I guadagni di MicroStrategy passano da un profitto di 10 miliardi di dollari a una perdita di 8,2 miliardi di dollari in 1 anno

I guadagni di MicroStrategy per il secondo trimestre hanno registrato una perdita netta di 8,22 miliardi di dollari e un nuovo parametro, BTC Hurdle ARR, che il rendimento in Bitcoin della Strategia attualmente è al di sotto.

L'azienda ha fissato quel parametro al 10,8% e ha riportato un rendimento in bitcoin del 4,5% per l'anno. Il Chief Financial Officer Andrew Kang ha definito la cifra il suo costo effettivo del credito.

Cosa Intende Mostrare il Nuovo Parametro

La Strategia ha pubblicato BTC Hurdle ARR e Net Bitcoin Per Share sul suo sito web questa settimana, in concomitanza con i risultati. Insieme, dovrebbero mostrare se l'accrescimento di Bitcoin supera ciò che l'azienda paga ai creditori e ai detentori di azioni privilegiate.

Kang ha impostato lui stesso il test.

“Il nostro BTC Hurdle ARR del 10,8% rappresenta il nostro attuale costo effettivo del credito. Se il BTC ARR è superiore a questo tasso, il Net BTC Per Share cattura uno spread positivo e si apprezza più velocemente del bitcoin in avanti,” ha dichiarato Andrew Kang, Chief Financial Officer, Strategia nel comunicato.

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Il confronto non è perfettamente chiaro. La Strategia non ha pubblicato alcuna cifra attuale di BTC ARR, e il BTC Yield traccia l'accrescimento per azione su una finestra fissa piuttosto che su un tasso annuale.

La Distanza Tra il 4,5% e il 10,8%

La direzione è ancora verificabile. Un rendimento del 4,5% accumulato tra il 1 gennaio e il 26 luglio si traduce in circa l'8% annualizzato, lasciando un deficit di circa tre punti percentuali.

Secondo la logica dell'azienda, uno spread negativo significa che il Net Bitcoin Per Share non riesce a superare il Bitcoin stesso. Chiunque detenga MSTR per un'esposizione con leva sta attualmente pagando di più per il credito rispetto a quanto restituisce la macchina.

L'analisi di quella macchina non è nuova. Il dibattito su nuove metriche ha accompagnato la Strategia fino al 2026, così come il crollo del premio di MSTR rispetto alle sue partecipazioni.

Perché il costo del credito continua a salire

L'ostacolo aumenta con qualsiasi cosa la Strategia paghi per il denaro. L'emissione di STRC ha portato a $7,53 miliardi quest'anno, una crescita del 254%, e la direzione ha spinto il tasso di distribuzione su quelle azioni privilegiate al 12%.

I dividendi privilegiati da soli hanno consumato $400,7 milioni durante il trimestre, rispetto a $49,1 milioni un anno prima. Circa $218,4 milioni di Bitcoin sono stati venduti per aiutare a coprirli.

Il trimestre è stato punitivo. Una svalutazione di $8,32 miliardi ha prodotto una perdita netta di $8,22 miliardi, ovvero $24,45 per azione diluita. Con il Bitcoin che scambia vicino a $64.713, la posizione di 843.775 monete si trova circa $8,9 miliardi al di sotto del suo costo di $63,69 miliardi.

Il fondatore e presidente esecutivo Michael Saylor legge il periodo come una transizione piuttosto che una pressione.

“Nel mezzo di questa fase di sentiment bitcoin attenuato e scetticismo di mercato, continuiamo a evolvere il nostro modello di business e a stabilire il Credito Digitale come una nuova classe di attivi,” ha detto Saylor.

Alcune parti del comunicato supportano questa lettura. Le note convertibili sono scese da $8,21 miliardi a $6,71 miliardi dopo un riacquisto di maggio effettuato con uno sconto dell'8% sul valore nominale, e i ricavi software sono cresciuti del 6,9% a $122,4 milioni.

Una riserva di 3,75 miliardi di dollari copre dividendi e interessi per 2,1 anni, quindi nulla si rompe immediatamente, anche se la durata di STRC rimane contestata. La domanda più incisiva è se il differenziale diventi positivo prima che quel cuscinetto si assottigli.

Fonte: BeInCrypto