L'ingresso di denaro nei fondi ETF crypto nei loro primi due anni significava che le istituzioni stavano arrivando, e l'arrivo delle istituzioni significava maggiore domanda per il crypto. Tuttavia, la metà del 2026 ha reso quella relazione notevolmente più complicata.
I prodotti di investimento in asset digitali hanno subito otto settimane consecutive di prelievi per un totale record di 8 miliardi di dollari prima che i flussi tornassero a luglio e all'inizio di agosto. Entro il 7 agosto, gli stessi prodotti avevano registrato cinque settimane consecutive positive, inclusi circa 1,05 miliardi di dollari durante la prima settimana di agosto.
Gli ETF Bitcoin spot statunitensi mostrano particolarmente bene il ribaltamento. Hanno attratto circa 865 milioni di dollari tra il 3 e il 7 agosto, seguiti da un prelievo netto combinato di circa 198 milioni di dollari dal 10 al 12 agosto.
Gli ETF rimangono una fonte principale di domanda per il crypto. Tuttavia, il loro comportamento somiglia sempre di più ad altri grandi veicoli di investimento: gli investitori comprano quando il rischio sembra attraente e riscattano quando non lo è.
BeInCrypto ha chiesto ai dirigenti di Wirex, Zoomex e Phemex cosa rivelano i flussi recenti sulla domanda degli investitori, come gli ETF hanno influenzato il trading di crypto e se un'altra generazione di fondi altcoin può riprodurre il successo di Bitcoin.
Domanda Crypto Selettiva
I prelievi dagli ETF sono certamente una misura del cambiamento nel comportamento degli investitori, anche se i flussi degli ETF non dovrebbero essere trattati come un censimento dell'attività istituzionale. I fondi sono disponibili per molti tipi di investitori e le istituzioni possono ottenere esposizione al crypto attraverso diversi altri strumenti.
Tuttavia, il cambiamento dalla fine del 2025 è sostanziale. L'entusiasmo attorno all'accesso agli ETF ha incontrato un prolungato calo delle criptovalute e un ambiente macroeconomico più difficile.
Yves Renno, Responsabile del Trading di Wirex, vede un ritiro piuttosto che un abbandono.
“L'appetito si sta raffreddando, non necessariamente fuggendo. Sebbene impressionanti, i deflussi degli ETF sono una correzione sana rispetto a un accumulo significativo dal 2024. Questo sembra essere il mercato che elimina gli investitori deboli prima di una fase di allocazione più stabile e duratura.”
I flussi recenti offrono un certo supporto a questa interpretazione. La domanda di ETF Bitcoin è tornata positiva a luglio, con circa 403 milioni di dollari di afflussi netti mensili, mentre i prodotti Ethereum hanno attratto circa 359 milioni di dollari.
La ripresa mostra anche perché le singole settimane possono dare un'immagine fuorviante. Forti acquisti sono tornati all'inizio di agosto prima che un'altra serie di prelievi apparisse solo pochi giorni dopo. La partecipazione istituzionale può rimanere sostanziale mentre le allocazioni diventano molto più sensibili ai prezzi.
Questo mercato ETF è diverso da quello che gli investitori hanno osservato durante il primo boom degli ETF Bitcoin spot. L'accesso stesso è stato in gran parte risolto. Gli investitori ora hanno bisogno di un motivo per aumentare l'esposizione.
Maggiore liquidità, maggiore pressione sui prezzi
Gli ETF hanno collegato le criptovalute più da vicino con conti di intermediazione, gestori patrimoniali, consulenti e modelli di allocazione del portafoglio. Allo stesso tempo, grandi creazioni e riscatti possono produrre una significativa pressione di acquisto o vendita nel mercato sottostante.
Renno crede che entrambi gli effetti coesistano ora.
“Chiaramente entrambi. Ci sono momenti in cui i flussi al dettaglio e istituzionali si muovono in direzioni opposte, specialmente attorno ai ribassi, e questa tensione è esattamente il pane quotidiano dei market maker e degli arbitraggisti che mantengono intatta la profondità del mercato.”
La ricerca supporta sempre di più l'idea che i flussi degli ETF abbiano effetti misurabili sui prezzi.
Uno studio di aprile 2026 che esamina i cinque più grandi ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti ha trovato che un afflusso netto di ETF di 100 milioni di dollari era associato a circa 53 punti base di rendimenti Bitcoin nello stesso giorno. I flussi degli ETF spiegavano circa il 21% della variazione dei rendimenti giornalieri nel campione, mentre la ricerca ha anche trovato feedback in entrambe le direzioni: i flussi influenzavano i prezzi e i movimenti dei prezzi influenzavano successivamente i flussi.
Uno studio separato del 2026 che esamina tutti gli ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti ha anche trovato effetti di prezzo maggiori quando grandi flussi di fondi si sono scontrati con liquidità frammentata tra gli scambi di criptovalute.
La domanda di ETF quindi aggiunge capitale e liquidità creando anche un altro percorso attraverso il quale i cambiamenti nell'appetito al rischio degli investitori raggiungono Bitcoin.
Gli acquirenti di ETF hanno bisogno di più che accesso
Fernando Lillo Aranda, CMO di Zoomex, sostiene che la domanda rinnovata dipende fortemente dal fatto che gli investitori tornino a sentirsi a proprio agio con il rischio.
