La valutazione di Anthropic in vista dell’IPO suscita dubbi mentre i titoli AI scendono

L’IPO proposta da Anthropic arriva in un mercato più prudente

Anthropic si prepara a un’offerta pubblica iniziale che potrebbe essere tra le più grandi della storia, ma il contesto di mercato è diventato meno favorevole. Il 5 novembre il Nasdaq è sceso del 5,5% e Nvidia ha perso oltre il 9%, in una svendita dei titoli tecnologici che, secondo il resoconto, è legata ai timori per i costosi investimenti nelle infrastrutture AI e per una regolamentazione più severa. Questo cambiamento mette alla prova la fiducia che gli investitori ripongono ancora nel boom dell’AI.

La tempistica è importante perché il valore atteso di Anthropic viene rivisto mentre l’entusiasmo per i titoli tecnologici è sotto pressione. Le aspettative sulla valutazione della società sono passate da 2.000 a 1.500 miliardi di dollari e, secondo quanto riferito, i potenziali investitori discutevano cifre comprese tra 1.200 e 1.300 miliardi, con alcuni che prendevano in considerazione 1.100 miliardi. Si tratta di cifre emerse dalle discussioni, non di un prezzo dell’IPO confermato: le condizioni definitive restano quindi sconosciute.

Anthropic sviluppa Claude e ha registrato una rapida espansione: nei primi nove mesi del 2026, l’azienda ha generato un fatturato di 33,2 miliardi di dollari, circa 13 volte superiore a quello dello stesso periodo dell’anno precedente. Questa crescita impressionante aiuta a spiegare perché gli investitori possano prendere in considerazione una valutazione molto elevata. Da sola, tuttavia, non chiarisce se l’azienda sarà in grado di mantenere questo ritmo o di trasformare l’espansione in utili operativi: due aspetti messi in evidenza dall’analisi.

La crescita e i costi infrastrutturali complicano la valutazione

Un motivo di preoccupazione è il rallentamento della crescita trimestrale. Secondo BloFin Research, la crescita trimestrale dei ricavi è scesa dal 144% al 47%. Quest’ultimo dato rappresenta comunque un aumento considerevole, ma il cambiamento è rilevante per una valutazione che presuppone il proseguimento di una crescita eccezionale. Gli investitori che prendono in considerazione l’IPO dovranno distinguere tra il forte aumento dei ricavi su base annua e il più recente rallentamento; i dati forniti non consentono di stabilire se la crescita rallenterà ulteriormente o si stabilizzerà.

Anche il risultato operativo dell’azienda ha registrato un’inversione di tendenza, secondo i dati citati da BloFin Research. Anthropic è passata da un utile operativo di 974 milioni di dollari a una perdita operativa di 567 milioni. Il rapporto segnala inoltre impegni per quasi 895 miliardi di dollari relativi a futuri accordi di elaborazione e infrastrutture. Questi dati sollevano interrogativi sul rapporto tra crescita, costi e redditività, anche se la fonte non fornisce un calendario degli impegni né dettagli su come verranno contabilizzati.

Alla valutazione proposta di 1,5 trilioni di dollari, l’analisi calcola che gli investitori pagherebbero circa 22 volte il fatturato trimestrale più recente di Anthropic, annualizzato. Si tratta di un multiplo elevato per un’azienda il cui ultimo risultato operativo citato è una perdita, il che rende il prezzo dell’IPO particolarmente sensibile alle aspettative sui risultati futuri. Il calcolo non garantisce il valore: mette a confronto il prezzo con il fatturato, ma non indica quali profitti o flussi di cassa l’azienda riuscirà a generare in definitiva.

L’obiettivo di fatturato per il 2028 è centrale nella tesi d’investimento

Le previsioni della stessa Anthropic offrono il principale argomento a sostegno di un multiplo sul fatturato più basso nel tempo. L’azienda prevede un fatturato annuo compreso tra 190 e 200 miliardi di dollari entro il 2028. Se l’obiettivo verrà raggiunto, secondo l’analisi la valutazione attuale apparirà più ragionevole. Tuttavia, si tratta di un obiettivo futuro, non di fatturato già realizzato, e la fonte non fornisce un percorso dettagliato che mostri come Anthropic preveda di raggiungere tale cifra.

Il divario tra la situazione finanziaria attuale e le proiezioni per il 2028 è un elemento centrale nella decisione sull’IPO. Gli acquirenti, al prezzo di valutazione proposto, pagherebbero oggi per una crescita che non si è ancora concretizzata, dovendo al contempo fare i conti con il rallentamento della crescita trimestrale segnalato e il passaggio a una perdita operativa. Le prospettive potrebbero giustificare fiducia se si realizzassero, ma le informazioni fornite non chiariscono quanto sia probabile raggiungere l’obiettivo né quanto si dovrà spendere in più per perseguirlo.

Gli investitori devono quindi valutare più della sola crescita dei ricavi. La fonte individua tre questioni concrete: se la crescita dei ricavi possa giustificare la valutazione, se i profitti possano tenere il passo con i costi di calcolo e se il prezzo dell’IPO rispecchierà la crescente cautela del mercato. I dati disponibili delineano queste questioni, ma non forniscono risposte. Il prezzo dell’offerta, i risultati trimestrali futuri e i progressi verso l’obiettivo del 2028 saranno elementi importanti, nessuno dei quali è determinato dalle discussioni sulla valutazione riportate finora.

I legami con il cloud ampliano le implicazioni oltre Anthropic

Gli impegni finanziari di Anthropic collegano inoltre le sue prospettive a quelle di altre grandi aziende tecnologiche. Amazon, Google e Microsoft forniscono infrastrutture di calcolo essenziali, mentre Nvidia beneficia della crescente domanda di intelligenza artificiale. BloFin Research stima che Anthropic abbia assunto impegni per almeno 269 miliardi di dollari in servizi di calcolo presso i principali fornitori di servizi cloud. La fonte non ripartisce tale cifra tra i fornitori, ma mostra perché le aspettative sul fabbisogno di risorse di calcolo di Anthropic siano rilevanti anche per aziende diverse dalla candidata all’IPO.

Il calo dei mercati del 5 novembre aggiunge una dimensione più ampia di settore all’offerta. Secondo il rapporto, il Nasdaq è sceso del 5,5% e Nvidia ha perso oltre il 9%, in un clima di preoccupazione per i costi elevati delle infrastrutture AI e per una regolamentazione più severa. Questo contesto può influenzare il modo in cui gli investitori valutano le aziende legate all’AI e i loro fornitori, ma non dimostra che i risultati di Anthropic abbiano causato la svendita. L’IPO arriverà in un mercato che ha mostrato una maggiore sensibilità alle preoccupazioni sulla spesa per l’AI.

L’accoglienza dell’IPO dipenderà da come gli investitori pondereranno la rapida crescita dei ricavi rispetto alla più lenta espansione trimestrale, alle perdite operative e agli ingenti impegni infrastrutturali. L’intervallo di ricavi previsto per il 2028 offre una possibile base per la valutazione, ma resta una proiezione; sono inoltre ancora ignoti il prezzo finale dell’IPO e la disponibilità degli investitori ad accettare i rischi riportati. L’offerta di Anthropic potrebbe quindi mettere alla prova la fiducia nel boom dell’AI, ma il suo esito dipenderà da prove che dimostrino come la spesa possa sostenere ricavi durevoli e rendimenti nel lungo periodo.

Fonte: BeInCrypto