Strategy ha saltato quattro acquisti settimanali consecutivi di Bitcoin (BTC), la sua pausa di acquisto più lunga in due anni. L'azienda riporterà gli utili del secondo trimestre giovedì 30 luglio, dopo la chiusura del mercato statunitense.
I documenti SEC confermano che l'ultimo acquisto di Strategy ha coperto la settimana che si è conclusa il 21 giugno. Da allora, l'azienda ha venduto Bitcoin invece di aggiungere al suo stack — un'inversione notevole per una società che ha costruito la sua identità accumulando BTC trimestre dopo trimestre.
Una pausa costruita su un mNAV in calo
Le azioni di Strategy sono state scambiate a un premio rispetto alle sue partecipazioni in Bitcoin per anni, un rapporto chiamato mNAV. In termini semplici, mNAV confronta il valore di mercato dell'azienda con il valore netto dei Bitcoin che detiene. Un valore superiore a 1 significa che gli investitori stanno pagando di più per le azioni rispetto al valore sottostante delle monete, e quel premio ha permesso all'azienda di vendere azioni sopra il valore di BTC e aumentare Bitcoin per azione per i detentori.
Il modello si rompe una volta che mNAV scende verso 1. Le nuove vendite di azioni distruggono quindi valore invece di crearne, perché ogni nuova azione diluisce i detentori esistenti piuttosto che aggiungere Bitcoin per azione. mNAV ha toccato circa 0.99 a fine giugno, la sua prima lettura sotto parità mai registrata, prima di recuperare a circa 1.03. Le partecipazioni di Strategy ora vengono scambiate sott'acqua rispetto al loro prezzo di acquisto, e la direzione pone il vero punto di pareggio più vicino a 1.22 — un livello che lascia poco spazio per una nuova emissione aggressiva.
La strategia ha venduto 3.588 BTC in due tranche tra il 29 giugno e il 5 luglio per circa 6 milioni. Le vendite hanno finanziato i dividendi delle azioni privilegiate e hanno aumentato la sua riserva di liquidità. La strategia ha adottato questo framework di capitale a fine giugno, e la riserva ha raggiunto .225 miliardi entro il 20 luglio. Il cambiamento segnala una postura più difensiva, dando priorità alla liquidità e agli obblighi di dividendo rispetto a un ulteriore accumulo di Bitcoin mentre le condizioni di mercato rimangono sfavorevoli.
Cosa potrebbe mostrare giovedì
La strategia ha registrato una perdita operativa di .5 miliardi nel primo trimestre a causa del calo di Bitcoin a valore di mercato. La stima di consenso di LSEG indica un ritorno a .86 miliardi di reddito operativo nel secondo trimestre, ma due dei sette analisti dietro quel numero hanno presentato previsioni prima del calo di bitcoin di giugno, il che aggiunge incertezza alla cifra principale.
Poiché la strategia ora valuta il suo Bitcoin a valore equo, i suoi utili riportati possono oscillare bruscamente con il prezzo di BTC, rendendo il tesoro il principale motore dei risultati di ciascun trimestre. Il rapporto di giovedì mostrerà se la strategia mantiene questo compromesso, raccogliendo nuovo capitale mentre lascia intatti i suoi possedimenti di Bitcoin, e se la direzione segnala un ritorno all'acquisto una volta che il premio si allarga di nuovo.
Fonte: BeInCrypto
