La Commissaria della SEC Hester Peirce ha avvertito il 22 luglio che spostare l'attività crypto onchain non cancella i doveri relativi ai titoli. Ha avvertito che i vault e le strategie di prestito con gestione attiva possono attivare requisiti di registrazione.
La sua dichiarazione, intitolata “Headstands and Summervaults,” si basa su un avviso precedente secondo cui i titoli tokenizzati rimangono titoli. Peirce ha esteso quel principio a una nuova generazione di strumenti di rendimento onchain.
Rischi delle Regole delle Società di Investimento sui Vault
I vault consentono agli utenti di depositare asset crypto in contratti smart che indirizzano i fondi verso staking o prestiti. Peirce ha osservato che variano da allocazioni completamente automatizzate a configurazioni in cui un gestore seleziona attivamente le strategie.
Quello spettro va da vault puramente programmatici a quelli che dipendono interamente dal giudizio di un gestore, ha scritto.
Quella distinzione è importante. Un vault potrebbe diventare un contratto di investimento quando i depositanti si aspettano profitti principalmente dagli sforzi di un curatore. Allo stesso modo, quel criterio rispecchia la tassonomia degli asset crypto che la regola congiunta SEC-CFTC ha formalizzato all'inizio di quest'anno.
Alcuni vault possono assomigliare anche a fondi comuni, poiché le strategie di curatori di vault gestiti attivamente stanno guadagnando terreno nella finanza decentralizzata (DeFi). I gestori di vault attivi possono attivare obblighi di consulente per investimenti, un ulteriore strato di conformità oltre la registrazione del fondo.
Le Piattaforme di Prestito Affrontano il Test della Nota SEC
Le strategie di prestito onchain sollevano preoccupazioni separate per i regolatori. I depositanti prestano beni ai mutuatari attraverso contratti intelligenti. Nel frattempo, gli operatori della piattaforma spesso stabiliscono tassi di interesse, limiti di prestito rispetto al valore e soglie di liquidazione.
Queste scelte possono far sembrare un prestito simile a una nota di tipo security, ha scritto Peirce, indipendentemente dall'asset che lo sostiene. I tribunali hanno applicato un test simile per le note dalla sentenza Reves v. Ernst & Young del 1990, ha osservato.
Il suo ufficio aveva segnalato tensioni simili prima di questa dichiarazione. In precedenza, aveva contestato le proposte di regole sui broker di portafogli e limitato un'esenzione per le azioni tokenizzate che aveva creato a maggio. Questi strumenti di distribuzione degli asset potrebbero comunque diventare opzioni di gestione del portafoglio mainstream se costruiti con attenzione, ha aggiunto Peirce.
La SEC invita a una collaborazione conforme
Peirce non ha usato mezzi termini riguardo ai tentativi di eludere le regole.
“Se fai capovolte, salti mortali e altre acrobazie per interpretare la legge in modo che non si applichi agli asset e alle attività crypto che rientrano perfettamente nell'ambito delle leggi federali sui titoli, avrai una caduta dolorosa,” ha detto Peirce.
Ha invitato gli operatori di vault e le piattaforme di prestito a contattare direttamente l'agenzia. L'invito arriva prima della sua prevista partenza dalla SEC entro la fine di quest'anno. La commissaria ha chiesto se le regole esistenti ostacolano l'innovazione. Vuole aggiustamenti alla SEC che non indeboliscano la protezione degli investitori.
Se i progettisti di vault accettano quell'offerta, piuttosto che rischiare l'applicazione, potrebbe influenzare i prodotti di rendimento onchain per il resto del 2026. Sia i regolatori che i costruttori hanno un interesse a trovare il giusto equilibrio.
Fonte: BeInCrypto
