Perché la piccola vendita di 32 BTC di Strategy ha cambiato il modo in cui gli investitori vedono l'acquisto di Bitcoin da parte delle aziende

La domanda delle tesorerie aziendali rimane una delle fonti strutturali di supporto più importanti per Bitcoin, ma gli esperti suggeriscono che il mercato non la sta più trattando come un pavimento permanente e insensibile al prezzo.

Invece di concentrarsi esclusivamente su quanto BTC detengono le aziende, QCP Capital ha dichiarato che gli investitori stanno sempre più valutando se le condizioni di finanziamento dietro quelle partecipazioni possano continuare a supportare l'accumulo.

Il modello di finanziamento conta di più

Nel suo ultimo rapporto, QCP ha affermato che la tendenza è diventata chiara nel secondo trimestre dopo la vendita di 32 BTC da parte di Strategy a fine maggio. Sebbene la vendita fosse "immateriale" rispetto ai suoi 846.842 BTC, ha messo in discussione la convinzione di lunga data che le tesorerie aziendali di Bitcoin continuerebbero solo ad acquistare, mai a vendere.

Ha anche spinto il mercato a rivalutare se le partecipazioni di tesoreria fossero davvero intoccabili. Anche se Strategy ha ripreso ad acquistare nel giro di poche settimane, non c'è stata una significativa spinta positiva per Bitcoin, il che suggerisce essenzialmente che il mercato fosse diventato più focalizzato sulla capacità di finanziamento, sulla liquidità di bilancio e sulla fiducia nel modello di tesoreria piuttosto che solo sull'accumulo.

QCP ha spiegato che mentre le aziende pubbliche detengono collettivamente circa 1,26 milioni di BTC, circa due terzi appartengono a Strategy. Questo lascia la narrativa della tesoreria aziendale pesantemente concentrata attorno a un'unica azienda. Di conseguenza, i suoi acquisti, le condizioni di emissione e la politica di riserva continuano a influenzare il sentiment di Bitcoin ben oltre il loro impatto diretto sul mercato spot.

La struttura finanziaria a supporto dell'accumulo aziendale è venuta all'attenzione nel Q2. Piuttosto che giudicare la domanda di tesoreria attraverso gli annunci di acquisto, gli investitori stanno ora osservando fattori come mNAV, emissione di azioni, domanda di azioni privilegiate, capacità convertibile e riserve di liquidità.

Quando le condizioni di finanziamento rimangono favorevoli, le aziende possono raccogliere capitale, espandere le loro riserve di Bitcoin e rafforzare la fiducia nel modello di tesoreria. D'altra parte, quando le condizioni si inaspriscono, gli obblighi ricorrenti di azioni privilegiate creano necessità di liquidità, come visto con la vendita di maggio della Strategia.

QCP ha aggiunto che il capitale azionario dell'azienda continua a scambiare sopra il valore combinato del suo valore netto degli attivi Bitcoin e delle riserve in dollari USA, il che indica un premio sulla sua capacità di continuare a raccogliere capitale, anche se circa 22,2 miliardi di dollari in titoli privilegiati e strumenti convertibili hanno priorità rispetto al capitale comune.

Guardando al Q3, un continuo accumulo netto da parte della Strategia e di altre aziende pubbliche, in particolare insieme a flussi di ETF stabilizzanti, rafforzerebbe il canale di assorbimento di Bitcoin e aiuterebbe a riparare i danni alla fiducia del Q2. Tuttavia, QCP ha avvertito che acquisti più lenti, prezzi delle azioni privilegiate più deboli, un premio mNAV compresso o riserve di liquidità in calo indicherebbero una crescente tensione, il che finirebbe per rendere l'offerta di tesoreria aziendale più selettiva e aumentare il rischio di sentiment.

Inoltre, il CIO di Bitwise, Matt Hougan, ha recentemente affermato che la strategia è improbabile che abbia la stessa influenza sulla domanda di Bitcoin nel prossimo ciclo di mercato come ha avuto in precedenza. Hougan non si aspetta che l'azienda diventi un grande venditore e continua a vederla come un acquirente netto se i prezzi degli asset crittografici si riprendono.

Scenari per BTC

QCP ha delineato tre possibili percorsi per Bitcoin nel terzo trimestre. Il suo caso base prevede che l'asset crittografico rimanga tra $60.000 e $75.000 mentre i flussi ETF si stabilizzano e la domanda delle tesorerie aziendali supporta il mercato.

Un recupero costante di $75.000 potrebbe spingere i prezzi verso $80.000-$82.000, mentre nuovi deflussi ETF, un dollaro più forte o rendimenti reali in aumento potrebbero innescare una rottura sotto $58.000-$60.000 e confermare una prospettiva più ribassista.

Fonte: CryptoPotato