MiCA sta trasformando l'Europa in un test di licenza per ogni tipo di azienda crypto

L'Europa è entrata in una nuova fase di regolamentazione delle criptovalute il 1° luglio 2026, quando è scaduto l'ultimo periodo di transizione ai sensi del Regolamento sui Mercati in Cripto-Asset. I fornitori di servizi di cripto-asset che operavano sotto regimi nazionali precedenti avevano tempo fino a questa data per ottenere l'autorizzazione MiCA o iniziare a cessare le loro attività nell'UE.

La scadenza ha ridotto il numero di fornitori in grado di servire la regione, ha rafforzato il valore commerciale di una licenza dell'UE e ha sollevato nuove domande sull'accesso ai prodotti, sul passaporto e sull'applicazione coerente delle normative tra gli stati membri.

BeInCrypto ha intervistato Philipp Bohrn, vicepresidente della governance di gruppo di Bitpanda, Mike Schwitalla, chief commercial officer di Crypto Finance Group, e Chagri Poyraz, chief strategy officer di OSL Group, su come la MiCA sta cambiando il mercato delle criptovalute in Europa.

La MiCA sta ora cambiando quali aziende possono raggiungere gli utenti europei, quali asset appaiono sulle loro piattaforme e come i fornitori regolamentati descrivono la protezione associata ai loro servizi.

Il Mercato delle Criptovalute in Europa si Divide Lungo Linee Regolatorie

La MiCA è diventata pienamente applicabile a dicembre 2024, sebbene le aziende esistenti potessero continuare a operare sotto disposizioni nazionali di transizione. Queste disposizioni sono durate fino al 1° luglio 2026 al massimo, o sono terminate prima quando un'azienda ha ricevuto o ha visto rifiutata l'autorizzazione.

Gli utenti europei potrebbero ora dover confermare se un exchange, broker o custode familiare appare nel registro dell'ESMA. Alcuni fornitori hanno trasferito i clienti a entità europee autorizzate, mentre altri hanno limitato le funzioni dell'account o si sono ritirati dalla regione.

Mike Schwitalla, chief commercial officer di Crypto Finance Group, ha descritto la scadenza come il momento in cui la distinzione tra fornitori regolamentati e non autorizzati è diventata visibile per gli utenti.

“Molti investitori al dettaglio potrebbero solo ora rendersi conto che alcune piattaforme che hanno utilizzato per anni potrebbero non essere autorizzate a continuare a operare nel mercato europeo,” ha detto Schwitalla. “Di conseguenza, gli utenti stanno sempre più valutando lo stato regolamentare dei loro fornitori e, in alcuni casi, se devono migrare gli asset verso istituzioni autorizzate.”

Il calo nel numero dei fornitori potrebbe concentrare l'attività tra le aziende in grado di soddisfare i requisiti e assorbire i clienti che lasciano piattaforme non autorizzate.

Potrebbe anche rafforzare le relazioni tra le aziende di criptovalute autorizzate e banche, gestori patrimoniali o controparti aziendali le cui politiche interne richiedono fornitori di servizi regolamentati.

Philipp Bohrn, vicepresidente della governance di gruppo di Bitpanda, ha affermato che l'assenza di autorizzazione dopo il prolungato periodo di preparazione fornisce agli utenti informazioni rilevanti sulla posizione regolamentare di un'azienda.

“Ora sta diventando più chiaro quali aziende sono autorizzate, supervisionate e responsabili in Europa, e quali operano al di fuori di quel quadro,” ha detto Bohrn.

L'autorizzazione crea responsabilità attorno al fornitore, anche se lascia intatti i rischi finanziari degli asset crittografici. Le autorità di vigilanza europee continuano a mettere in guardia i consumatori che le protezioni variano a seconda del prodotto e del servizio coinvolti.

Una regolamentazione crea test diversi in tutto il settore

MiCA copre diversi tipi di attività crittografiche, tuttavia gli obblighi dipendono dai servizi forniti da ciascuna azienda.

Le piattaforme di trading e i broker devono rispettare requisiti riguardanti governance, condotta di mercato, informazioni sui clienti e controlli operativi.

