Strategy (MSTR) raccoglie 467 milioni di dollari in contante, lasciando intatti 843.775 Bitcoin

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Strategy (MSTR) raccoglie 467 milioni di dollari in contante, lascia intatta una riserva di 843.775 Bitcoin

Strategy (MSTR) ha venduto circa 466,7 milioni di dollari delle sue azioni la scorsa settimana e ha destinato il ricavato al contante piuttosto che al bitcoin, secondo un deposito 8-K presso la Securities and Exchange Commission lunedì. Questa mossa ha aumentato la riserva in dollari statunitensi dell'azienda a 3 miliardi di dollari e ha segnato un'altra settimana senza acquisti da parte del più grande detentore aziendale di bitcoin.

Tra il 6 luglio e il 12 luglio, l'azienda guidata da Michael Saylor ha venduto 4.818.781 azioni ordinarie di Classe A attraverso il suo programma di equity at-the-market. Non ha emesso azioni privilegiate sotto le sue altre strutture ATM durante il periodo.

L'azienda ha dichiarato che il nuovo contante ha aumentato la sua riserva in dollari di circa 450 milioni di dollari e che mantiene la riserva per coprire i pagamenti dei dividendi sulle sue azioni privilegiate e i pagamenti degli interessi sul suo debito in essere.

Strategy non ha né acquistato né venduto bitcoin durante la settimana. Le sue partecipazioni ammontano a 843.775 BTC, una posizione che l'azienda ha acquisito per un prezzo totale di circa 63,69 miliardi di dollari, comprese le commissioni e le spese, a una media di 75.476 dollari per moneta.

Ai prezzi attuali vicino a 63.000 dollari, quella riserva vale circa 53 miliardi di dollari, il che lascia all'azienda circa 10,7 miliardi di dollari di perdite cartacee. Le partecipazioni equivalgono a circa il 4% del limite di fornitura di 21 milioni di bitcoin.

I mercati hanno letto il deposito senza molto entusiasmo. MSTR è sceso di quasi il 3% nel trading pre-mercato di lunedì, estendendo un calo che ha cancellato il 38% del valore delle azioni dall'inizio dell'anno. Il Bitcoin è sceso durante il fine settimana per scambiare intorno ai $62,500, un calo che ha trascinato verso il basso il cosiddetto proxy bitcoin.

Un cambiamento nella postura di Saylor

Per la maggior parte della storia di Strategy, il modello seguiva una sola direzione: raccogliere capitali, acquistare bitcoin, ripetere. Quest'anno ha rotto quel ritmo. L'azienda ha fatto affidamento su una struttura di capitale più ampia, e le sue recenti divulgazioni mostrano un accumulo di liquidità piuttosto che di monete.

La rottura più chiara è avvenuta il 5 luglio, quando Strategy ha venduto 3.588 BTC per 216 milioni di dollari — la più grande vendita di bitcoin nella sua storia. La vendita è seguita a un post di Saylor su X, parte di un rituale settimanale che gli osservatori del mercato considerano un segnale.

In passato, didascalie come “È un buon momento per aggiungere più punti” e “Sembra meglio con più punti” arrivavano prima degli annunci di acquisto. Il tono è diventato più difficile da interpretare. Un messaggio del 28 giugno che diceva “Avremo bisogno di più grafici” ha preceduto un nuovo framework di capitale invece di un acquisto, e il post di domenica, intitolato “I punti arancioni raccontano solo una parte della storia,” è arrivato prima di un deposito che non mostrava alcun acquisto.

Il mattone fondamentale dietro il cambiamento è STRC, uno strumento preferito che ha ampliato la struttura del capitale dell'azienda e creato nuove obbligazioni da gestire. Quella struttura è ciò che rende importante la riserva di liquidità. Gli impegni di dividendi e interessi ora formano un costo fisso che

la strategia deve affrontare che il bitcoin salga o scenda, e la riserva in dollari esiste per mantenere quei pagamenti finanziati.

Quanto margine di manovra ha la strategia?

Per ora, il quadro a breve termine sembra gestibile. Una riserva di 3 miliardi di dollari offre alla strategia un cuscinetto contro i suoi impegni di dividendi e interessi, e la registrazione di lunedì mostra che l'azienda può raccogliere liquidità senza toccare il suo bitcoin.

Vendere azioni diluisce gli azionisti ma lascia il tesoro intatto; vendere monete fa l'opposto. Questa settimana, la strategia ha scelto il primo percorso.

La domanda aperta è cosa succede se la scelta inizia a restringersi. Finché il mercato azionario assorbe le nuove vendite di azioni a prezzi che l'azienda considera sostenibili, il programma ATM può finanziare i suoi obblighi. Un calo sostenuto di MSTR, o un prolungato ribasso del bitcoin, stringerebbe quel calcolo e potrebbe trasformare le vendite opzionali in vendite forzate.

Le perdite cartacee dell'azienda conferiscono peso al cambiamento. La strategia ha circa 10,7 miliardi di dollari in perdite non realizzate, e le sue azioni hanno perso il 38% quest'anno. Contesto a parte, il passaggio da acquirente a costruttore di liquidità appare meno come una ritirata e più come un'azienda che gestisce una struttura di capitale che ora comporta costi fissi propri.

Il Bitcoin è rimasto stabile vicino a $62,500 nelle ore successive alla divulgazione.

Fonte: BitcoinMagazine