Il mercato azionario europeo ha un problema di reputazione. Gli investitori hanno a lungo considerato la regione come un pensiero secondario rispetto a Wall Street e ai mercati asiatici in rapida crescita, eppure il suo indice di riferimento ha mantenuto silenziosamente il passo e, a volte, ha superato l'S&P 500.
Quella reputazione non è del tutto immeritata. L'Europa ha meno aziende ad alta crescita, mercati dei capitali meno sviluppati e una prospettiva di guadagni a lungo termine che raramente ha eguagliato i centri tecnologici in più rapida crescita degli Stati Uniti o dell'Asia, il che è parte del motivo per cui la sua recente corsa è passata in gran parte inosservata.
Il rally sottovalutato dell'Europa
Lo Stoxx 600, che traccia 600 aziende a grande, media e piccola capitalizzazione in 17 paesi europei, è aumentato dell'11% finora nel 2026, rimanendo indietro rispetto al record dell'S&P 500 del 13,2% nello stesso periodo. Quel dato copre solo il 2026, però.
Allarga l'obiettivo per includere il 2025, quando un aumento della spesa pubblica in tutto il continente ha ridato vita ai mercati europei, e il confronto si inverte.
Goldman Sachs ha sostenuto in una nota del 10 agosto che il mercato ha giudicato male l'Europa per anni proprio su questa base. Dal 2022, ha detto la banca, le banche europee hanno superato significativamente i Magnifici Sette, il gruppo di aziende tecnologiche dominanti degli Stati Uniti tra cui Apple, Microsoft e Nvidia.
E nonostante uno shock tariffario e una crisi dell'approvvigionamento energetico, lo Stoxx 600 ha comunque superato l'S&P 500 dall'inizio del 2025.
Le performance [in Europa] sono state molto più miste di quanto la narrazione del mercato o la maggior parte degli investitori si renda conto.
Goldman
La banca ha anche respinto l'idea che la concorrenza cinese minacci ampiamente le azioni europee. I settori finanziario, farmaceutico, tecnologico, energetico, dei servizi pubblici, delle telecomunicazioni e dell'aerospaziale e della difesa costituiscono la maggior parte dell'indice e affrontano poca esposizione alle importazioni cinesi a basso costo.
Le auto, il settore più associato a questa minaccia, rappresentano solo l'1% della capitalizzazione di mercato totale dell'Europa, anche se il rally dello Stoxx 600 ha in gran parte bypassato il gruppo. L'indice Stoxx Autos è sceso del 16% quest'anno, con Volkswagen in calo del 27,6% e Stellantis in calo del 51,9%, poiché la domanda di veicoli elettrici in rallentamento e i costi di prestito più elevati pesano sul settore.
Le posizioni commerciali dell'IA pongono l'Europa come una copertura
BNP Paribas vede opportunità proprio dove il dolore è stato più acuto. Sophie Huynh, gestore di portafoglio e stratega dell'azienda, ha detto a CNBC che l'Europa è più propensa a beneficiare dall'adozione dell'intelligenza artificiale piuttosto che a sviluppare la tecnologia stessa, con le auto tra i settori posizionati per guadagnare.
Si tratta di cercare di capire quando i mercati inizieranno a parlare di questo perché puoi rimanere su questi settori di valore profondo per uno o due anni prima che il consenso di mercato inizi a rendersi conto che funzionerà.
Huynh
Huynh ha aggiunto che il forte consumo negli Stati Uniti è già in gran parte prezzato, suggerendo che il momentum americano potrebbe raffreddarsi proprio mentre la ripresa dell'Europa guadagna slancio, una dinamica che ha anche plasmato i recenti afflussi di ETF azionari europei.
Goldman ha riconosciuto che l'Europa è in ritardo nella costruzione di data center e nello sviluppo di modelli AI di frontiera, rischi che potrebbero pesare sulla produttività a lungo termine. Tuttavia, la banca ha inquadrato questo divario come una potenziale copertura per gli investitori preoccupati per i rischi legati all'AI, in particolare riguardo alla Cina, piuttosto che come una debolezza semplice.
Se questo ritardo diventa un vantaggio duraturo potrebbe dipendere da quanto rapidamente il mercato inizia a valutare i settori adiacenti all'AI in Europa piuttosto che penalizzarli.
Fonte: BeInCrypto
