La SEC chiarisce le nuove regole per Ethereum in staking

Nuove indicazioni dello staff della Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense affermano che i token ricevuti dalle persone per lo staking di ether non sono titoli, a patto che fungano esclusivamente da ricevute.

Venerdì, la Division of Corporation Finance dell’agenzia ha pubblicato le indicazioni. Tre anni fa, la stessa agenzia aveva imposto a un exchange di criptovalute di pagare 30 milioni di dollari per lo staking.

Cosa ha dichiarato lo staff della SEC sullo staking di ETH

Lo staking consiste nel bloccare monete per contribuire al funzionamento di una blockchain, in cambio di ricompense. I servizi di liquid staking forniscono agli utenti un token negoziabile che attesta le monete bloccate.

I titoli sono soggetti a obblighi di registrazione e informativa. Il test di Howey, uno standard stabilito dalla Corte Suprema nel 1946, valuta se gli acquirenti si aspettino di trarre profitto dal lavoro altrui.

Secondo le FAQ, un token che attesta lo staking è uno «strumento digitale» quando la moneta sottostante è una commodity digitale. In un’interpretazione del 17 marzo, la SEC e la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hanno indicato 16 commodity digitali. Ether (ETH), scambiato intorno a 2.685 dollari, era una di queste.

Come lo staking è passato da obiettivo della SEC ad attività approvata dallo staff

Nel febbraio 2023, Kraken ha pagato 30 milioni di dollari e chiuso il suo servizio di staking negli Stati Uniti per risolvere le accuse della SEC. L’agenzia ha dichiarato che Kraken pubblicizzava rendimenti annui fino al 21%.

«Che si tratti di staking-as-a-service, prestiti o altri strumenti, gli intermediari nel settore delle criptovalute, quando offrono contratti di investimento in cambio dei token degli investitori, devono fornire le informazioni e le tutele previste dalle nostre leggi sui titoli», avvertì Gary Gensler, allora presidente della SEC.

Quattro mesi dopo, la SEC fece causa a Coinbase, definendo il suo programma di staking un’offerta di titoli non registrata. L’agenzia archiviò il caso nel febbraio 2025.

A maggio e ad agosto 2025, dichiarazioni dello staff affermarono poi che lo staking di protocollo e lo staking liquido non comportano offerte di titoli.

L’unica condizione è che il token resti una ricevuta

Il punto critico sta nel modo in cui lo staff definisce una ricevuta. Il token non può modificare i diritti associati agli ETH messi in staking né aggiungere ricompense extra.

Il fornitore non può nemmeno prestare, dare in pegno o riutilizzare le monete depositate. Inoltre, il token non determina né fissa le ricompense. È questa la differenza rispetto a Kraken, che pubblicizzava i propri rendimenti.

Non tutti alla SEC concordavano con questo approccio. La commissaria Caroline Crenshaw affermò che la dichiarazione sullo staking liquido dell’agosto 2025 si basava su presupposti che potrebbero non corrispondere al funzionamento dei programmi reali. Intitolò la sua risposta «Caveat Liquid Staker».

Le stesse FAQ trattavano anche dei riacquisti di token, in cui un progetto usa il proprio denaro per ricomprare i suoi token sul mercato. Su una rete già funzionante, annunciare un riacquisto non equivale a una promessa che potrebbe trasformare il token in un titolo finanziario. Su una rete non ancora completata, invece, presentare un riacquisto come un modo per ottenere rendimenti potrebbe comunque essere considerato tale.

Le FAQ stesse affermano di non avere alcun valore legale. Questo aspetto pesa di più ora che il Clarity Act, un disegno di legge volto a suddividere tra SEC e CFTC la vigilanza sulle criptovalute, è stato respinto al Senato questo mese.

A marzo, BeInCrypto ha riferito che, secondo alcuni analisti, i regolatori avevano già mantenuto la maggior parte delle promesse del disegno di legge. La stessa analisi ha evidenziato il punto debole: a differenza di una legge, le linee guida possono essere revocate da una futura amministrazione.

Fonte: BeInCrypto