Il Bitcoin Bond del New Hampshire si avvicina al voto finale, ma c'è un problema
Il Consiglio Esecutivo del New Hampshire terrà un'udienza pubblica questo mercoledì su 100 milioni di dollari in obbligazioni per finanziare acquisti privati di Bitcoin (BTC). L'approvazione supererebbe l'ultimo ostacolo governativo per il primo obbligo municipale garantito da Bitcoin.
Tuttavia, il calo invernale di Bitcoin ha ridotto il suo prezzo di oltre la metà. Questo accordo entra in liquidazione obbligatoria dopo un calo di circa il 12,5%. Quel divario, piuttosto che il voto, potrebbe decidere come finisce l'esperimento.
L'Obbligazione Bitcoin del New Hampshire segue il percorso del condotto
L'Autorità per il Finanziamento delle Imprese del New Hampshire (BFA) ha richiesto l'udienza ai sensi della legge statale RSA 162-I. Il Direttore Esecutivo James Key-Wallace ha chiesto al Governatore Kelly Ayotte e al consiglio di cinque membri di determinare se il progetto sia fattibile e vantaggioso.
Se approvato, la BFA emetterà obbligazioni di entrate fiscali tassabili, il che significa che lo stato faciliterà il prestito ma non prenderà mai in prestito. Presterà i proventi al NH CleanSpark Borrower Trust 2026-1, legato a CleanSpark, il miner con sede in Nevada che sta ancora assorbendo pesanti perdite nel primo trimestre. Jefferies sottoscriverà l'accordo, progettato da Wave Digital Assets.
Il rimborso ricade interamente sul mutuatario, quindi i contribuenti non hanno esposizione diretta. Nel frattempo, la BFA guadagna la sua commissione in Bitcoin, seminando un previsto Fondo di Sviluppo Economico Bitcoin.
Il Disegno di Legge 302, firmato a maggio 2025, ha reso il New Hampshire il primo stato a consentire al suo tesoriere di detenere beni digitali. Al contrario, il Riserva Strategica di Bitcoin federale rimane intrappolata in questioni legali.
Perché il trigger di liquidazione al 140% preoccupa i ricercatori
Moody’s ha assegnato ai bond un rating provvisorio di Ba2 il 31 marzo. Quel punteggio si trova due gradini sotto il grado di investimento, nella fascia comunemente chiamata obbligazioni spazzatura. Le note triennali si affidano a BitGo Trust Company per custodire il collaterale in cold storage ed eseguire eventuali liquidazioni.
CleanSpark deve postare 160 milioni di dollari in Bitcoin contro 100 milioni di obbligazioni, un cuscinetto di copertura del 160%. Se quel rapporto scende al 140%, seguono liquidazione obbligatoria e rimborso anticipato. Tutto il resto uguale, un calo del prezzo del 12,5% annulla quel cuscinetto.
La storia recente supera facilmente quella soglia. Il Bitcoin ha raggiunto un picco di oltre 126.000 dollari nell'ottobre 2025, per poi scivolare poco sopra i 60.000 dollari a febbraio. Nel frattempo, le vendite record di BTC da parte dei miner hanno mostrato quanto velocemente l'industria converte le monete in contante sotto stress.
David Krause, professore emerito di finanza presso la Marquette University, ha modellato la struttura. Ha scoperto che le fluttuazioni storiche del Bitcoin erano altamente probabili nel provocare il trigger, ha riportato il Boston Globe.
“Sebbene il bond possa servire come prova di concetto per integrare gli asset digitali nella finanza strutturata, non è ben adatto come strumento di finanza pubblica di uso generale.”
L'esito di mercoledì appare prevedibile, poiché il consiglio della BFA ha approvato il framework il 18 novembre.
La città di New York ha rifiutato una proposta simile per preoccupazioni relative alla legge fiscale, secondo la professoressa di diritto Tonya Evans.
Pertanto, la prova più difficile si presenta nel mercato, dove gli investitori devono valutare le obbligazioni con rating spazzatura rispetto alle prospettive di prezzo a breve termine del Bitcoin.
Fonte: BeInCrypto