Come una società di selezione usa le acquisizioni per trasformare utili in Bitcoin

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Come una società di selezione di dirigenti usa le M&A per convertire gli utili in Bitcoin

Connecting Excellence Group (XCE) ha firmato Heads of Terms vincolanti per la sua prima acquisizione proposta nel settore della selezione del personale, puntando a una società specializzata operante nel Regno Unito e negli Stati Uniti che ha generato 1,79 milioni di sterline di ricavi e 431.000 sterline di EBITDA negli ultimi 12 mesi. La società target detiene inoltre 8,216 Bitcoin.

L’operazione non è ancora stata conclusa ed è subordinata a ulteriori verifiche di due diligence, alla disponibilità dei finanziamenti e alla firma di un contratto definitivo di acquisto. [Leggi il comunicato completo di XCE.]

Al di là dei titoli, la struttura dell’operazione offre un interessante esempio di come una società operativa possa integrare le M&A in una strategia più ampia legata al Bitcoin.

XCE (AQSE: XCE | OTCQB: XCELF) intende acquisire società redditizie nel settore della selezione del personale, trattenere gran parte degli utili che generano e ampliare il capitale prodotto internamente disponibile per la crescita e per il Bitcoin.

Si nota inoltre una significativa simmetria tra acquirente e società target. Spencer Riley, l’attività operativa esistente di XCE, ha aumentato i ricavi del 20,6% negli ultimi 12 mesi. Nello stesso periodo, i ricavi della società target sono cresciuti del 21,5%.

XCE non punta semplicemente ad aumentare le proprie dimensioni. Sta cercando di acquisire società in crescita e redditizie e di integrarle in un gruppo quotato che detiene Bitcoin in bilancio.

Acquisire capacità reddituale

XCE prevede di versare 575.000 £ in contanti a titolo di corrispettivo iniziale al perfezionamento dell’operazione. Circa 425.000 £ serviranno a saldare gli importi dovuti dalle società target ai venditori e rientreranno nel gruppo, con un deflusso netto di cassa stimato in circa 150.000 £, al netto dei costi dell’operazione.

Nel 2028 è previsto un ulteriore pagamento in contanti di 60.000 £, mentre gran parte del corrispettivo residuo sarà differita e legata ai risultati dell’EBITDA fino all’esercizio 2029. XCE prevede di trattenere circa il 75%-85% dell’EBITDA cumulativo dell’attività acquisita durante il periodo di earn-out.

Si confrontino questi dati con quelli dell’attività acquisita: 1,79 milioni di £ di ricavi negli ultimi dodici mesi, 1,27 milioni di £ di utile lordo e 431.000 £ di EBITDA, con ricavi in crescita del 21,5% su base annua.

L’obiettivo non è semplicemente acquistare più ricavi. XCE sta cercando di acquisire ulteriore capacità di generare utili preservando quanto più capitale possibile.

Se l’attività continua a registrare buoni risultati dopo il perfezionamento dell’operazione, questi utili diventano un’ulteriore fonte di capitale da destinare al reinvestimento, a nuove acquisizioni e a Bitcoin.

È qui che le operazioni di M&A iniziano a diventare parte della strategia su Bitcoin.

Acquisire anche lo stato patrimoniale

Il modello può andare oltre i ricavi e gli utili.

Quando un’azienda target di un’acquisizione detiene riserve di liquidità, XCE può strutturare un’operazione per acquisire tali riserve dal venditore e poi modificare il modo in cui quel capitale viene detenuto una volta entrato nel gruppo. In pratica, ciò potrebbe significare raccogliere capitale per acquisire 1 milione di sterline di riserve di liquidità esistenti e successivamente convertire tali riserve in Bitcoin.

Il risultato è diverso dal semplice raccogliere 1 milione di sterline e spenderlo in Bitcoin. XCE acquisisce anche l’attività operativa che fa capo alle riserve: i ricavi, gli utili e la capacità futura di generare liquidità.

Questa operazione proposta offre un esempio concreto dello stesso principio, con la differenza che l’azienda target ha già effettuato la conversione.

Detiene 8.216 BTC.

In base ai termini proposti, XCE acquisterebbe quei Bitcoin al valore di mercato, senza alcun sovrapprezzo. Al pagamento in contanti corrisponderebbe il trasferimento nel bilancio di XCE di Bitcoin di valore equivalente.

Quindi i Bitcoin non vengono acquisiti gratuitamente insieme all’attività operativa. XCE scambia di fatto liquidità con una quantità equivalente di Bitcoin e, separatamente, acquisisce il flusso di utili sottostante.

Se portata a termine, tuttavia, l’operazione amplierebbe simultaneamente entrambi i lati di XCE: aggiungerebbe un’altra attività operativa in crescita e redditizia e altri 8.216 BTC al suo bilancio.

Questa combinazione è fondamentale per il modello. Un’acquisizione può potenzialmente aggiungere ricavi, EBITDA e attività a bilancio allo stesso tempo.