I custodi devono mantenere politiche di custodia e accordi con i clienti, mentre i richiedenti che detengono asset dei clienti devono descrivere come quegli asset e fondi saranno segregati.

Gli emittenti di stablecoin operano sotto un insieme separato di requisiti riguardanti riserve, divulgazioni, rimborso e supervisione. L'Autorità bancaria europea valuta anche se i token referenziati ad asset e i token di moneta elettronica siano significativi, il che può comportare una supervisione aggiuntiva.

I consulenti, gli esecutori degli ordini e i gestori di portafoglio incontrano obblighi legati alle proprie attività. Una singola licenza MiCA rappresenta quindi un'autorizzazione per servizi specifici piuttosto che un'approvazione universale che copre ogni prodotto offerto da un'azienda.

“Un broker, un exchange, un custode, un emittente di stablecoin e un fornitore di consulenza non affrontano tutti le stesse obbligazioni,” ha detto Bohrn. “Per i player europei consolidati che hanno già investito in governance, conformità, standard di custodia e gestione del rischio, MiCA è impegnativa ma anche un passo naturale successivo.”

La differenza è particolarmente importante per le aziende globali abituate a servire diversi paesi europei attraverso registrazioni nazionali o accesso transfrontaliero. MiCA richiede un'entità europea autorizzata con una gestione efficace e una presenza genuina in uno stato membro dell'UE.

Le banche affrontano un calcolo diverso. Piuttosto che ottenere ogni capacità tecnica e normativa internamente, possono collaborare con custodi autorizzati, broker e fornitori di trading i cui sistemi hanno già subito una revisione di supervisione.

Schwitalla ha detto che questo cambia il punto da cui le istituzioni finanziarie possono iniziare a sviluppare prodotti legati agli asset digitali.

“Una banca che desidera offrire servizi di asset digitali non ha bisogno di costruire ogni capacità da zero,” ha detto. “Può lavorare con un fornitore già regolamentato e collaudato che ha soddisfatto i requisiti di uno dei più completi quadri normativi crypto al mondo.”

Premi di Passaporto per Aziende Licenziate come Contratti di Scelta del Prodotto

Un'autorizzazione MiCA ottenuta in uno stato membro può essere passata in tutta l'UE, consentendo a un fornitore di offrire servizi approvati senza dover richiedere una licenza separata in ogni mercato nazionale.

Questo accordo offre alle aziende autorizzate accesso a una vasta base di clienti regionali attraverso un unico processo di autorizzazione. Può anche ridurre il carico normativo per le banche e altre istituzioni che cercano partner in diversi paesi europei.

Chagri Poyraz, chief strategy officer di OSL Group, ha dichiarato che la combinazione di passporting e un numero ridotto di concorrenti autorizzati offre alle aziende autorizzate un vantaggio commerciale significativo.

“Un'unica autorizzazione ora consente il passporting in tutti i 30 paesi EEA, il che significa che le aziende autorizzate ottengono un mercato europeo realmente senza confini, relazioni bancarie più forti e controparti aziendali che lavoreranno solo con entità completamente regolamentate,” ha detto Poyraz.

Gli utenti potrebbero sperimentare lo stesso processo come una riduzione dell'accesso. Le aziende potrebbero ritirarsi dall'Europa piuttosto che completare l'autorizzazione, mentre le piattaforme regolamentate potrebbero rimuovere asset o servizi che creano ulteriori preoccupazioni di conformità.

I mercati delle stablecoin hanno già dimostrato come le regole europee possano cambiare la disponibilità dei prodotti. Diverse borse hanno limitato o rimosso coppie di trading che coinvolgono stablecoin i cui emittenti non avevano ancora soddisfatto i requisiti MiCA applicabili.

Uno studio di luglio 2026 ha rilevato che le delistazioni correlate a MiCA hanno ridotto il trading di USDT su borse con maggiore esposizione europea e aumentato la quota relativa di USDC su quei mercati.

Alcuni prodotti di prestito, staking e finanza decentralizzata rimangono al di fuori del MiCA o rientrano in altre valutazioni normative. La licenza detenuta da un fornitore, quindi, non può essere considerata come approvazione di ogni servizio mostrato accanto alla sua offerta regolamentata.

