Perché il mercato obbligazionario giapponese potrebbe mettere fine al rally dei soldi facili nelle azioni e nel Bitcoin

Lo stress del mercato obbligazionario giapponese è aumentato lunedì, poiché il rendimento a 10 anni ha toccato il 2,825%, il livello più alto da ottobre 1996. L'impennata minaccia il denaro facile che ha finanziato rally pluriennali nelle azioni e in Bitcoin (BTC).

Lo yen scambia vicino a 162 per dollaro, il suo livello più debole dal 1986, anche dopo che Tokyo ha speso una somma record per difenderlo questa primavera.

Il mercato obbligazionario giapponese affronta più offerta e un acquirente in diminuzione

Il governo del Primo Ministro Sanae Takaichi prevede di mobilitare oltre ¥370 trilioni (2,28 miliardi di dollari) in investimenti pubblici e privati in 17 settori strategici fino al 2040. Il programma di circa 2,3 trilioni di dollari implica un'emissione obbligazionaria più pesante in arrivo.

Nel frattempo, la Banca del Giappone continua a ridurre i suoi acquisti di obbligazioni. Reuters ha riportato che i responsabili politici potrebbero interrompere il tapering solo a partire dall'anno fiscale 2027. Fino ad allora, il maggiore acquirente del mercato continua a ritirarsi.

La domanda altrove appare fragile. Un'asta a 10 anni debole ha preceduto il picco del rendimento di lunedì, e le vendite a 20 e 40 anni seguiranno più avanti questo mese. Il debito del Giappone, superiore al 200% del PIL, lascia poco spazio per assorbire costi di prestito più elevati.

“Meno domanda all'asta più più offerta più un'offerta BOJ più piccola significa che i rendimenti vengono spinti più in alto meccanicamente, non solo sentimentalmente,” ha osservato l'analista macro Bull Theory.

Il rischio di disinvestimento dal Carry Trade incombe su Bitcoin e azioni

Gli investitori hanno preso in prestito yen a basso costo per anni per finanziare posizioni in azioni statunitensi, Treasury e criptovalute. Rendimenti giapponesi più elevati aumentano quel costo di finanziamento e danno al capitale una ragione per tornare a casa. Restituire quei prestiti significa vendere gli stessi asset che il denaro preso in prestito ha acquistato.

Il precedente è fresco. Un aumento a sorpresa della BOJ a luglio 2024 ha innescato uno scioglimento del carry trade, che la Banca dei Regolamenti Internazionali ha successivamente dettagliato in un bollettino.

Il Nikkei è sceso del 12,4% il 5 agosto 2024, il suo giorno peggiore dal 1987. Il Bitcoin è sceso brevemente sotto i $50.000 nello stesso crollo.

La posizione ora sembra nuovamente tesa. I dati compilati da LSEG mostrano scommesse corte sullo yen vicino a $11,3 miliardi, il più grande da luglio 2024.

Gli strumenti di politica stanno perdendo efficacia. Il Ministero delle Finanze ha rivelato un record di ¥11,73 trilioni ($73,6 miliardi) in interventi di acquisto di yen tra il 28 aprile e il 27 maggio. La valuta ha da allora ceduto tutti quei guadagni ed è tornata ai minimi di quattro decenni.

L'aumento della BOJ del 16 giugno all'1%, il suo tasso più alto in 31 anni, ha cambiato poco. Goldman Sachs ha risposto con una previsione più ribassista, vedendo lo yen a 165 per dollaro entro un anno. Gli analisti inquadrano già ulteriori aumenti della BOJ come un rischio diretto per il Bitcoin.

Il Bitcoin è stato scambiato vicino a $63.676 al momento della stampa, in aumento del 3% nelle ultime 24 ore. Le azioni hanno un'esposizione simile dopo la corsa record del Nikkei a giugno.

L'asta di 30 anni di questa settimana e i prossimi segnali della BOJ diventano ora test chiave. Un aggiustamento graduale permetterebbe ai mercati di adattarsi, mentre un disimpegno disordinato potrebbe diffondere volatilità tra azioni e criptovalute in pochi giorni.

Fonte: BeInCrypto