Goldman Sachs dice che il Giappone ha un tesoretto di 1 trilione di dollari: ulteriori interventi sullo yen in arrivo?

Il Giappone ha ancora riserve in dollari sufficienti per intervenire nuovamente nei mercati valutari, secondo Goldman Sachs. La banca stima che Tokyo detenga quasi $1 trilione in riserve. Circa $200 miliardi di questi sono in contante o equivalenti di contante.

Questo cuscinetto è importante perché lo yen ha già restituito gran parte dei guadagni del mese scorso. La valuta è tornata verso 160 per dollaro questa settimana, annullando circa la metà del suo rimbalzo post-intervento.

Perché Goldman vede spazio per agire di nuovo

La stratega di Goldman Sachs, Karen Fishman, ha discusso di questo nel podcast Exchanges della banca. Ha detto che il Giappone non avrebbe bisogno della maggior parte di quel pool per eguagliare l'operazione di luglio.

Ha anche fatto riferimento alla struttura FIMA repo della Federal Reserve, che consente alle banche centrali di prendere in prestito dollari contro le partecipazioni in Treasury. Questo accesso potrebbe rendere disponibili i $1 trilione completi e risparmiare al Giappone la vendita di obbligazioni sul mercato aperto.

Questa rete di sicurezza ha già cambiato il sentiment dei trader la settimana scorsa. Una volta che i clienti hanno visto che la struttura poteva sbloccare l'intero pool di riserve, sono diventati più fiduciosi riguardo allo yen. Praneet Shah, responsabile del trading di opzioni valutarie di Goldman, ha sottolineato questo nel podcast.

Il divario dei tassi dietro il calo dello yen

Il vero motore, secondo Shah, è il divario tra i costi di prestito giapponesi e statunitensi. I rendimenti dei Treasury a dieci anni si trovavano vicino al 4,69% questa settimana. I titoli di stato giapponesi a dieci anni rendevano solo il 2,839%, mantenendo il capitale fluente verso il debito statunitense.

I mercati attualmente prezzano una probabilità del 65% che la Banca del Giappone aumenti i tassi di un quarto di punto a settembre. Fishman ha detto che un mancato aumento rinnoverebbe la pressione sullo yen. Tuttavia, un'inflazione o un dato occupazionale più morbido negli Stati Uniti potrebbero alleviare quella pressione e rilanciare le scommesse su un altro intervento, ha detto Shah.

“Se non dovessero agire... ciò eserciterebbe una rinnovata pressione al ribasso sullo yen.”

Karen Fishman, Goldman Sachs Research

Tokyo e Washington hanno diviso l'operazione di luglio, segnando il primo intervento congiunto di difesa dello yen tra Stati Uniti e Giappone dal 1998. È seguito al calo dello yen verso 164 per dollaro, il suo livello più debole in quattro decenni.

Tokyo ha impiegato circa 85 miliardi di dollari nei primi due giorni dell'operazione. Goldman definisce questo il più grande intervento di due giorni del Giappone al di fuori delle conseguenze del disastro di Fukushima del 2011.

Fishman ha osservato che dopo che il Giappone ha agito da solo ad aprile e maggio, lo yen è comunque tornato ai minimi di 40 anni entro pochi mesi. I mercati delle opzioni continuano a prezzare premi elevati sulle opzioni call a breve termine dello yen. Questo segnala che gli investitori rimangono cauti nel scommettere contro un rimbalzo, ha detto Shah.

La prossima mossa di Tokyo ora dipende meno dalla dimensione delle sue riserve. Invece, dipende di più da ciò che farà la Fed e la Banca del Giappone.

Fonte: BeInCrypto