I mercati delle previsioni sono diventati uno dei fronti in più rapida crescita nel trading negli Stati Uniti, e i contratti sportivi sono ora al centro di una battaglia legale per il controllo normativo.
- Il 31 luglio, New York ha citato in giudizio Kalshi in tribunale statale, chiedendo più di 36 miliardi di dollari in danni e un'ordinanza che vieti all'exchange di offrire contratti per eventi a livello nazionale.
- L'11 agosto, la Commodity Futures Trading Commission ha risposto con autorità di emergenza dopo che Kalshi ha notificato all'agenzia un'emergenza di mercato, sostenendo che i mercati dei derivati regolati a livello federale richiedono un trattamento nazionale.
- Il 12 agosto, il Consiglio Comunale di New York ha avviato un'indagine sulle pratiche di marketing di diverse aziende di mercati delle previsioni, tra cui Polymarket, Kalshi, Coinbase e Gemini Titan, esaminando le accuse riguardanti utenti giovani, marketing degli influencer e promozioni fuorvianti.
- CME ha anche citato in giudizio la CFTC per la sua approvazione dei futures perpetui per Kalshi e Coinbase, sostenendo un danno competitivo derivante da regole che aprono nuovi prodotti ai rivali.
Infatti, la competizione tra exchange, il diritto sportivo e la preclusione federale si sovrappongono sempre di più allo stesso mercato.
BeInCrypto ha parlato con Fernando Lillo Aranda, CMO di Zoomex, e Federico Variola, CEO di Phemex, riguardo alla classificazione normativa, al ruolo dei contratti sportivi, alle salvaguardie per i consumatori e alla crescente competizione tra gli exchange.
Il Confine Legale Specifico del Prodotto
La legge statunitense conferisce alla CFTC l'autorità sui mercati dei contratti designati, mentre i contratti sportivi hanno creato un confine difficile con la legge sul gioco d'azzardo statale. A giugno, la CFTC ha proposto un nuovo quadro per i contratti di eventi che coinvolgono giochi e altre attività enumerate ai sensi del Commodity Exchange Act. La proposta consentirebbe una revisione di 90 giorni e valuterebbe i prodotti caso per caso utilizzando fattori di interesse pubblico.
Le sentenze dei tribunali rimangono divise:
- Il Terzo Circuito ha sostenuto Kalshi nella sua controversia con il New Jersey, stabilendo che la legge federale prevale sul tentativo dello stato di bloccare i contratti di eventi dell'exchange.
- I giudici del Nevada, del Maryland e dell'Ohio hanno consentito alle autorità di gioco statali di continuare le azioni di enforcement contro Kalshi mentre le controversie legali sottostanti procedono.
- Anche un tribunale del Tennessee ha emesso una sentenza a favore di Kalshi, lasciando un mercato regolato a livello federale soggetto a diverse interpretazioni giuridiche tra gli stati.
Un modo per tracciare il confine è guardare a cosa viene effettivamente utilizzato il contratto:
- I contratti legati ai dati sulle buste paga, all'inflazione o ai prezzi delle materie prime rientrano nei mercati dei derivati perché le aziende e gli investitori possono usarli per gestire il rischio finanziario;
- I contratti sportivi hanno uno scopo diverso, con la maggior parte dei partecipanti che scambia in base all'esito di una partita piuttosto che coprire un'esposizione esistente.
Kalshi opera come un mercato di contratti designato regolato dalla CFTC, mentre i bookmaker rientrano nelle leggi sul gioco d'azzardo statali. Anche se molti utenti al dettaglio si avvicinano a entrambi i prodotti in modi simili, il quadro legale rimane diverso.
La protezione al dettaglio dipende dall'istruzione tanto quanto dalla regolamentazione
Fernando Lillo Aranda, CMO di Zoomex, crede che i mercati delle previsioni possano proteggere gli utenti al dettaglio senza limitare l'accesso. Sostiene che le borse dovrebbero concentrarsi sulla trasparenza, sull'integrità del mercato e sull'aiutare gli utenti a comprendere i prodotti che scambiano.