Un compounder decentralizzato basato sulle acquisizioni

Il modo in cui XCE intende gestire le attività dopo l’acquisizione è un altro elemento importante della strategia.

La società punta ad attività di selezione specializzata redditizie e gestite dai proprietari, ma non intende assorbirle in un unico marchio operativo centralizzato.

Le società acquisite mantengono i propri marchi, i team dirigenziali e l’indipendenza operativa, entrando al contempo a far parte di un gruppo quotato in borsa e sostenuto da un bilancio con riserve in Bitcoin. Il modello di XCE è quindi più vicino a un gruppo decentralizzato che acquisisce società e ne reinveste i rendimenti per crescere nel tempo.

Invece di cercare di creare valore principalmente attraverso l’integrazione e la riduzione dei costi, la strategia mira a consentire alle singole attività di continuare a operare in autonomia, mentre XCE offre una proprietà stabile nel tempo, l’accesso al gruppo quotato e un’allocazione centralizzata del capitale.

L’attività esistente di XCE offre un’indicazione del tipo di crescita che intende aggiungere. Nei 12 mesi conclusi il 30 giugno, Spencer Riley ha generato ricavi per circa 1,84 milioni di sterline, in aumento del 20,6% rispetto all’anno precedente. L’obiettivo della proposta di acquisizione è cresciuto a un ritmo simile, con ricavi in aumento del 21,5%.

Se XCE riuscirà a continuare ad acquisire attività con caratteristiche economiche simili, il gruppo potrà potenzialmente crescere nel tempo aggiungendo nuovi flussi di utili senza smantellare le attività che li generano. Questi utili confluiranno poi in un quadro comune di allocazione del capitale, che contempla Bitcoin come una possibile destinazione.

Creare più di una fonte di capitale

XCE non fa affidamento solo sugli utili operativi per aumentare la propria posizione in Bitcoin. Al 1° settembre, la società ha dichiarato di detenere 72,94 BTC, rispetto ai 9,27 BTC dell’IPO di dicembre 2025. Anche le operazioni sui mercati dei capitali hanno contribuito a questa crescita.

Di recente, il veterano investitore Adam Back ha sottoscritto nuove azioni XCE trasferendo 10 BTC alla società, aumentando le sue riserve di Bitcoin del 15,9%.

Le operazioni di M&A introducono un’altra potenziale fonte di capitale, oltre a queste transazioni: gli utili e le attività di bilancio acquisite insieme alle aziende operative stesse.

Nel complesso, il modello è più o meno questo:

Acquisire aziende redditizie → preservarne l’autonomia e la capacità di generare utili → aumentare la generazione di cassa del gruppo → allocare il capitale in ulteriori acquisizioni e in Bitcoin → ripetere.

Il capitale esterno può fornire un’immediata capacità di acquisto, come dimostra l’operazione con Adam Back. Le riserve acquisite possono aggiungere capitale al bilancio. Le aziende operative redditizie possono continuare a generare capitale, finché mantengono buone prestazioni. XCE sta cercando di combinare tutte e tre le fonti.

La priorità è l’economia operativa

Bitcoin non trasforma una cattiva acquisizione in una buona acquisizione. XCE deve comunque acquisire aziende di qualità a prezzi ragionevoli, preservarne la capacità di generare utili e allocare efficacemente il capitale che ne deriva. La strategia mostra però come Bitcoin possa integrarsi in una società operativa tradizionale senza perdere il legame con l’attività sottostante.

La struttura decentralizzata è importante in questo caso. XCE non ha bisogno che ogni società acquisita diventi un’«azienda Bitcoin». Le società di selezione del personale possono continuare a servire i propri clienti, operare con i marchi esistenti e generare utili. Bitcoin è presente a livello di gruppo, come parte della più ampia strategia di allocazione del capitale.

Questo offre un modo diverso di considerare Bitcoin nel bilancio di un’azienda.

L’azienda può raccogliere capitali esterni. Può acquisire riserve esistenti e modificarne le modalità di detenzione. Può acquisire attività redditizie e trattenere la liquidità che generano. La dirigenza può quindi allocare il capitale tra le attività operative, ulteriori acquisizioni, altre esigenze aziendali e Bitcoin. È così che XCE sta usando le fusioni e acquisizioni per trasformare gli utili in Bitcoin.

Non convertendo automaticamente ogni sterlina di profitto in BTC, ma costruendo un gruppo decentralizzato di attività redditizie, in grado di generare maggiori utili e di fare di Bitcoin una delle destinazioni del capitale che producono.

Per chi gestisce un’attività, la domanda più interessante potrebbe essere un’altra: non semplicemente come reperire più capitale per acquistare Bitcoin, ma come costruire un’attività capace di generare più capitale fin dall’inizio.

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Questo articolo, «Come una società di selezione dirigenziale usa le fusioni e acquisizioni per trasformare gli utili in Bitcoin», è apparso per la prima volta su Bitcoin Magazine ed è scritto da Nick Ward.

Fonte: BitcoinMagazine