Google ha rotto un'abitudine di finanziamento di 20 anni. Come reagirà il suo titolo?

Dopo aver raggiunto i 370 dollari il 15 luglio, Alphabet (GOOGL) ha subito un forte calo la scorsa settimana, pochi giorni prima di un rapporto sugli utili che potrebbe definire il suo posto nella corsa all'IA. Il calo delle azioni di Google è seguito a un rapporto secondo cui Gemini 3.5 Pro, il modello di IA più potente di Alphabet, è in ritardo.

Sottolinea anche un cambiamento più grande, poiché Alphabet ha appena interrotto un'abitudine di circa 20 anni per finanziare lo sviluppo dell'IA che deve difendere mercoledì.

Perché le azioni di Google sono appena scese

Alphabet (GOOGL) è scesa di oltre il 9% tra il 16 e il 17 luglio dopo che è stato riportato il ritardo, in mezzo a un forte volume di vendite. Quel volume è importante perché suggerisce che i grandi investitori, non solo i normali trader al dettaglio, stavano riducendo l'esposizione.

Il tempismo è doloroso. Alphabet riporta i risultati del secondo trimestre il 22 luglio dopo la chiusura, e il contrattempo di Gemini di Alphabet ha alzato l'asticella per ciò che quei numeri devono mostrare.

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Eppure il sell-off risale a una figura più grande. Gli investitori sono nervosi per i 190 miliardi di dollari che Google ora prevede di spendere per l'IA quest'anno e se mai porterà a dei ritorni.

La scommessa da 190 miliardi di dollari che non può più autofinanziarsi

Quel budget è il cuore della storia. Le previsioni di spesa in conto capitale di Alphabet per il 2026 si attestano tra i 180 miliardi e i 190 miliardi di dollari, circa il doppio dei 91 miliardi dell'anno scorso, con un 2027 già segnalato ancora più alto.

Per la prima volta in anni, il suo bancomat non può coprire la bolletta da solo. Il flusso di cassa libero è praticamente dimezzato nel primo trimestre, anche se la spesa in capitale è più che raddoppiata rispetto a un anno fa.

Così Alphabet ha fatto qualcosa che aveva evitato per circa 20 anni.

Ha lanciato un aumento di capitale da 80 miliardi di dollari, la sua prima grande vendita di azioni in circa due decenni, che ha invertito anni di riacquisti, con Berkshire Hathaway di Warren Buffett che ha aggiunto 10 miliardi di dollari.

Quell'inversione è il motivo per cui Wall Street ora scruta ogni dollaro di questa spesa.

L'ammortamento è la vera prova

Ecco la parte che pochi lettori vedono. I chip e i data center sono capitalizzati e ammortizzati su cinque o sei anni, quindi la spesa di oggi diventa un costo crescente che erode lentamente il profitto, molto tempo dopo che il denaro è uscito.

Pensalo come l'acquisto di un furgone per le consegne. Il denaro esce tutto in una volta, ma il costo è registrato in piccole fette annuali man mano che il furgone si consuma.

Questo sposta la domanda chiave. Non è più quanto spende Google, ma se i ricavi dell'IA crescono più velocemente dell'ammortamento che quella spesa crea.

Google Cloud è dove quella risposta appare per prima. È cresciuto del 63% lo scorso trimestre a 20 miliardi di dollari con un margine record, e alcune previsioni si aspettano quasi 22 miliardi questa volta.

Se questo ritmo si mantiene, i ricavi potrebbero finalmente superare l'ammortamento, anche se le paure di una bolla nei ricavi dell'IA continuano a oscurare il settore.

I TPU sono il fattore decisivo

I chip di Alphabet potrebbero cambiare le carte in tavola. Le sue Unità di Elaborazione Tensoriale (TPU), chip AI personalizzati progettati per competere con Nvidia, le permettono di evitare di pagare i ricchi margini di Nvidia e ora attrarre clienti esterni.

L'azienda ha sostenuto progetti TPU con miliardi in garanzie e un investimento di 5 miliardi di dollari con Blackstone. Citadel Securities afferma che gestisce alcuni carichi di lavoro a circa il 30% in meno e fino a quattro volte più velocemente sui TPU.

Tuttavia, rimangono dei dubbi. Un fornitore di cloud, Nebius, ha dichiarato all'inizio di luglio che circa il 99% della domanda punta ancora su Nvidia, sostenendo che l'interesse per i TPU è scarso al di fuori dell'orbita di Google.

Cosa si aspetta Wall Street mercoledì

Nonostante il calo, gli analisti rimangono fermamente ottimisti. La valutazione di consenso è un Acquisto Forte con un obiettivo medio vicino a 438 dollari.

Inoltre, non ci sono valutazioni di Vendita registrate, e Wedbush ha recentemente avviato la copertura a un massimo di 671 dollari.

I grandi investitori sono d'accordo. Buffett ha personalmente avviato la partecipazione di Berkshire e continua a definire la corsa alla spesa per l'AI un vero investimento, una posizione espressa nel modo in cui Buffett sostiene Alphabet.

Oltre a Berkshire, i documenti 13F mostrano che i fondi gestiti da Ken Fisher e Ray Dalio hanno aggiunto azioni nell'ultimo trimestre, anche se alcuni concorrenti hanno ridotto.

I numeri stabiliscono le poste in gioco. Gli analisti si aspettano circa 116,9 miliardi di dollari di entrate e 2,90 dollari di utili per azione in questo trimestre, entrambi in aumento di oltre il 20% rispetto a un anno fa.

Superare quelle cifre, specialmente nel cloud, dimostrerebbe che la spesa si sta traducendo in crescita. Non raggiungere l'obiettivo, o alzare di nuovo il limite degli investimenti, indurrebbe i dubbi.

Quindi mercoledì si scoprirà se la scommessa da 190 miliardi di dollari di Google appare visionaria o avventata.

Fonte: BeInCrypto