I fondi hedge hanno detenuto un record del 7% dei Treasury negoziabili statunitensi alla fine del 2025, in un mercato del valore di circa 30 trilioni di dollari. I regolatori avvertono che la leva dietro quelle posizioni potrebbe amplificare il tumulto nel mercato dei Treasury.
L'Ufficio di Ricerca Finanziaria (OFR), un'unità del Dipartimento del Tesoro, ha stimato le loro partecipazioni in Treasury in contante a 2 trilioni di dollari. Questo è quasi triplo rispetto al livello di cinque anni prima.
Perché i fondi hedge stanno acquistando più Treasury
I fondi pensione hanno a lungo ancorato la domanda di obbligazioni governative a lungo termine. Nel frattempo, l'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico (OCSE) afferma che l'appetito svanisce man mano che i fondi pensione si spostano da pagamenti fissi.
I fondi hedge sono intervenuti, secondo CNBC. I dati della Federal Reserve mostrano che i fondi hedge domestici hanno acquistato un netto di 87 miliardi di dollari di Treasury nella prima metà del 2026.
Una strategia principale è il trade di base cash-futures. I fondi acquistano Treasury e vendono futures corrispondenti, sperando di catturare una piccola differenza di prezzo tra i due.
Poiché quel divario è sottile, i fondi prendono in prestito pesantemente attraverso contratti di riacquisto (repos), prestiti a breve termine garantiti da Treasury.
Cosa potrebbe andare storto se i fondi hedge vendono Treasury
Don Steinbrugge, fondatore e amministratore delegato di Agecroft Partners, afferma che i trade di base sono spesso con leva 20 volte o più.
“Come abbiamo visto a marzo 2020, quando la liquidità del mercato dei Treasury è deteriorata bruscamente, i fondi con leva possono essere costretti a disfare rapidamente le posizioni.”
Don Steinbrugge, Agecroft Partners, tramite CNBC
Quando la volatilità aumenta, i creditori possono emettere richieste di margine, che sono richieste di ulteriore liquidità. I fondi potrebbero quindi scaricare i Treasury, facendo scendere i prezzi e costringendo altri fondi a uscire.
Il rapporto di maggio della Federal Reserve’ ha affermato che la leva dei fondi hedge è rimasta vicino ai massimi storici, concentrata tra i grandi fondi. Allo stesso modo, la Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS), che serve le banche centrali, ha emesso un avviso simile all'inizio di quest'anno.
Il rendimento a 10 anni sopra il 5% ha raggiunto il suo livello più alto dal 2007 lunedì. Il rendimento a 30 anni ha toccato il suo massimo dal 2002 martedì.
Tuttavia, Morgan Stanley stima che le posizioni di trade di base con leva siano diminuite di circa un quinto quest'anno, a 1,2 trilioni di dollari.
Il caso per i fondi hedge nei Treasury
Tuttavia, Ken Heinz, presidente di Hedge Fund Research, afferma che il trading attivo fornisce liquidità sia nei rally che nelle vendite. Questo potrebbe alla fine calmare le oscillazioni dei tassi, ha detto.
Gli stessi fondi che smussano il trading nei mercati calmi potrebbero diventare venditori forzati in un crollo. Se i rendimenti continuano a salire, le richieste di margine potrebbero mettere alla prova se i fondi con leva possono mantenere le loro posizioni.
Fonte: BeInCrypto
