Dopo la nota trapelata sull'acquisto di yen, Bessent spiega la mossa degli Stati Uniti per salvare la valuta giapponese

Un fotografo a Camp David ha catturato il taccuino del Segretario al Tesoro Scott Bessent. Diceva “Compra Yen Giapponese (JPY) $5-10 miliardi.”

Martedì ha spiegato il piano. Bessent ha detto a CNBC che gli Stati Uniti hanno comprato yen perché la valuta era scesa troppo. Il mercato sta già reagendo.

Perché gli Stati Uniti hanno comprato yen per la prima volta dal 1998

Lo yen era sceso al suo livello più debole dal 1986. Così Giappone e Stati Uniti sono intervenuti e lo hanno comprato, il che fa salire il prezzo.

Il Ministero delle Finanze giapponese ha confermato l'azione lunedì. La ministra Satsuki Katayama ha detto che Tokyo ha comprato yen “in coordinamento con il Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti” venerdì. Ha aggiunto che il Giappone “non esiterà a condurre ulteriori interventi congiunti.”

Il piano non era nuovo. Entrambi i governi hanno firmato una dichiarazione lo scorso settembre concordando di agire insieme se lo yen si muoveva in modo disordinato. Il taccuino ha rivelato il tempismo, non la politica.

Ciò che è nuovo è la dimensione. L'ultima volta che Washington ha comprato yen è stata il 17 giugno 1998. Allora spese solo $833 milioni, secondo la Federal Reserve di New York. La nota di Bessent indica sei a dodici volte di più.

Nessuno sa ancora quanto ha speso il Giappone. Le stime vicine a $59 miliardi sono supposizioni basate sui flussi di cassa della banca centrale. Tokyo pubblica il numero reale il 31 agosto.

Bessent era rilassato riguardo alla fuga di notizie stessa.

“Volevo solo assicurarmi che tutti i giornalisti che guardavano oltre la mia spalla sapessero anche il simbolo. JP per lo yen giapponese,” ha detto nell'intervista.

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Era più fermo sulla ragione. Non si trattava di un salvataggio di un giorno, ha detto, ma di parte di un piano più lungo con Tokyo.

“Questo è più di un semplice intervento di mercato… attraverso le nostre conversazioni con loro, crediamo che continueranno a mettere in atto le giuste politiche che porteranno lo yen a tornare a un prezzo di equilibrio più normale,” ha detto Bessent a CNBC.

Bessent ha anche una lezione di storia. Incolpa parte della crisi finanziaria asiatica del 1997 su uno yen che è sceso troppo.

All'epoca, la debolezza del Giappone trascinava giù le valute vicine. Il won sudcoreano, ha detto, è già nervoso oggi.

“…parte di essa è stata innescata da uno yen eccessivamente debole. Quindi penso che uno yen stabile non sia solo importante per gli Stati Uniti, ma sia molto importante per l'intera regione, perché se lo yen dovesse indebolirsi sostanzialmente, allora le altre valute lo seguirebbero.”

Bessent dice che le politiche contano più dell'intervento sullo yen

Ecco il suo punto chiave. Comprare una valuta invia un messaggio. Fissare una valuta richiede tassi di interesse e bilanci.

“Penso che qui possiamo dare segnali di mercato. Ma alla fine della giornata, saranno le politiche e i fondamentali. E gli Stati Uniti hanno deciso di unirsi perché siamo molto ottimisti sul loro percorso politico.”

Il record del 1998 lo supporta e poi va oltre. Quel giorno il dollaro è sceso da 142,21 yen a 136,51. Due settimane dopo era tornato a 138,88. Circa il 40% del guadagno era svanito.

Lo yen è finalmente cambiato quattro mesi dopo. Nessun governo ha comprato un singolo yen. Il dollaro è sceso da 133.90 a 120.55 il 7 ottobre 1998, poi a 111.58 la mattina successiva. I fondi hedge stavano scaricando dollari per ridurre le loro perdite.

Il dollaro ha perso il 17.4% contro lo yen in quel trimestre. La Federal Reserve di New York ha confermato che nessuno è intervenuto.

Quindi la soluzione che Bessent desidera dipende dall'aumento dei tassi in Giappone. La Banca del Giappone (BOJ) ha mantenuto il tasso all'1% il 31 luglio. Uno dei nove membri ha votato per un aumento.

Gli Stati Uniti si stanno muovendo nella direzione opposta. La Federal Reserve ha mantenuto i tassi tra il 3.50% e il 3.75% il 29 luglio, e tre funzionari volevano che fossero più alti. Questo lascia un divario di circa 2.6 punti.

Quel divario è il problema principale. I trader prendono in prestito yen a basso costo e parcheggiano il denaro in dollari che pagano di più. Finché il divario rimane ampio, scommettere contro lo yen continua a pagare.

Perché a Bitcoin interessa lo yen

Il mercato ha già iniziato a rispondere alla domanda. Il dollaro è sceso a poco meno di 155.5 yen durante l'operazione. Entro martedì pomeriggio in Asia era tornato a 157.54.

Questo è più di due yen recuperati in due sessioni. È vicino a un quarto di tutto ciò che l'intervento ha guadagnato.

Guarda il grafico e un livello salta all'occhio. Il Giappone ha difeso lo yen alla fine di aprile e si è fermato appena sotto 155.5. È successo di nuovo venerdì. Bank of America ora chiama 155 la linea dove i trader si aspettano che Tokyo combatta.

TD Securities è più diretto. Prevede un possibile calo a 153, ma si aspetta comunque 159 entro la fine dell'anno. Un movimento duraturo richiede che la BOJ aumenti i tassi e che il Tesoro degli Stati Uniti rimanga impegnato.

Katayama ha accennato a una pianificazione più profonda. Il Giappone prevede di utilizzare una struttura della Fed che gli consente di prendere in prestito dollari contro i titoli di stato statunitensi che già possiede. In questo modo può raccogliere liquidità senza vendere quei titoli.

Ora il collegamento con le criptovalute. Bitcoin (BTC) scambia vicino a $63,808, in aumento di circa il 2% nella giornata. Il suo valore totale si attesta vicino a $1,28 trilioni.

Lo yen debole ha finanziato scommesse su asset rischiosi per anni, comprese le criptovalute. Uno yen più forte rende costose quelle scommesse da mantenere. Gli analisti sono divisi su se questo modello di carry trade dello yen trascini Bitcoin verso $50,000.

Questa è la parte scomoda della lezione di storia di Bessent. Nel 1998 l'intervento svanì in due settimane. Lo yen si è realmente invertito solo quando i trader sono stati costretti a disfare quelle scommesse sullo yen debole. Per le criptovalute, quel secondo esito è quello spaventoso.

Fonte: BeInCrypto