Robinhood Chain Sostiene Che Ethereum È Lontano Dall'Essere Morto
Le prime due settimane esplosive di Robinhood Chain hanno riacceso una domanda familiare. Ethereum è morto, o un broker che serve quasi 28 milioni di clienti ha appena fornito l'argomento più forte che sta vincendo silenziosamente?
Il layer-2 è stato lanciato il 1° luglio, costruito con tecnologia Arbitrum e utilizzando ether (ETH) come token nativo per il gas. Ethereum finalizza le sue transazioni e memorizza i suoi registri, tuttavia gli analisti non sono d'accordo su chi cattura il valore.
Perché Robinhood Chain rafforza il caso rialzista per Ethereum
Travis Kling, fondatore di Ikigai Asset Management, ha chiesto questa settimana se le aziende reali abbiano qualche interesse nei L1 e L2 esistenti. Ha citato Robinhood, SWIFT, Stripe e il Canton di Wall Street come prova che preferiscono le proprie blockchain.
Tuttavia, l'architettura di Robinhood va contro questa premessa. Robinhood Chain è un layer-2 di Ethereum, una rete separata che eredita la sicurezza di Ethereum.
Il regolamento finale avviene su Ethereum, il che significa che la rete principale detiene il registro definitivo delle sue transazioni. Il suo ponte ufficiale non ha bisogno di validatori di terze parti, e ETH è il token nativo per il gas.
In altre parole, Robinhood non ha rifiutato Ethereum. Ha rifiutato di condividere una catena con altri progetti, poi ha scelto Ethereum come rete madre per la propria.
La catena completa anche una strategia deliberata in due fasi. Robinhood ha lanciato i suoi Stock Tokens di prima generazione su Arbitrum One a giugno 2025, ha testato la domanda su infrastrutture condivise per un anno, poi è passata alla propria catena.
Il suo testnet pubblico ha elaborato più di 200 milioni di transazioni prima del mainnet, secondo la Fondazione Arbitrum.
La logica commerciale rispecchia la decisione di Coinbase di costruire Base come un layer-2 di Ethereum nel 2023. Entrambe le aziende volevano controllo, funzionalità personalizzate e un'economia prevedibile senza dover avviare un nuovo set di validatori, un ponte e una base di liquidità da zero.
È importante notare che nessuna delle due aziende ha lanciato un token di gas proprietario. L'ETH già paga per i servizi layer-1, ha una liquidità profonda e evita le questioni legali e di distribuzione che un nuovo token solleverebbe.
Il caso del prodotto è concreto. Robinhood afferma che i Token Azionari ora vengono scambiati 24 ore su 24, 7 giorni su 7 attraverso il suo wallet in più di 120 paesi, con un venue Uniswap dedicato attivo fin dal primo giorno. La Fondazione Arbitrum stima la latenza della catena a 100 millisecondi. Queste specifiche richiedevano una catena dedicata, ma mai un nuovo layer-1.
Il primo slancio supporta la scelta. Nel giro di due settimane, la rete ha superato Ethereum in volume attraverso gli scambi decentralizzati (DEX), classificandosi al terzo posto complessivo con circa 811 milioni di dollari al giorno.
Nel frattempo, il mercato delle previsioni di World ha accennato a lasciare Solana per ridistribuirsi sulla Robinhood Chain. Anche se non è chiaro se si siano spostati, il mercato delle previsioni riconosce che la rete ha movimento.
Nello stesso tono, il trader Borovik ha sostenuto che il lancio è rialzista perché chiunque lanci un L2 ha comunque bisogno di ETH per il gas.
L'analista Miles Deutscher, nel frattempo, ha dichiarato di stare già investendo capitale in progetti sulla nuova catena.
“Personalmente sto lanciando qualche freccetta e investendo in alcuni progetti di punta sulla catena Robinhood (non necessariamente con alta convinzione, ma voglio catturare il potenziale se questo slancio continua),” ha dichiarato Deutscher.
Il caso ribassista dice che Ethereum vende la sicurezza troppo a buon mercato
Lorenzo Valente, un ricercatore di Ark Invest, ha pubblicato i numeri dietro il disagio in un post su X (Twitter).
“Dalla sua nascita, la catena Robinhood ha incassato ~$816K in entrate. Arbitrum, il fornitore di middleware, prende il 10%: ~$80K. Arbitrum poi paga Ethereum per il regolamento: $1,538,” ha notato Lorenzo Valente, ricercatore di Ark Invest.
Secondo i suoi calcoli, Robinhood trattiene l'89% delle entrate lorde, Arbitrum prende il 10% e Ethereum raccoglie lo 0,15%. Valente sostiene che una divisione più sana dovrebbe indirizzare circa il 15% a Ethereum, perché l'accordo è stato vinto per merito ma valutato male.
La divisione non è un incidente di codice. Il programma di espansione di Arbitrum addebita alle catene nel suo stack il 10% delle entrate nette, con l'8% destinato al tesoro di ArbitrumDAO e il 2% al suo guild di sviluppatori.
Ethereum, al contrario, non addebita alcuna tassa del genere. Il suo aggiornamento Dencun di marzo 2024 ha deliberatamente ridotto il costo che i layer-2 devono pagare per pubblicare dati, quindi la fattura di $1,538 è il prezzo di Ethereum che funziona come progettato.
“Quando lavoravo su HTTP, dicevo sempre: “non ci sono soldi nei protocolli”. Poi la crypto sembrava dimostrare che non fosse del tutto vero. Ma man mano che le vere applicazioni emergono sulla catena, ci rendiamo conto che in effetti è vero. … I soldi sono sempre stati nell'applicazione, non nel protocollo,” ha osservato il CEO di BitGo Mike Belshe, traendo una conclusione più netta dallo stesso caso.
L'investitore Fiskantes è andato oltre, definendo la divisione una crisi d'identità nata da cinque anni di scarse performance.
A suo avviso, Ethereum ha cercato di essere tutto per tutti e ora fatica a catturare valore commerciale e a funzionare come denaro allo stesso tempo.
Cosa significa il dibattito per ETH
Il contesto di mercato spiega l'ansia. ETH scambia vicino a $1,795, in calo di circa il 41% nell'ultimo anno, con una capitalizzazione di mercato di $216,7 miliardi che rimane comunque la seconda tra tutti gli asset crypto.
La lettura rialzista considera ETH come denaro piuttosto che come capitale. Da questo punto di vista, ogni nuova catena aziendale che adotta ETH per gas e collaterale approfondisce il suo ruolo monetario, per quanto sottili rimangano le commissioni di transazione. Il reddito da commissioni non è mai stata la tesi.
La lettura ribassista considera ETH come un diritto sui flussi di cassa. Da quel punto di vista, una quota di ricavi dello 0,15% dal cliente più importante di Ethereum è un avvertimento, non una vittoria, e lo sconto non ha una data di scadenza ovvia.
Tuttavia, la questione della morte e la questione della valutazione non sono la stessa cosa. Qualunque sia la divisione dei ricavi, una società di intermediazione con quasi 28 milioni di clienti ha appena scommesso il suo prodotto di punta on-chain sullo stack di Ethereum. Questo è l'opposto di un segnale di morte.
Entrambi i campi concordano su un punto. Robinhood ha scelto lo stack di Ethereum per merito, e i trader che valutano le prospettive di Ethereum per luglio 2026 ora hanno un test più chiaro che mai.
La questione aperta è se Ethereum ricalcoli il livello di liquidazione che vende, o continui a offrirlo a costo marginale mentre le applicazioni raccolgono il margine.
Fonte: BeInCrypto