La cosa più interessante nell'intelligenza artificiale (AI) non è un chip o un chatbot. È un IOU. Morgan Stanley prevede che le aziende di AI raccoglieranno 570 miliardi di dollari dal mercato obbligazionario nel 2026.
Nvidia e Kimi K3, il nuovo modello cinese di Moonshot AI, dominano i titoli. Eppure, i fondi pensione e le compagnie assicurative pagano silenziosamente per tutto questo.
Morgan Stanley trasforma il mercato obbligazionario dell'AI in una macchina per le commissioni
Il denaro si muove a una velocità record. Fino a 236 miliardi di dollari di debito AI erano stati venduti entro il 31 maggio, quattro volte il ritmo dell'anno scorso, ha riportato Forbes.
Morgan Stanley lo aveva previsto. Ha guidato operazioni obbligazionarie per 65 miliardi di dollari in AI solo alla fine del 2025, secondo Bloomberg.
La ricompensa è stata di 2,3 miliardi di dollari in commissioni in sei mesi, secondo i dati di LSEG, in aumento rispetto a 1,4 miliardi. Quel balzo l'ha portato oltre Goldman Sachs, dietro solo a JPMorgan Chase.
Il trucco? Impacchettare il credito delle Big Tech e i contratti di calcolo a lungo termine in obbligazioni che gli investitori cauti acquisteranno.
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La rete di sicurezza di Google e il debito nascosto di Meta
TeraWulf dimostra il modello. L'ex minatore di Bitcoin ora costruisce centri dati AI. La sua vendita di obbligazioni da 3,2 miliardi di dollari ha attirato ordini per 10 miliardi di dollari a un rendimento del 7,75%.
Perché la corsa per un minatore con rating spazzatura? Google. Un deposito SEC mostra che Google sta sostenendo 3,2 miliardi di dollari in affitti dovuti dall'inquilino Fluidstack presso il campus di TeraWulf a New York. Se Fluidstack smette di pagare, Google paga. In cambio, Google ha ottenuto il diritto di acquistare circa il 14% di TeraWulf.
Cipher Mining ha vinto un accordo simile, che ha alimentato un rally nelle azioni dei miner che hanno sovraperformato BTC.
Meta gioca lo stesso gioco in grande. Morgan Stanley ha organizzato 27 miliardi di dollari per il suo campus Hyperion in Louisiana, il più grande accordo di credito privato mai realizzato. Il partner Blue Owl possiede l'80%, quindi il debito rimane fuori dai libri di Meta.
Gli investitori obbligazionari iniziano a far pagare per la pazienza
I compratori si stanno raffreddando. A febbraio, hanno acquistato quasi cinque volte più obbligazioni delle Big Tech rispetto a quelle disponibili. A luglio, meno di due. E alla fine del 2025, assicurare il debito di Oracle costava più che in qualsiasi altro momento dal 2009. I nervi si allineano con avvertimenti più ampi sulla bolla dell'IA.
La spesa non rallenterà, tuttavia. I data center hanno bisogno di 2,9 trilioni di dollari entro il 2028, e il denaro delle Big Tech copre solo la metà di questo, stima Morgan Stanley.
Le obbligazioni hanno costruito le ferrovie e il boom delle telecomunicazioni degli anni '90. Ora stanno costruendo l'IA. Ogni chip e ogni chatbot funziona alla fine con denaro preso in prestito. Chiunque prezzasse quel debito decide quanto velocemente arriva il futuro.
Fonte: BeInCrypto
