Il rendimento biennale giapponese tocca il massimo da 31 anni: perché il carry trade sullo yen conta per Bitcoin

Il rendimento dei titoli di stato giapponesi a due anni è salito all'1,746% lunedì, il livello più alto in oltre 31 anni. Questo aumento fa crescere il costo del carry trade in yen che ha contribuito a finanziare gli asset a rischio globali, incluso Bitcoin (BTC).

I rendimenti a due anni seguono ciò che i trader si aspettano dalla Banca del Giappone (BOJ). I mercati swap ora prezzano circa l'88% di probabilità di un aumento dei tassi a settembre.

Il Giappone ha speso 97 miliardi di dollari e lo yen è comunque sceso

La BOJ ha alzato il suo tasso di politica all'1% a giugno, il livello più alto dal 1995. Anche i titoli a lungo termine hanno seguito. Il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 10 anni (JGB) è ora vicino al 2,93%.

Tassi più elevati normalmente supporterebbero una valuta. Invece, lo yen si è indebolito. Venerdì è stato scambiato a 160,16 per dollaro e ha toccato di nuovo 160,20 lunedì.

Tokyo ha impiegato 15,4 trilioni di yen, quasi 97 miliardi di dollari, tra il 30 luglio e il 26 agosto. Ciò ha incluso una rara intervento congiunto con gli Stati Uniti il 31 luglio. Tuttavia, la valuta ha già ceduto più della metà di quei guadagni.

Il divario dei tassi si sta riducendo, eppure lo yen continua a scivolare

Lo spread tra i rendimenti a due anni statunitensi e giapponesi si è ristretto al 2,64%. Al suo picco nel 2023 e 2024, quel divario era vicino al 5%. Metà dell'incentivo al carry è svanito.

Per quattro decenni, lo yen ha seguito da vicino quel divario. Ora i due si sono separati. La valuta continua a indebolirsi mentre la ricompensa per prendere in prestito yen si riduce.

Quella divergenza indica che i tassi di interesse non sono il principale motore. Le crescenti perdite sui bond giapponesi e l'emissione massiccia di debito suggeriscono un problema di fiducia che tassi più elevati da soli non possono risolvere.

Cosa significa il Yen Carry Trade per Bitcoin ora

Gli investitori prendono in prestito yen a basso costo, poi acquistano asset con rendimenti più elevati all'estero. Un forte apprezzamento dello yen rende quei prestiti più costosi da rimborsare. Può seguire una vendita forzata.

Agosto 2024 ha dimostrato il meccanismo. Bitcoin ed Ethereum hanno perso fino al 20% mentre le posizioni finanziate in yen venivano chiuse.

Bitcoin scambia a $79,087, in aumento dell'1,3% nelle ultime 24 ore. Il token è sceso sotto i $77,000 la scorsa settimana a causa di osservazioni restrittive del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh.

Pertanto, la decisione della BOJ di settembre conta meno come shock e più come indicatore. Un movimento quotato con probabilità dell'88% è in gran parte assorbito. Nel frattempo, la posizione che deve ancora essere disinvestita continua a crescere.

Fonte: BeInCrypto