“Attualmente siamo in un mercato orso, dove gli investitori sono naturalmente più avversi al rischio e la preservazione del capitale ha la priorità rispetto alla ricerca di rendimenti. In questo contesto, anche prodotti di alta qualità come gli ETF crypto faticano ad attrarre afflussi sostenuti.”
Ha continuato, “storicamente, la domanda di ETF è accelerata quando gli investitori riacquistano fiducia nell'inizio di un nuovo ciclo di crescita. Quella fiducia è tipicamente supportata da condizioni macroeconomiche in miglioramento, maggiore chiarezza normativa, una partecipazione istituzionale più forte e un rinnovato slancio nei beni digitali.”
Le ultime settimane mostrano quanto rapidamente questo possa influenzare i flussi.
Il recupero di Bitcoin all'inizio di agosto può essere collegato in parte alle aspettative sui tassi d'interesse in cambiamento, a dati economici statunitensi più deboli e a aspettative ridotte di ulteriori inasprimenti monetari. Lo stesso periodo ha prodotto più di 1 miliardo di dollari di afflussi settimanali in prodotti di beni digitali.
Lillo Aranda si aspetta che il recupero della domanda di ETF derivi da diversi sviluppi che si verificano insieme piuttosto che da un singolo annuncio.
“Gli ETF continuano a svolgere un ruolo importante fornendo accesso regolamentato e familiare al mercato crypto, in particolare per gli investitori tradizionali. L'infrastruttura è già in atto; ciò che manca è l'appetito per il rischio.
Ha continuato, “in definitiva, l'adozione degli ETF è improbabile che sia guidata da un singolo catalizzatore. Sarà la combinazione di condizioni di mercato in miglioramento, crescente fiducia istituzionale e un ritorno di sentiment positivo.”
Gli ETF di altcoin affrontano rendimenti in diminuzione
La prossima prova proviene dal numero crescente di asset crypto disponibili attraverso prodotti scambiati in borsa.
La SEC ha approvato standard di quotazione generici per le azioni di fiducia basate su commodity nel settembre 2025, rendendo più facile per i prodotti crypto qualificati raggiungere le borse statunitensi. La stessa decisione ha accompagnato l'approvazione del fondo multi-asset Digital Large Cap di Grayscale.
Una maggiore disponibilità solleva un problema separato: ogni ETF aggiuntivo compete per il capitale degli investitori.
Federico Variola, CEO di Phemex, crede che l'esperienza di Bitcoin sarà difficile da ripetere più avanti nel mercato crypto.
“Il capitale che entra in BTC attraverso gli ETF non si è spostato su altri token. Ovviamente, non è così facile muovere capitale tra prodotti di investimento regolamentati come lo è nel mercato crypto nativo. Abbiamo visto questo anche con Ethereum, che ha ricevuto la propria approvazione ETF ma ha continuato a rimanere molto indietro rispetto a Bitcoin.”
Ha continuato, “Questo ci dice che gli acquirenti di ETF sono molto diversi dagli investitori nativi crypto. Gli ETF di altcoin potrebbero quindi non beneficiare nello stesso modo in cui lo ha fatto Bitcoin, sia a causa del profilo degli investitori sia a causa della diversa proposta di valore.”
I flussi attuali dei fondi illustrano la differenza di magnitudine.
Gli ETF Bitcoin negli Stati Uniti hanno accumulato circa 52 miliardi di dollari di afflussi netti dalla loro creazione. Gli ETF Solana hanno attratto circa 1,13 miliardi di dollari. I prodotti hanno storie di trading molto diverse, rendendo un confronto diretto imperfetto, ma le cifre dimostrano già quanto possa essere disomanda la richiesta di ETF tra gli asset.
Variola si aspetta che questo effetto diventi più forte man mano che i fondi raggiungono asset più speculativi.
“La mia opinione è che il beneficio marginale che un token riceve da un ETF diminuisce man mano che ci spostiamo più in basso nella curva del rischio. Gli investitori che vogliono speculare su altcoin possono già farlo relativamente facilmente senza un ETF. Il Bitcoin, d'altra parte, è visto come appartenente a una categoria diversa in termini di profilo di rischio.”
Questo inverte la tesi sugli ETF. La scarsità ha contribuito a rendere importante un ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti. Un mercato contenente ETF per numerosi asset crittografici rende l'approvazione stessa molto meno distintiva.
Gli ETF altcoin possono ancora attrarre nuovi acquirenti che richiedono accesso a brokeraggio regolamentato, e fondi specializzati possono sviluppare basi di investitori sostanziali. Tuttavia, ogni nuova quotazione chiede anche agli investitori di prendere un'altra decisione di allocazione.
Considerazioni Finali
Gli ETF crypto sono entrati in una fase più matura del loro sviluppo. La loro importanza rimane considerevole, ma la loro esistenza non garantisce acquisti persistenti.
La metà del 2026 ha offerto le prove più chiare fino ad ora. Gli investitori ETF possono accumulare crypto in modo aggressivo, scomparire per settimane, tornare durante condizioni di mercato in miglioramento e vendere di nuovo quando il rischio deteriora.
L'aura di mercato toro che circonda gli ETF è svanita. Ciò che rimane è un grande pool di capitale liquido e sempre più sensibile ai prezzi, capace di spingere i mercati crypto in entrambe le direzioni.
Fonte: BeInCrypto
