Uno stratega esperto avverte che le azioni hanno «esaurito» lo spazio per continuare a salire

Jim Paulsen, un veterano stratega di mercato, afferma che il mercato azionario statunitense ha esaurito gran parte dello spazio su cui tradizionalmente si basa per salire, anche se il rallentamento della momentum inizia a esercitare pressione contro le valutazioni record.

Paulsen, un economista di lunga data che ha trascorso anni come chief investment strategist presso il Leuthold Group, ha presentato il caso su CNBC’s Closing Bell Overtime. Ha sottolineato che profitti, valutazioni e posizionamento degli investitori si trovano tutti vicino a estremi storici.

Paulsen segnala valutazioni record del mercato azionario

Paulsen ha detto a luglio che il livello di prezzo dell'S&P 500 si trova circa il 60% sopra la sua linea di tendenza post-Seconda Guerra Mondiale. Quel livello è stato eguagliato solo una volta prima, vicino al picco della bolla dot-com.

Gli utili degli ultimi 12 mesi sono anche il 60% sopra la loro stessa linea di tendenza. Paulsen ha definito questo un record, superando anche i picchi dei cicli precedenti come l'era dot-com.

I margini di profitto aziendale e la spesa per investimenti non residenziali, misurati rispetto al prodotto interno lordo, hanno anche raggiunto livelli record. Le stime sugli utili futuri rispetto ai profitti passati sono state anche insolitamente elevate, ha detto Paulsen. Questa misura si avvicina a territori record in dati risalenti al 1990.

Le valutazioni non sono tutte a livelli record, ha detto Paulsen, ma per la maggior parte delle misure rimangono storicamente elevate. Ha aggiunto che l'esposizione delle famiglie alle azioni, come quota degli attivi finanziari, si trova a un livello record. Le disponibilità liquide rispetto al valore di mercato sono vicine a un minimo storico.

Paulsen ha definito l'umore generale compiacente, poiché gli investitori si sono abituati a comprare ogni ribasso.

“Nessuno è più preoccupato per una recessione, Michael, perché non ne abbiamo avuta una da 16 anni.”

Jim Paulsen, CNBC

Il rallentamento della momentum potrebbe ribaltare il copione dei tagli ai tassi

Paulsen ha segnalato dati in indebolimento, inclusi i recenti dati sull'occupazione ADP, vendite al dettaglio più deboli e attività abitativa stagnante. Ha citato l'Indice di Sorprese Economiche degli Stati Uniti di Citigroup, che traccia come i dati in arrivo si confrontano con le previsioni. Quel indicatore è sceso da 60 a 25 nelle ultime settimane.

Paulsen ha avvertito che il calo dei tassi potrebbe coincidere con il calo dei prezzi delle azioni, piuttosto che innescare il rally che gli investitori si aspettano normalmente. Quel rischio cresce se i cali dei tassi riflettono una crescita in indebolimento piuttosto che un'inflazione in raffreddamento.

Ha anche fatto riferimento al dollaro. In termini reali, rimane entro l'8% dal massimo storico che ha raggiunto nel 1970.

Ha anche minimizzato le paure legate al piano di riacquisto di obbligazioni del Tesoro, criticato dall'investitore miliardario Stanley Druckenmiller. Paulsen ha definito i recenti movimenti dei rendimenti più rumore che sostanza.

I prezzi del petrolio stanno esercitando ulteriore pressione sul sistema, ha detto Paulsen. Quella pressione pesa sia sui margini aziendali che sul potere d'acquisto delle famiglie.

Se quel rallentamento della momentum si tradurrà in un vero e proprio ritiro rimane poco chiaro. Molto potrebbe dipendere da quanto rapidamente i dati sottostanti continuano a deteriorarsi nelle settimane a venire.

Fonte: BeInCrypto