di Tether includono anche i Treasury statunitensi.
Nel frattempo, Tether resta uno dei maggiori detentori al mondo di Treasury statunitensi. La sua esposizione ammontava a circa 141 miliardi di dollari, secondo quanto dichiarato nella certificazione relativa al primo trimestre del 2026. L’azienda punta quindi su asset scarsi e tangibili. Eppure, ancora oggi, lega la maggior parte del proprio bilancio proprio alla valuta contro cui si protegge.
La prima revisione contabile completa di KPMG ha confermato che, alla fine del 2025, le riserve superavano le passività di 6,8 miliardi di dollari. L’amministratore delegato di Tether, Paolo Ardoino, ha definito il risultato una revisione senza rilievi, il giudizio più favorevole che un revisore possa esprimere. Tuttavia, Tether non ha pubblicato i rendiconti sottoposti a revisione.
La certificazione di giugno di Tether, una fotografia trimestrale delle riserve esaminata da BDO, indicava per lo stesso margine un valore di appena 4,1 miliardi di dollari. Si tratta di un calo di circa il 40% in sei mesi, dovuto in gran parte alle perdite non realizzate su oro e bitcoin.
Sono proprio questi gli asset pensati per proteggere il bilancio di Tether. I terreni agricoli aggiungono un’ulteriore complicazione, perché non possono essere venduti rapidamente se Tether dovesse avere bisogno di liquidità in tempi brevi.
Non è ancora chiaro se la strategia di Tether basata su asset scarsi rafforzerà la sua posizione o aggiungerà nuovi rischi. Il rapporto completo di KPMG, tuttora non pubblicato, potrebbe chiarire la questione una volta reso pubblico.
Fonte: BeInCrypto