L'ESMA ha avvertito riguardo a questo “effetto alone”, secondo cui i clienti possono presumere che i prodotti offerti da un'azienda autorizzata ricevano un trattamento normativo equivalente.

Una Licenza MiCA Protegge il Servizio, Non il Prezzo dell'Attivo

La distinzione tra supervisione del fornitore e protezione degli investimenti diventerà sempre più importante man mano che le aziende pubblicizzano le loro autorizzazioni.

Il MiCA introduce standard che coprono governance, reclami, conflitti di interesse, divulgazioni e custodia. Conferisce inoltre alle autorità poteri per supervisionare i fornitori e intervenire dove i prodotti crittografici creano preoccupazioni significative per la protezione degli investitori o l'integrità del mercato.

Questi requisiti possono ridurre i rischi operativi e di controparte, anche se non possono prevenire il calo dei prezzi dei token, garantire rendimenti o inserire ogni attivo crittografico all'interno di uno schema di compensazione.

“L'autorizzazione MiCA non è una garanzia che i prezzi saranno stabili, o che gli utenti non possano perdere denaro,” ha detto Bohrn. “Significa che il fornitore ha soddisfatto gli standard normativi riguardo al suo funzionamento.”

Le aziende dovranno distinguere tra servizi regolamentati, prodotti disciplinati da una legislazione UE separata e attività al di fuori dell'attuale quadro normativo. La spiegazione diventa particolarmente rilevante quando un'applicazione contiene prodotti di custodia, trading spot, derivati e prestiti che comportano un trattamento legale diverso.

Schwitalla ha detto che i fornitori dovrebbero descrivere la conformità attraverso i controlli applicati all'azienda piuttosto che presentare l'autorizzazione come protezione dalle perdite sugli investimenti.

“Un fornitore regolamentato può ridurre i rischi operativi, di custodia e di controparte, ma non può eliminare il rischio di mercato,”ha detto.“L'industria ha la responsabilità di evitare di creare una falsa impressione che l'approvazione normativa sia equivalente a una garanzia di ritorni o protezione dalle perdite.”

L'applicazione della legge deciderà se MiCA creerà un unico mercato europeo

Le regole comuni di MiCA dipendono ancora in gran parte dalle autorità nazionali responsabili dell'autorizzazione e della supervisione dei fornitori.

Questa divisione ha già sollevato preoccupazioni riguardo alle differenze negli standard di licenza. L'autorità di regolamentazione dei mercati francese ha avvertito a maggio che le aziende che operano senza autorizzazione potrebbero affrontare il rischio di essere inserite in una lista nera o di essere perseguite, mentre ha anche messo in dubbio se le domande stessero ricevendo un'analisi equivalente tra gli stati membri.

Il passaporto funziona efficacemente quando i regolatori si fidano delle autorizzazioni rilasciate altrove nel blocco. Differenze significative nelle revisioni delle domande o nella supervisione continua potrebbero ricreare frammentazione attraverso l'applicazione, anche quando la legge sottostante rimane comune.

“La questione più interessante è l'applicazione e il passaporto nella pratica,” ha detto Bohrn. “Se l'implementazione diventa frammentata, l'Europa avrà creato un libro delle regole comune senza un vero mercato comune.”

L'applicazione rivelerà anche la differenza tra le politiche scritte durante una domanda e i controlli operanti nelle condizioni di mercato quotidiane. Il monitoraggio delle transazioni, la governance e i sistemi di rischio richiedono un aggiustamento continuo man mano che le aziende aggiungono prodotti e gestiscono volumi più elevati.

“Una licenza nomina i controlli – non prova che funzionino,” ha detto Poyraz. “Osservare l'applicazione separare quei due gruppi nei prossimi trimestri ci dirà molto di più su dove sta andando questo mercato rispetto a qualsiasi nuova regola singola.”

L'ESMA ha iniziato a costruire i meccanismi necessari per questa fase. I suoi registri centrali coprono i fornitori autorizzati, i white paper delle criptovalute e le entità identificate come non conformi, mentre le autorità nazionali mantengono la responsabilità per la maggior parte della supervisione a livello aziendale.

Fonte: BeInCrypto