Il CEO di Tether avverte di quattro crepe nel boom dell'IA delle grandi aziende tecnologiche
Il CEO di Tether, Paolo Ardoino, ha avvertito che il boom della spesa per l'intelligenza artificiale delle Big Tech potrebbe essere basato su economie deboli, mentre le preoccupazioni su una bolla del mercato dell'IA si diffondono nei mercati globali.
In un post del 4 luglio su X, Ardoino ha affermato che la corsa all'infrastruttura dell'IA presenta quattro principali “disallineamenti strutturali”. Questi sono lacune tra costi, ricavi, tempistiche di investimento e concorrenza.
Il suo avvertimento arriva mentre le più grandi aziende tecnologiche del mondo investono centinaia di miliardi di dollari in data center, chip e capacità energetica. La domanda centrale per gli investitori è se l'IA possa generare abbastanza ricavi per giustificare tale spesa.
Le aziende stanno pagando troppo poco per l'IA
Ardoino ha sostenuto che le aziende stanno addebitando troppo poco per il calcolo dell'IA rispetto al costo reale per fornirlo. In termini semplici, alcuni servizi di IA possono sembrare economici perché le aziende stanno sovvenzionando l'uso per conquistare clienti.
Questo fa sembrare la crescita più forte del modello di business sottostante. Se le aziende aumentano i prezzi in seguito, gli utenti potrebbero spendere meno. Se mantengono i prezzi bassi, i margini potrebbero rimanere sotto pressione.
I profitti dell'IA potrebbero richiedere più tempo per realizzarsi
Le aziende delle Big Tech stanno spendendo molto ora, mentre i profitti dall'IA potrebbero richiedere molto più tempo per arrivare. I data center, le GPU e i contratti energetici richiedono enormi investimenti iniziali.
Questo crea un divario tra la spesa in capitale oggi e i ritorni commerciali nel futuro. Più grande diventa quel divario, maggiore è la pressione che le aziende devono affrontare per dimostrare che l'IA può diventare una fonte di reddito durevole.
L'IA si sta superando rapidamente
I chip IA possono diventare obsoleti entro 3-5 anni. Eppure il debito e il capitale utilizzati per finanziare l'infrastruttura IA spesso assumono un periodo di ammortamento molto più lungo.
Questo è importante perché le aziende potrebbero dover sostituire hardware costoso prima che si sia completamente ripagato. Se la domanda rallenta o i prezzi scendono, l'economia diventa più difficile da difendere.
L'industria affronta una concorrenza intensa
I modelli IA open-source stanno migliorando rapidamente e potrebbero indebolire il potere di determinazione dei prezzi dei fornitori di IA commerciali. Se alternative più economiche o gratuite diventano abbastanza valide, i clienti potrebbero resistere a pagare prezzi premium.
Questo renderebbe più difficile per le aziende recuperare il denaro che stanno spendendo per l'infrastruttura. Potrebbe anche ridurre le aspettative di entrate che hanno sostenuto alte valutazioni dell'IA.
L'avvertimento di Ardoino fa parte di un dibattito più ampio che sta attraversando i mercati.
Fondi hedge cinesi, tra cui Wealspring Asset e Shanghai Banxia Investment Management Center, hanno avvertito che le azioni IA potrebbero trovarsi in territorio di bolla. Wealspring ha riportato di aver definito le azioni IA globali una “super bolla”, mentre Banxia ha detto che un possibile fattore scatenante per una correzione potrebbe già essere apparso.
La preoccupazione è semplice. L'IA è diventata un importante motore delle performance del mercato azionario, specialmente per le grandi aziende tecnologiche. Se gli investitori iniziano a dubitare del ritorno sulla spesa per l'IA, l'impatto potrebbe diffondersi oltre il settore tecnologico.
La spesa per l'IA potrebbe raggiungere trilioni
JPMorgan ha previsto che la spesa globale legata all'IA potrebbe raggiungere i 5,5 trilioni di dollari entro il 2030. Allo stesso tempo, Alphabet, Amazon, Meta e Microsoft sono attese a spendere fino a 720 miliardi di dollari quest'anno.
Questo livello di spesa conferisce all'IA un ruolo centrale negli utili aziendali, nella domanda di energia, nella domanda di chip e nei mercati del credito.
La Banca d'Inghilterra ha avvertito nell'ottobre 2025 che le valutazioni legate all'IA si erano avvicinate ai livelli visti durante la bolla delle dot-com. Ha anche affermato che l'infrastruttura dell'IA potrebbe richiedere trilioni di dollari, con una parte significativa finanziata tramite debito.
Alcuni investitori hanno una visione meno negativa. Sostengono che il commercio dell'IA di oggi differisca dall'era delle dot-com perché le aziende più grandi che finanziano il boom hanno già utili solidi e attività consolidate.
Morgan Stanley ha anche stimato che quasi 3 trilioni di dollari in investimenti per l'infrastruttura dell'IA potrebbero muoversi attraverso l'economia entro il 2028.
Tuttavia, il punto di Ardoino è che il rischio risiede all'interno dell'economia dell'infrastruttura dell'IA stessa. Se i prezzi, i profitti, la durata dell'hardware e la concorrenza non si allineano, il mercato potrebbe sottovalutare quanto sarà difficile trasformare la domanda di IA in ritorni duraturi.
Fonte: BeInCrypto