I nuovi appunti di Benjamin Cowen indicano un minimo di Bitcoin nel Q4 vicino a $44,000
Il memo di luglio di Benjamin Cowen prevede il prossimo minimo di Bitcoin nel quarto trimestre del 2026. La sua matematica stagionale implica un pavimento vicino ai $44.000, e il suo framework è formalmente passato in modalità osservazione del minimo.
Cowen, membro del consiglio degli esperti di Market Intelligence di BeInCrypto, sostiene che il reset ora dipende dal tempo piuttosto che da un singolo livello di prezzo. La sua proiezione si colloca nella zona tra $44.000 e $47.000 che i modelli di BeInCrypto hanno identificato una settimana prima.
L'analogia del 2019 esaurisce il tempo
La tesi centrale del memo confronta il massimo di ottobre 2025 con il massimo di giugno 2019. Entruni i picchi sono arrivati in un clima di apatia piuttosto che di euforia, e entrambi si sono verificati settimane prima che il restringimento quantitativo finisse formalmente.
Bitcoin (BTC) ha ora trascorso 282 giorni nel suo drawdown. L'analogia del 2019 ha toccato il minimo al giorno 261, quando il crollo pandemico di marzo 2020 ha resettato ogni indicatore contemporaneamente.
Cowen considera quel ribasso come uno shock esterno, non come un meccanismo ciclico. Poiché l'analogia è scaduta senza un evento simile, si aspetta che questo reset si completi attraverso il tempo invece.
Il percorso attuale si attesta a 0,520 del record di ottobre 2025 sopra i $126.000, una diminuzione del 48%. Nel frattempo, l'attenzione al dettaglio non è mai tornata. Le nuove visualizzazioni sui principali canali YouTube di criptovalute si attestano vicino a 389.000, un ordine di grandezza inferiore al picco del 2021 vicino ai quattro milioni.
Questa lettura si inserisce nel quadro più ampio del sentimento crypto esaurito che BeInCrypto ha riportato questa settimana. Cowen lo definisce la firma dell'apatia, e separa questo ciclo dai massimi euforici del 2017 e del 2021.
Anni di metà mandato Risparmiano il peggio per ultimo
Il 2026 è un anno elettorale di metà mandato, storicamente il più debole del ciclo quadriennale di Bitcoin. Le precedenti elezioni di metà mandato nel 2014, 2018 e 2022 sono tutte diminuite nella seconda metà, e nessuna ha recuperato verso la fine dell'anno.
Luglio è stato tipicamente costruttivo in quegli anni, e il 2026 sta seguendo quella tendenza. Tuttavia, agosto e settembre sono diventati negativi in tutti e tre i precedenti anni di metà mandato, con perdite ad agosto tra il 15% e il 18%.
La misura di Cowen da inizio anno è rimbalzata a 0.731, tornando sopra la media di metà mandato. Applicando il percorso di decadenza storica, quella lettura scenderebbe a circa 0.49 entro la fine dell'anno, il che implica un prezzo vicino a $43,800.
Sottolinea che la cifra è una proiezione illustrativa da tre osservazioni, non un obiettivo. Tuttavia, la direzione è stata coerente in tutti e tre i precedenti anni di metà mandato.
Due di quei cicli hanno toccato il fondo all'interno dell'anno di metà mandato stesso, a dicembre 2018 e novembre 2022. Il ciclo del 2014 si è protratto fino a gennaio 2015, il che mantiene in gioco l'inizio del 2027.
Il contesto macroeconomico aggiunge pressione. La Fed di Warsh ha rimosso il suo bias espansivo mentre la disinflazione guidata dall'energia svanisce, una combinazione che mantiene i tassi reali elevati nello stesso intervallo del quarto trimestre.
Perché il ripristino on-chain non è finito
I dati on-chain spiegano perché Cowen dubita che il minimo sia già stato raggiunto. L'MVRV Z-Score legge 0.395, e i minimi dei cicli precedenti si sono formati solo dopo che il parametro è tornato sotto zero.
Quel reset richiede che il prezzo scenda al di sotto del prezzo realizzato; il costo medio aggregato del mercato è vicino a $53,000. Il minimo di inizio estate di circa $57,000 si è avvicinato a quel livello senza raggiungerlo.
La sua stima di $43,800, quindi, si colloca all'interno del corridoio tra il prezzo realizzato e il prezzo bilanciato a $37,700. Il punteggio di rischio più ampio di Cowen supporta questa lettura. Il rischio on-chain è a 0.188 e il rischio Bitcoin a 0.311, entrambi ben al di sotto delle loro letture vicino al massimo di un anno fa.
Tuttavia, il reset della valutazione rimane meno avanzato rispetto alla fase di crisi di luglio 2022. I modelli di BeInCrypto hanno raggiunto la stessa regione una settimana prima.
L'analisi di BeInCrypto della finestra finale di 91 giorni ha proiettato un minimo tra $44,000 e $47,000 entro inizio ottobre. Una regressione sui precedenti drawdown e un ritracciamento di Fibonacci logaritmico si sono concentrati su quella zona.
Il punto medio di Fibonacci logaritmico si trova a $44,428, a circa $700 dalla cifra di Cowen. Due framework indipendenti ora puntano allo stesso pavimento e allo stesso trimestre.
Le previsioni istituzionali delineano un intervallo simile. Il dibattito più ampio sul fondo di Bitcoin spazia dal pavimento di $59,000 di Standard Chartered allo scenario di $40,000 di Galaxy, e entrambi rifiutano un crollo più profondo in questo ciclo.
Il monitoraggio del fondo di Bitcoin è attivo, ma la conferma è lontana
Il crossover tra profitto e perdita dell'offerta dà a Cowen il suo segnale. L'offerta in perdita ha brevemente superato l'offerta in profitto al minimo estivo, una condizione che storicamente ha preceduto l'ingresso in finestre di fondo.
Il rimbalzo ha da allora riportato l'offerta in profitto al 56,83%. Cowen legge il movimento brusco come tipico di una finestra di fondo misurata in mesi piuttosto che in un singolo evento pulito.
Cowen ha scritto:
“Il quadro è in modalità osservazione del fondo, con il minimo che è probabilmente una questione di mesi piuttosto che di settimane.”
La domanda strutturale si è anche raffreddata. Le partecipazioni ETF hanno raggiunto un picco di oltre 1,25 milioni di BTC alla fine del 2025 e da allora sono diminuite, con il calo che si è accentuato nelle ultime settimane. L'offerta marginale che ha assorbito l'offerta durante la salita è svanita.
La struttura dei prezzi racconta la stessa storia. Bitcoin ha recuperato la sua SMA a 200 settimane vicino a $63.100, eppure la stessa sequenza di rottura e recupero è apparsa nel 2022 prima che arrivasse il minimo finale.
La conferma, nel suo quadro, richiede due chiusure settimanali consecutive sopra la SMA a 50 settimane vicino a $86.500. Il prezzo attuale di Bitcoin di circa $63.158, in calo del 2,7% in 24 ore, si trova circa il 37% al di sotto di quel livello.
Cowen compila anche il caso rialzista. Il prezzo si trova nel primo percentile del suo modello quantile a lungo termine, la domanda dell'era ETF potrebbe sollevare il pavimento, e la folla assente lascia pochi venditori forzati per un ultimo scarico.
Per ora, il calendario, il reset on-chain e i modelli di BeInCrypto indicano la stessa finestra. Il prossimo test arriva rapidamente, poiché agosto mostrerà se il modello intermedio si ripete o finalmente si rompe.
Fonte: BeInCrypto