L'investitore miliardario Stanley Druckenmiller ha definito il piano di riacquisto di obbligazioni del Segretario al Tesoro Scott Bessent un errore.Ha sostenuto che i governi che combattono i fondamenti di mercato perdono sempre.
Druckenmiller ha fatto da mentore a Bessent all'inizio della sua carriera nel fondo hedge. Ha presentato le sue argomentazioni in un articolo di opinione sul Wall Street Journal.
Perché Druckenmiller ha contestato
Druckenmiller stava rispondendo alla spinta di Bessent per espandere gli acquisti di obbligazioni. Il Tesoro ha dichiarato che raddoppierà almeno le sue operazioni di riacquisto. Questo alza il tetto da $2 miliardi a $4 miliardi per operazione, a partire dal 9 settembre.
“I governi che difendono i prezzi contro i fondamenti perdono sempre,” ha scritto Druckenmiller.
Ha sostenuto che i mercati aggregano informazioni che nessun comitato può replicare, e che il rendimento a lungo termine del Tesoro controlla il prestito del governo. Rimuovere quel controllo, secondo lui, rimuove la responsabilità fiscale.
L'intervento è seguito a un forte aumento del rendimento del Treasury a 30 anni. Ha toccato il suo livello più alto in quasi due decenni prima dell'annuncio del riacquisto. Il debito nazionale ha anche superato i $40 trilioni questa settimana.
Bessent ha difeso i riacquisti come operazioni di liquidità di routine, non come un tentativo di sopprimere artificialmente i tassi. Ha detto a CNBC che il Tesoro ha “un grande toolkit” e potrebbe espandere ulteriormente gli acquisti.
I rendimenti riflettono la crescita, non la restrizione
Druckenmiller ha sostenuto che l'intervento ha poco senso date le condizioni attuali. Ha notato che il rendimento a 10 anni si trova vicino al tasso di crescita nominale dell'economia. Questo, ha detto, rende le condizioni finanziarie accomodanti piuttosto che restrittive.
“Il mercato obbligazionario non stava facendo il vigilante,” ha scritto Druckenmiller. “Stava cedendo, e finalmente aveva iniziato a schiarirsi la gola, e il Tesoro si è mosso per zittire anche quello.”
L'effetto iniziale del riacquisto è svanito rapidamente. I rendimenti sono scesi bruscamente dopo l'annuncio di mercoledì. Si sono invertiti il giorno successivo, con il rendimento a 30 anni che risaliva verso il suo livello pre-annuncio. Gli strateghi hanno definito il movimento una soluzione temporanea, non una soluzione per pressioni fiscali più profonde. Le tensioni legate all'Iran hanno anche pesato sui mercati obbligazionari nelle ultime settimane.
I due hanno lavorato insieme sotto George Soros all'inizio delle loro carriere. Bessent ha riferito di aver parlato con Druckenmiller quotidianamente mentre gestiva i suoi fondi hedge.
Bessent potrebbe ridurre i riacquisti o espanderli ulteriormente. Questo potrebbe dipendere da come il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh affronterà i tassi a lungo termine nei suoi prossimi interventi a Jackson Hole.
Fonte: BeInCrypto
