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VanEck ha valutato il futuro dei miner di bitcoin

17-06-2026, 17:45
VanEck ha valutato il futuro dei miner di bitcoin

La società di investimento VanEck ha pubblicato un'analisi della trasformazione dei miner di bitcoin in fornitori di infrastrutture per l'intelligenza artificiale e il calcolo ad alte prestazioni (HPC). Gli analisti hanno concluso che il mercato valuta sempre di più le aziende minerarie non come un'attività di criptovaluta, ma come operatori di data center per l'IA. Tuttavia, tra i piani ambiziosi dell'industria e la loro realizzazione rimane un significativo divario finanziario.

Secondo le stime di VanEck, il fabbisogno aggregato di finanziamenti del settore nel breve termine ammonta a circa 50 miliardi di dollari, mentre le spese in conto capitale a lungo termine potrebbero raggiungere i 221 miliardi di dollari.

Il rapporto osserva che pochi settori hanno subito una trasformazione così rapida come il mining di bitcoin. Le aziende che in precedenza guadagnavano principalmente dal mining di bitcoin stanno ora riorientando la loro infrastruttura energetica verso i clienti nel campo dell'IA, che sono disposti a pagare tariffe premium in mezzo a una carenza di capacità.

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Tuttavia, i risultati finanziari della maggior parte delle aziende non corrispondono ancora a questa narrativa di crescita strategica, il che crea difficoltà nella valutazione del loro reale valore.

Perché gli investitori non guardano più solo al mining di bitcoin

VanEck crede che, in questa fase attuale, il modo migliore per valutare tali aziende sia la metrica della potenza energizzata lorda.

Gli analisti hanno spiegato che le aziende che hanno già contratti per ospitare infrastrutture AI scambiano a multipli sostanzialmente più elevati rispetto ai soggetti che mostrano semplicemente progetti futuri.

In particolare:

VanEck ha sottolineato che, andando avanti, il mercato valuterà non tanto il numero di megawatt disponibili quanto la capacità delle aziende di lanciare i data center in tempo e generare flussi di cassa.

"Ci aspettiamo che i premi di valutazione si spostino dalle aziende che hanno firmato contratti a quelle capaci di consegnare in tempo e nel budget: firmare contratti di locazione è solo il primo passo," afferma il rapporto.

Gli analisti hanno calcolato che il settore ha finora messo in funzione solo circa il 25% della capacità già affittata ai clienti. A causa di ciò, il mancato rispetto dei tempi di costruzione potrebbe portare a una sostanziale revisione al ribasso delle valutazioni aziendali.

Coloro che controllano l'elettricità vinceranno

VanEck ha effettivamente confermato una tendenza precedentemente citata dagli analisti di Bernstein. Questi ultimi hanno notato che il principale vincolo allo sviluppo dell'IA sta diventando non una carenza di chip, ma l'accesso all'elettricità. Secondo le loro stime, i miner pubblici controllano più di 27 GW di capacità potenziale e hanno già concluso accordi sull'IA del valore di oltre 90 miliardi di dollari.

È proprio per questo che le aziende stanno attivamente trasformando i loro modelli di business.

Ad esempio, dopo aver annunciato una nuova infrastruttura mineraria modulare, Tether ha dichiarato la sua intenzione di ottenere un maggiore controllo sul consumo energetico e sulla scalabilità delle operazioni minerarie.

Allo stesso tempo, Core Scientific ha riportato l'acquisizione del miner Polaris DS LLC per oltre 420 milioni di dollari. L'accordo permetterà all'azienda di ottenere ulteriori 440 MW di capacità e di espandere la sua infrastruttura HPC per progetti di IA.

La tendenza ha colpito anche i maggiori attori del settore. In particolare, MARA Holdings ha ridotto di circa il 15% il proprio personale nell'ambito di una ristrutturazione aziendale e di una transizione graduale dal mining classico all'infrastruttura digitale e all'IA.

Il Bitcoin influenza ancora il settore

Nonostante la riorientazione verso l'IA, gli analisti di VanEck ritengono che il mercato continui a sovrastimare la dipendenza della maggior parte dei miner dal prezzo del bitcoin.

Secondo l'azienda, solo pochi attori hanno un'esposizione significativa alla prima criptovaluta attraverso le proprie riserve:

Allo stesso tempo, un certo numero di aziende si sta già effettivamente trasformando in operatori di infrastrutture AI piuttosto che in minatori classici.

VanEck ha notato che il mercato continua spesso a valutare l'intero settore come una scommessa unica sul prezzo del bitcoin, sebbene tale logica sempre più non corrisponda alla realtà.

"Il bitcoin rimane ancora un fattore reale nelle fluttuazioni solo per un piccolo numero di aziende, e anche all'interno di questo gruppo il grado della sua influenza varia, mentre la tendenza del mercato a valutare l'intero gruppo come un'unica operazione sul bitcoin porta a un'esagerazione dell'importanza di questa relazione per quelle aziende che hanno già cambiato la direzione delle loro attività," hanno sottolineato gli analisti.

Allo stesso tempo, alcuni minatori continuano a mantenere un modello misto. VanEck ha assegnato a questo gruppo MARA, CleanSpark, Riot Platforms, HIVE e Bitdeer, che sviluppano simultaneamente sia un'attività di mining che una direzione AI.

Secondo VanEck, il principale fattore per valutare i minatori nei prossimi anni non sarà più l'hashrate o i volumi di mining, ma la capacità di attrarre clienti dal campo AI, finanziare la costruzione di nuovi data center e metterli in funzione in tempo.

Tuttavia, la situazione nel mercato delle criptovalute rimane importante per il settore. In precedenza, gli analisti di CryptoQuant hanno dichiarato che i miner non mostrano ancora fiducia nella formazione di un minimo di bitcoin, mentre la riduzione delle riserve di Binance Pool indica una continua pressione di vendita.

L'industria è stata ulteriormente colpita dal recente calo della difficoltà di mining di oltre il 10% — uno dei più grandi cali nella storia dell'intera rete.

Fonte: Incrypted