Bitcoin Magazine
La nuova macchina del debito di Bitcoin sta affrontando il suo primo grande test
Le aziende pubbliche hanno continuato ad accumulare Bitcoin a giugno, ma la vera storia del mese si è svolta in un angolo del mercato che non esisteva un paio di anni fa: le azioni privilegiate che le aziende di tesoreria ora usano per finanziare i loro acquisti di monete.
Un nuovo rapporto di BitcoinTreasuries.net definisce giugno il primo vero stress test per questo mercato del “credito digitale”, e i risultati offrono un verdetto misto ma significativo su dove va l'adozione aziendale di Bitcoin.
Prima di tutto, gli acquisti. Le tesorerie pubbliche hanno aggiunto quasi 9.000 BTC prima delle vendite di giugno, ovvero circa 7.300 BTC su base netta, per un valore di circa 427 milioni di dollari al prezzo di fine mese di 58.398 dollari. Questo conta come una crescita moderata, e due nomi hanno fatto la maggior parte del lavoro.
La strategia di Michael Saylor ha aggiunto 3.625 BTC netti, e Strive ha aggiunto 3.364, con ciascuna azienda che ha speso intorno ai 200 milioni di dollari.
Escludendo questi due, il resto del campo ha acquistato circa 2.000 BTC. Per l'intero secondo trimestre, il rapporto stima 110.000 BTC in aggiunte nette, un ritmo che ha superato i due trimestri precedenti.
Il contesto è importante qui. Bitcoin era ben al di sotto del suo picco di ottobre 2025 vicino a 126.000 dollari e è sceso sotto i 60.000 dollari durante il mese. Quel contesto ha preparato il terreno per il dramma nel credito digitale.
Azioni privilegiate per alimentare bitcoin
Per capire perché quel dramma sia importante, è utile sapere come funziona il modello. Aziende come Strategy non si affidano più ai propri fondi per acquistare Bitcoin. Emmettono azioni privilegiate che promettono agli investitori un dividendo fisso o variabile, le vendono vicino a un valore nominale di $100 e indirizzano i proventi in monete.
Il prodotto di punta di Strategy, STRC, e la versione di Strive, SATA, sono diventati i due più grandi di questi strumenti. Per un periodo, sono stati scambiati in un intervallo ristretto attorno al valore nominale, e gli investitori li hanno trattati come un luogo dove parcheggiare denaro con un rendimento sano.
Quella calma ha generato rischio. Come spiega il rapporto, una lunga corsa vicino al valore nominale ha permesso di accumulare leva all'interno di STRC mentre gli acquirenti si indebitavano per amplificare il commercio. Quando il prezzo del Bitcoin è sceso, quella leva si è trasformata in un grilletto.
A partire dal 18 giugno, STRC e SATA sono scesi sotto il loro valore nominale di $100. I detentori con leva hanno ricevuto una chiamata di margine, le vendite forzate hanno spinto i prezzi verso il basso, e STRC ha toccato il fondo vicino a $75. SATA si è indebolito a causa di una combinazione delle proprie pressioni e del travaso da STRC.
Questa non era una crisi dei dividendi sottostanti, che continuavano a fluire, ma una crisi di posizionamento, ha inquadrato il rapporto.
Il recupero è avvenuto abbastanza rapidamente da rassicurare i fedeli. Entro il 2 luglio, STRC è passato di mano vicino a $87 e SATA vicino a $97, prezzi che sono rimasti fino alla pubblicazione del rapporto del 9 luglio. Né Strategy né Strive hanno perso un dividendo.
Le partecipazioni in bitcoin di Strategy
Il rapporto osserva che Strategy deteneva 847.363 BTC a un costo medio vicino a $75.651 e aveva una riserva di 1,1 miliardi di dollari a metà giugno, mentre Strive manteneva una riserva di dividendi di 18 mesi. L'argomento: queste sono domande di flusso di cassa, non domande di solvibilità.
Strategy non è rimasta ferma. L'azienda di Saylor ha lanciato riacquisti di azioni e crediti digitali, ha aumentato i dividendi STRC e ha creato una riserva in dollari, un pacchetto destinato a stabilizzare i prezzi mentre continua ad acquistare monete. Saylor l'ha inquadrato come un equilibrio tra l'impegno verso Bitcoin e la "liquidità, disciplina e gestione attiva del capitale" richiesta dalla strategia di credito.
Da allora, Strategy ha venduto $3.588 e ora detiene 843.775 bitcoin.
Il mercato ha votato con il volume. Il trading combinato di STRC e SATA ha superato i 10 miliardi di dollari a giugno, un record mensile per entrambi, e ciò è avvenuto senza nuove vendite di azioni sul mercato che alimentassero il pipeline. La domanda per il titolo, in altre parole, non è svanita quando il prezzo è crollato.
BitcoinTreasuries.net ha intervistato i suoi lettori, un pubblico che ammette di propendere per il credito digitale, e ha trovato più ottimismo che paura. Una leggera maggioranza, il 52%, non ha visto il calo del prezzo come un problema importante. La maggior parte dei detentori è rimasta ferma, e il 52% di tutti i rispondenti ha acquistato STRC o SATA dopo il 18 giugno.
Allo stesso tempo, tre quarti si aspettano che le fluttuazioni dei prezzi si ripetano, quindi nessuno sta dicendo che il rischio sia scomparso. Guardando avanti, il 77,8% si aspetta che l'offerta di credito digitale cresca entro la fine del 2027, e circa un quinto si aspetta che superi i 50 miliardi di dollari.
Fonte: BitcoinMagazine
