La rete layer-1 di Ethereum ha raggiunto massimi storici in ogni metrica di utilizzo nel Q1 2026, con utenti attivi mensili in aumento del 53,5% rispetto al trimestre precedente, arrivando a 13,2 milioni, e il numero di transazioni che ha raggiunto 200,4 milioni, anche se la capitalizzazione di mercato di ETH è scesa del 30% e le commissioni sul layer base sono diminuite di quasi il 50%.
Ma secondo il Rapporto Ethereum Q1 2026 di Token Terminal, la divergenza tra l'attività in aumento e i ricavi in calo è il punto centrale.
L'uso di Ethereum raggiunge un record nonostante le commissioni e la valutazione in calo
Il rapporto, pubblicato il 17 giugno, ha mostrato i numeri divisi chiaramente lungo due linee. Dal lato dell'uso, tutto è aumentato, compresi gli utenti attivi mensili, che sono aumentati dell'85,9% su base annua; le transazioni, che sono aumentate dell'81,5% su base annua a poco più di 200 milioni; e il throughput, che ha raggiunto 25,78 transazioni al secondo, un aumento dell'81,7% su base annua.
Tuttavia, dal lato del dollaro, le cose non erano così brillanti. Il valore totale bloccato nell'ecosistema ha avuto una media di 316,2 miliardi di dollari, in calo dell'11% rispetto al Q4 2025 ma comunque in aumento di quasi il 23% su base annua. Nel frattempo, le commissioni di transazione del layer base sono state di 39,9 milioni di dollari, una diminuzione di quasi il 48% rispetto al trimestre precedente e dell'81,9% rispetto a un anno fa.
Secondo Token Terminal, la compressione delle commissioni aveva una causa diretta, ovvero il secondo fork Blob Parameters Only (BPO #2) del ciclo di aggiornamento Fusaka a gennaio, che ha aumentato la capacità di dati di Ethereum e ha reso lo spazio dei blocchi più economico. Di conseguenza, il numero di transazioni è aumentato del 38% mentre le commissioni totali sono diminuite di quasi la metà nello stesso periodo.
Etherealize, il gruppo che sta lavorando per spingere le capacità di Ethereum verso la finanza tradizionale e un contributore al rapporto, l'ha inquadrato in questo modo:
“Ethereum sta deliberatamente scalando la rete a scapito della cattura di commissioni a breve termine, scommettendo che uno spazio blocco più economico sblocca una domanda molto maggiore (e alla fine entrate di rete) a lungo termine.”
Stanno guardando avanti all'aggiornamento Glamsterdam, che mira a un aumento di oltre 3 volte del limite di gas nel Q3 2026, con la roadmap di Ethereum che guida infine verso 10.000 TPS e finalità quasi istantanea entro il 2029.
Sulla posizione strutturale di Ethereum negli asset tokenizzati, il rapporto ha notato che era rimasta sostanzialmente intatta durante il trimestre, con la capitalizzazione di mercato totale degli asset tokenizzati che ha mediamente raggiunto i 203,4 miliardi di dollari, solo lo 0,7% in meno rispetto al trimestre precedente. Tuttavia, è aumentata del 42,9% su base annua, con le stablecoin in testa a 178,9 miliardi di dollari, di cui USDT di Tether (94,1 miliardi di dollari) e USDC di Circle (54,5 miliardi di dollari) rappresentavano la maggior parte.
Gli asset tokenizzati si sono rivelati essere il segmento in più rapida crescita, aumentando del 60% QoQ e del 325,9% YoY a 4,7 miliardi di dollari, la maggior parte dei quali erano rappresentati da oro tokenizzato, ovvero Tether Gold e PAX Gold. Anche i fondi tokenizzati hanno registrato tassi di crescita simili, aumentando del 5% a 19,4 miliardi nel periodo in discussione. I prodotti istituzionali regolamentati di BUIDL di BlackRock, WisdomTree e Superstate erano tra le maggiori partecipazioni, insieme ai prodotti in dollari on-chain a rendimento di Sky ed Ethena.
E tra i primi 5 network blockchain, Ethereum deteneva una quota del 71% del TVL totale, pari a 316,2 miliardi di dollari, contro i 129 miliardi di dollari di Tron, Solana, BNB Chain e Plasma insieme. Detiene anche più del 79% dei prestiti DeFi attivi, quasi il 62% delle stablecoin e il 73% dei fondi tokenizzati, così come l'84% delle merci tokenizzate.
Tuttavia, il volume di trading DEX è stata l'unica area in cui Ethereum non ha guidato, con BNB Chain che ha elaborato 162,5 miliardi di dollari contro i suoi 134,5 miliardi, mentre Solana è arrivata terza con 104,9 miliardi di dollari.
Prezzo ETH sotto pressione
Curiosamente, nessuna delle attività descritte sopra si è tradotta in forza di prezzo per il token nativo di Ethereum. Per un verso, la capitalizzazione di mercato completamente diluita della moneta ha avuto una media di 290 miliardi di dollari nel Q1 2026, che ha rappresentato un calo del 30,3% QoQ e quasi il 10% su base annua.
Al momento della scrittura, stava girando intorno al livello di 1.700 dollari dopo aver toccato brevemente un minimo di 14 mesi vicino a 1.500 dollari all'inizio di giugno, prima di riprendersi parzialmente grazie alla notizia di un accordo di pace tra Stati Uniti e Iran.
Il sentiment degli analisti al riguardo è diviso, con alcuni come Daan Crypto Trades che notano che ETH è sulla buona strada per il suo secondo peggior primo semestre dell'anno dal 2022 dopo un crollo del 29% nel Q1 e un ulteriore calo del 21% finora nel Q2. Questo lo mette sulla strada per tre perdite trimestrali a doppia cifra consecutive.
Fonte: CryptoPotato