“La priorità dovrebbe essere la trasparenza, un design di mercato equo e una chiara divulgazione dei rischi. In ultima analisi, l'obiettivo dovrebbe essere quello di responsabilizzare gli utenti attraverso la conoscenza piuttosto che limitare l'innovazione.”
Lillo Aranda afferma anche che i mercati sportivi, politici, meteorologici e di eventi dal vivo presentano rischi aggiuntivi legati alla manipolazione, alla disinformazione e al trading guidato dalle emozioni, poiché molti neofiti li considerano intrattenimento piuttosto che prodotti finanziari.
“Molti partecipanti alla prima esperienza si avvicinano ai mercati delle previsioni come intrattenimento piuttosto che come prodotti finanziari con rischi reali. L'alfabetizzazione finanziaria è una delle forme più forti di protezione dei consumatori. I mercati delle previsioni ben regolamentati possono coesistere con forti salvaguardie per gli utenti se le borse combinano trasparenza, design responsabile del prodotto e istruzione continua con elevati standard di integrità del mercato.”
Competizione tra borse all'interno del dibattito regolamentare
Federico Variola, CEO di Phemex, crede che le controversie legali si estendano oltre la protezione dei consumatori e riguardino la competizione tra gli scambi.
“I futures perpetui e i contratti basati su eventi sono emersi come alcuni degli strumenti finanziari più riusciti e prominenti negli ultimi anni, e controllare l'accesso a questi prodotti è ovviamente estremamente redditizio.”
Variola afferma che gli scambi consolidati e le nuove piattaforme stanno sempre più competendo su chi può offrire questi prodotti, con la regolamentazione che diventa parte di quella battaglia.
“Abbiamo visto piattaforme come CME e Kalshi fare affidamento sulla regolamentazione per mantenere un certo grado di accesso esclusivo a determinati prodotti. Allo stesso tempo, c'è una forte spinta verso la decentralizzazione da parte di piattaforme come Hyperliquid, Lighter e altre.”
Gli incentivi commerciali sono sostanziali. CME afferma che i suoi contratti per eventi hanno superato i 100 milioni di scambi entro otto settimane dal lancio, mentre Coinbase ha integrato i contratti per eventi di Kalshi nella propria piattaforma. Allo stesso tempo, CME ha sfidato la CFTC in tribunale riguardo alle approvazioni che consentono a Kalshi e Coinbase di offrire futures crypto perpetui, sostenendo che il regolatore ha ingiustamente ampliato l'accesso a prodotti concorrenti.
Variola si aspetta che gli scambi centralizzati e decentralizzati continuino a svilupparsi in parallelo piuttosto che uno sostituire l'altro.
“Credo che la decentralizzazione di questi prodotti sia importante, soprattutto perché sono già diventati familiari per la vasta maggioranza degli utenti di criptovalute. Spero che i futuri regolatori tengano conto di questo quando decidono come affrontare questi strumenti.”
Una lotta per la definizione del mercato
I mercati delle previsioni sono diventati un test su come i regolatori statunitensi classificano i contratti per eventi. I contratti sportivi presentano l'esempio più difficile perché un prodotto può essere scambiato su un exchange regolamentato attirando utenti per motivi associati alle scommesse sportive.
La competizione tra gli exchange aggiunge un ulteriore elemento. CME, Kalshi, Coinbase e piattaforme decentralizzate stanno tutte cercando una quota del mercato dei contratti per eventi, mentre le autorità di gioco statali continuano a difendere i loro poteri di licenza e protezione dei consumatori. Ogni decisione regolamentare influisce sia sull'accesso al mercato che sull'equilibrio tra la supervisione federale e quella statale.
Le future regole si concentreranno probabilmente su tipi di contratti individuali, supportate da standard di regolamento coerenti, requisiti di sorveglianza del mercato e protezioni per i consumatori adatte a ciascuna categoria. I mercati delle previsioni sportive sono cresciuti in un segmento significativo dell'industria dei derivati, conferendo a queste decisioni un'importanza duratura per gli exchange, i regolatori e i partecipanti al mercato.
Fonte: BeInCrypto
