I rendimenti obbligazionari globali raggiungono i livelli della crisi del 2008: i mercati lanciano un segnale d’allarme

Questa settimana i rendimenti dei titoli di Stato delle principali economie hanno raggiunto massimi pluridecennali in un’ondata di vendite sincronizzata che gli osservatori dei mercati hanno paragonato alla crisi finanziaria del 2008.

Il rendimento dei titoli giapponesi a 10 anni ha superato il 3% per la prima volta dal 1996, mentre i Treasury statunitensi e il debito europeo hanno raggiunto contemporaneamente le rispettive soglie storiche.

Una rivalutazione globale coinvolge tutti i principali mercati

I movimenti del Giappone sono stati i più sorprendenti. Il rendimento dei JGB a 10 anni ha raggiunto il 3%, quello a 5 anni ha toccato il record del 2,26%, quello a 2 anni ha sfiorato un picco ai massimi da 31 anni, vicino all’1,80%, e quello a 20 anni è salito al 3,885%, livelli che non si vedevano dal 1996.

Anche i rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti. Il tasso a 10 anni ha raggiunto circa il 4,79%–4,81%, il livello più alto da gennaio 2025, mentre quello a 2 anni ha toccato il massimo da 19 mesi, al 4,38%.

I mercati europei hanno seguito lo stesso andamento. I rendimenti tedeschi a 10 anni sono saliti ai massimi da 15 anni, vicino al 3,36%; quelli francesi hanno raggiunto il 4,22% e i gilt britannici hanno toccato livelli che non si vedevano dal 2008. Un indicatore di Bloomberg sui rendimenti del debito pubblico globale ha raggiunto il 3,72%, il livello più alto dalla metà del 2008.

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I prezzi delle obbligazioni si muovono in direzione opposta ai rendimenti, il che significa che i detentori di titoli già emessi hanno subito perdite reali. Le nuove tensioni in Medio Oriente hanno spinto il Brent oltre i 95 dollari al barile, riaccendendo i timori di inflazione proprio mentre gli investitori erano già alle prese con ingenti emissioni di titoli di Stato e con l’aspettativa di ulteriori rialzi dei tassi.

Perché la svolta del Giappone ha conseguenze globali

La situazione del Giappone ha ripercussioni ben oltre i suoi confini. Per decenni, i rendimenti ultra-bassi nel Paese hanno alimentato il carry trade sullo yen: prendere in prestito yen a basso costo per acquistare all’estero asset con rendimenti più elevati.

Rendimenti interni più alti riducono questo incentivo e potrebbero, col tempo, riportare i capitali giapponesi in patria, riducendo la liquidità nei mercati che dipendevano da finanziamenti esterni a basso costo.

Gli analisti descrivono questo fenomeno come una graduale rivalutazione della duration, non come un’improvvisa inversione di rotta, anche se la direzione sembra chiara.

L’indebitamento del Giappone, superiore al 200% del PIL, insieme all’ambiziosa agenda fiscale della prima ministra Takaichi, ha accresciuto il nervosismo degli investitori.

Cosa significano rendimenti più alti per azioni, Bitcoin e oro

Rendimenti più alti inaspriscono le condizioni finanziarie in generale. I titoli growth e tecnologici, le cui valutazioni dipendono da flussi di cassa futuri lontani nel tempo, sono particolarmente esposti alla pressione dell’aumento dei tassi di sconto.

Bitcoin occupa una posizione più ambigua. Spesso viene scambiato come un asset rischioso e, secondo i dati di BeInCrypto, al 2 settembre era vicino a 77.437 dollari, in calo di circa lo 0,2% tra la ripresa del conflitto con l’Iran e la più ampia debolezza dei mercati obbligazionari e azionari.

Alcuni investitori lo considerano ancora un’alternativa ai sistemi basati sulle valute fiat, messi sotto pressione dal debito e dall’inflazione. L’adozione è ancora agli inizi: circa il 5% della popolazione mondiale possiede Bitcoin, una quota paragonabile a quella di chi possiede oro o l’indice S&P 500.

Anche l’oro ha dovuto fare i conti con i venti contrari dell’aumento dei costi opportunità, sebbene le preoccupazioni fiscali continuino a sostenerlo nel lungo periodo.

A differenza del 2008, quando le crisi del credito e del sistema bancario alimentarono la crisi, oggi la pressione deriva dai conti della finanza pubblica e dagli shock energetici. Questo non è un consiglio finanziario.

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Fonte: BeInCrypto