Tether ha guadagnato 1,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre e il suo cuscinetto di riserva si è comunque dimezzato
Tether ha guadagnato circa $1,5 miliardi nel secondo trimestre, ma il cuscinetto a protezione dei detentori di Tether (USDT) si è ridotto della metà. Le riserve in eccesso si sono chiuse a giugno a $4,11 miliardi, in calo rispetto a un record di $8,23 miliardi.
L'emittente di stablecoin ha pubblicato la sua attestazione del Q2 2026 venerdì, preparata dalla società di contabilità BDO. Il rapporto conferma che USDT rimane sovracollateralizzato. Non spiega dove siano finiti oltre $5 miliardi di surplus.
L'aritmetica che il rapporto salta
Tether ha riportato attivi totali di $187,75 miliardi contro passività di $183,64 miliardi al 30 giugno. Tre mesi prima, gli attivi ammontavano a $191,77 miliardi.
Il lato attivo è quindi diminuito di circa $4 miliardi mentre le passività in token sono rimaste praticamente invariate. A maggio, il record del buffer di riserva del Q1 era il numero principale dell'azienda.
Aggiungendo i $1,5 miliardi guadagnati durante il trimestre, il divario implica circa $5,6 miliardi di perdite o deflussi non realizzati. Tether è entrata ad aprile detenendo circa $20 miliardi in oro e $7 miliardi in Bitcoin.
Anche la formulazione è cambiata. Il rilascio del Q1 riportava "utile netto". Il rilascio di venerdì riporta "utile operativo netto".
Questa seconda misura esclude le fluttuazioni di mark-to-market su esattamente quegli attivi. Sia l'oro che il Bitcoin hanno visto movimenti bruschi durante il trimestre.
Tre divulgazioni che sono scomparse
Il rapporto del Q1 di Tether allegava una cifra in dollari a ogni principale classe di attivi. Elencava $141 miliardi in buoni del Tesoro, circa $20 miliardi in oro e circa $7 miliardi in Bitcoin.
Il rapporto di venerdì non allega nessuno dei tre. L'oro appare ora solo come un conteggio di tonnellate di oltre 146 tonnellate.
Nel frattempo, le partecipazioni di Tether nel Tesoro degli Stati Uniti sono descritte come una quota maggioritaria delle riserve. I lettori non ricevono alcuna cifra con cui confrontare i 141 miliardi di dollari divulgati a maggio.
L'azienda ha anche abbandonato un vanto. Nel Q1 ha notato che il solo buffer si sarebbe classificato come il terzo stablecoin più grande in circolazione.
Il CEO Paolo Ardoino ha stabilito uno standard diverso a marzo, quando l'azienda ha assunto una delle Big Four.
“La fiducia si costruisce quando le istituzioni sono disposte ad aprirsi completamente al controllo,” recitava l'attestazione, citando Paolo Ardoino, CEO di Tether.
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L'orologio dell'audit è ancora in funzione
Tether ha firmato il suo revisore il 24 marzo. Il Financial Times ha identificato KPMG come il suo revisore tre giorni dopo. Quattro mesi dopo, il comunicato di venerdì dice solo che il processo è continuato.
Quell'annuncio di marzo affermava anche che il gruppo trattiene gli utili invece di distribuire profitti. Se ciò è ancora valido, le distribuzioni non possono spiegare il calo, il che lascia i valori degli attivi.
Ardoino ha ammesso la pressione senza quantificarla. Ha detto che gli attivi dietro parte delle riserve sono stati sottoposti a una pressione diretta durante il trimestre.
USDT stesso non ha mai oscillato. Il token ha mantenuto il suo peg vicino a $0.9986 e mantiene una capitalizzazione di mercato di terzo posto di $183.5 miliardi.
La domanda è rimasta forte, anche dopo che Revolut ha annunciato un delisting di USDT in Europa questo mese. Tether afferma di aver aggiunto più di 30 milioni di utenti durante il trimestre.
Un buffer dimezzato su un libro da 183 miliardi di dollari non è un evento di solvibilità. È una questione di divulgazione.
Con 4,11 miliardi di dollari, il cuscinetto ora si trova al di sotto dei 6,3 miliardi di dollari che Tether aveva alla fine del 2025. KPMG sarà il primo soggetto esterno in grado di spiegare il perché.
Fonte: BeInCrypto