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Matematica Veloce Sugli Acquisti di STRC: La Verità sul Bitcoin Netto per Azione e Accrescimento
La strategia ha avviato riacquisti sul mercato aperto di STRC la scorsa settimana (dal 20 luglio al 26 luglio 2026), acquistando 288.930 azioni per ~$25 milioni a un prezzo medio di $86,52. È notevole che l'azienda non abbia acquistato Bitcoin e abbia continuato a far crescere la sua riserva di liquidità.
Quindi, cosa sta succedendo qui? Perché la più grande azienda di tesoreria Bitcoin sta riacquistando il suo credito?
Contesto
A giugno 2026, STRC è scesa ben al di sotto dell'importo dichiarato di $100. Dai un'occhiata a questi due articoli per un'analisi approfondita su cosa sia realmente successo:
- Analisi Post Mortem – Cosa è Successo a STRC a Giugno 2026
- La Sesta Leva
Il riacquisto di STRC della scorsa settimana segue il Digital Credit Capital Framework di Strategy, annunciato il 29 giugno in risposta alla volatilità di giugno, che autorizzava fino a $1 miliardo di riacquisti su STRC, STRF, STRD e STRK. Probabilmente perché STRC è ora vista come il prodotto di punta di Strategy, STRC è stata identificata come la priorità iniziale per questi riacquisti.
La logica del riacquisto inizia con la posizione delle azioni ordinarie di MSTR nella struttura del capitale. Il capitale comune possiede il valore residuo dopo che ogni richiesta senior è stata soddisfatta. I BTC e la liquidità di Strategy sono i suoi attivi liquidi. Il debito e le azioni privilegiate si trovano davanti a MSTR. La Riserva USD di Strategy (leggi: liquidità) ha compensato parte di quelle richieste senior. Pertanto, le azioni ordinarie rappresentano il valore rimasto dopo aver sottratto il debito e le azioni privilegiate dalla riserva di bitcoin e aggiunto la liquidità disponibile.
Questo è effettivamente il recente indicatore "Net Bitcoin Per Share" introdotto da Strategy. La metodologia attuale di Strategy calcola il Net BTC prendendo le partecipazioni in bitcoin e sottraendo il valore equivalente in bitcoin del debito convertibile out-of-the-money, altri strumenti simili al debito e le azioni privilegiate perpetue in circolazione, per poi aggiungere la Riserva in USD. Nota che questa è esattamente la stessa descrizione del paragrafo precedente!
Il Net BTC è diviso per le azioni ordinarie completamente diluite per produrre il Net BPS. Le comunicazioni di Strategy segnano il 23 luglio come il confine per la sua metodologia mNAV rivista, che utilizza il Net BPS come denominatore.
Questo indicatore offre agli investitori MSTR una visione diretta del BTC economicamente attribuibile al capitale comune dopo le rivendicazioni senior. Il Gross Bitcoin Per Share può aumentare quando Strategy emette più azioni privilegiate o debito per acquistare bitcoin. Il Net Bitcoin Per Share cattura la responsabilità creata insieme a quell'acquisto di bitcoin, rispondendo alla domanda su quanto bitcoin rimane per gli azionisti comuni dopo che gli investitori più senior nella struttura del capitale sono stati pagati.
Pertanto, il Net BPS fornisce un quadro per misurare l'effetto accretivo o diluitivo delle transazioni nei mercati dei capitali su MSTR. Pensalo come un altro nuovo indicatore che gli investitori possono valutare insieme agli indicatori esistenti già utilizzati.
Ok, ma perché i riacquisti STRC?
La risposta è che ritirare passività a valori inferiori ai loro valori nozionali è accretivo su base net BTC.
Consideriamo un semplice bilancio con numeri facili per comprendere i meccanismi di base.
Supponiamo che un'azienda possieda $100 milioni di BTC e abbia $50 milioni di passività senior. Il capitale comune è quindi una richiesta residua di $50 milioni:
$100 milioni di attivi – $50 milioni di passività = $50 milioni di capitale
Ora supponiamo che l'azienda possa estinguere quei $50 milioni di passività per $40 milioni. Utilizza $40 milioni dei suoi attivi, lasciando $60 milioni di attivi e zero passività rimanenti. La richiesta residua di capitale comune aumenta da $50 milioni a $60 milioni.
$60 milioni di attivi – $0 passività = $60 milioni di capitale
La richiesta di capitale è passata da $50 milioni a $60 milioni. Quindi spendere $40 milioni per eliminare una richiesta di $50 milioni crea $10 milioni di valore per il proprietario residuo (l'investitore in capitale comune).
Il riacquisto di STRC segue la stessa struttura. La strategia ha pagato in media $86.52 per ritirare un titolo con un importo dichiarato di $100. Ogni azione riacquistata ha rimosso $100 dalla richiesta di azioni privilegiate utilizzata nel calcolo del Net BTC dell'azienda, consumando solo $86.52 di capitale. Lo spread di $13.48 crea un'accrescimento lordo per MSTR.
La strategia ha ritirato $28.893 milioni di importo dichiarato di STRC per circa $24.998 milioni basato sul prezzo medio riportato. La differenza è di circa $3.895 milioni, e questo valore si accumula a MSTR.
(Vale la pena menzionare che anche questo è correlato all'attuale tasso di dividendo annualizzato del 12% di STRC. Ritirare 28,893 milioni di dollari dell'importo dichiarato di STRC rimuove anche circa 3,47 milioni di dollari di requisiti annuali di dividendo. Considera anche che poiché STRC è ancora ben al di sotto dei 100 dollari, è probabile che l'azienda aumenti il dividendo, il che significa che la spesa annuale effettiva per i dividendi rimossa è probabilmente più alta.)
Conclusione
Il Net BTC identifica il BTC residuo posseduto dalle azioni ordinarie considerando tutte le passività senior che si trovano davanti. Il riacquisto di STRC è una mossa di ingegneria finanziaria per migliorare il metrica del Net BTC per azione dell'azienda.
Avvertenza:Questo contenuto è stato preparato per conto diBitcoin Per Aziendesolo a scopo informativo. Riflette l'analisi e l'opinione dell'autore e non dovrebbe essere considerato come consiglio di investimento. Nulla in questo articolo costituisce un'offerta, un'invito o una sollecitazione all'acquisto, alla vendita o all'iscrizione a qualsiasi titolo o prodotto finanziario.
Questo post Quick Maths On STRC Buybacks: The Truth About Net Bitcoin Per Share and Accretion è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è scritto da Allard Peng.
Fonte: BitcoinMagazine
