SanDisk ha guidato gli investitori verso margini lordi dell'80% fino all'anno fiscale 2030. Oggi guadagna l'84,6%. Il titolo è comunque salito del 13,67%.
Guidare i margini verso il basso normalmente penalizza il prezzo delle azioni. Il motivo per cui non è successo risiede nei numeri recenti della società.
Perché il titolo SanDisk è salito nonostante un obiettivo di margine più basso
Il margine lordo è il profitto rimasto dopo i costi di produzione. SanDisk ha riportato l'84,6% per il trimestre terminato il 3 luglio. Tre mesi prima era del 78,4%. Il nuovo obiettivo di circa l'80% è al di sotto di entrambi i valori.
Ora guarda più indietro. Nel trimestre terminato a marzo 2025, lo stesso margine era del 22,5%. È poi salito al 26,2%, 29,8%, 50,9%, 78,4% e 84,6%. Il numero è quasi quadruplicato in cinque trimestri.
Quindi la guida non è davvero un downgrade. La direzione afferma che un picco può diventare permanente. Le azioni hanno chiuso a $1.528,11 giovedì. Gli investitori hanno trattato l'80% come un pavimento piuttosto che un soffitto.
Il numero dietro l'impennata del margine di SanDisk
SanDisk produce NAND flash, i chip di memoria all'interno delle unità a stato solido. I centri dati AI li acquistano in enormi volumi. I ricavi hanno raggiunto $8,97 miliardi nell'ultimo trimestre, in aumento del 51% in tre mesi e del 372% in un anno. I ricavi annuali hanno toccato $20,2 miliardi.
Tuttavia, la società ha informato la SEC da dove provenisse quella crescita. Circa due terzi dell'aumento sono derivati da prezzi più alti. Solo un terzo è derivato dalla spedizione di più chip.
I prezzi hanno costruito questi margini. I prezzi possono anche rimuoverli.
Il precedente è recente. Il mercato NAND è diminuito di quasi il 40% nel 2023, scendendo a 36,7 miliardi di dollari, uno dei cali più ripidi nella storia dei semiconduttori.
I margini di SanDisk sono scesi vicino al 22% nel periodo successivo. Gli avvertimenti riguardo al rally delle azioni di memoria AI hanno puntato a quel ciclo.
La risposta della direzione sono i contratti. Otto clienti hanno firmato accordi pluriennali che coprono circa la metà delle spedizioni fiscali del 2027, aumentando a due terzi nel 2028.
Quegli accordi stabiliscono i minimi di prezzo. Il CEO David Goeckeler ha fatto riferimento a essi quando ha riportato i risultati del quarto trimestre.
“Abbiamo chiuso l'anno fiscale 2026 con un portafoglio tecnologico leader, stabilito il datacenter come un pilastro chiave di crescita e approfondito le nostre partnership con i clienti.”
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Sei in ritardo per il rally del 500% di SanDisk?
Wall Street dice di no, e lo dice all'unanimità. JPMorgan ha ripreso la copertura con un rating Overweight e un obiettivo di 2.250 dollari, circa il 47% sopra la chiusura di giovedì.
Susquehanna si attesta a 3.250 dollari. Anche la stima più cauta è ottimista, con Jefferies a 1.750 dollari, ancora il 15% sopra il prezzo attuale.
Nessuna grande banca pubblica un obiettivo al di sotto di dove scambiano le azioni. Quell'unanimità è di per sé degna di nota.
La valutazione porta la stessa assunzione. Le azioni cambiano di mano a 20,7 volte gli utili passati, ma solo 7,2 volte gli utili attesi.
Quella differenza ha senso solo se i profitti continuano a salire. La maggior parte delle migliori azioni AI del 2026 scambiano su calcoli meno ottimisti.
Il tempismo è stato brutale per chi ha indovinato male. Le azioni hanno raggiunto un picco di $2,335 il 25 giugno, per poi chiudere a $1,015.89 il 29 luglio.
Si tratta di un calo del 56% in cinque settimane, seguito da un rimbalzo del 50%. L'azione è aumentata del 541% quest'anno ed è ancora del 35% al di sotto del suo massimo di giugno, ma gli analisti assegnano un rating di acquisto forte.
Cosa potrebbe rompere il caso
La Cina è la minaccia più chiara. Il produttore YMTC potrebbe raggiungere il 10% della capacità globale NAND già dal prossimo anno.
Il suo terzo impianto a Wuhan inizia la produzione di massa nel 2027. Un'offerta cinese più economica colpirebbe i prezzi, facendo due terzi del lavoro.
La concentrazione è l'altro rischio. L'investitore Steve Eisman ha sostenuto che il punto debole del commercio AI è la sua dipendenza da un numero ristretto di acquirenti.
SanDisk ha stipulato contratti con otto. La domanda aperta è se l'80% si dimostrerà il suo pavimento o il suo ricordo di un anno molto buono.
Fonte: BeInCrypto
