Le azioni privilegiate stanno diventando lo strumento di finanziamento preferito delle aziende di tesoreria Bitcoin: rapporto

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Le azioni privilegiate stanno diventando lo strumento di finanziamento preferito delle aziende di tesoreria Bitcoin: rapporto

Una nuova classe di titoli di Wall Street è passata da un esperimento a un mercato da miliardi di dollari in meno di due anni, e un rapporto di ricerca di giugno 2026 di BitcoinTreasuries.net sostiene che l'espansione è appena iniziata.

Il rapporto, prodotto in collaborazione con il protocollo DeFi Apyx, traccia l'ascesa delle azioni privilegiate emesse da aziende pubbliche e supportate dalle loro partecipazioni in bitcoin. Tali azioni hanno ora un valore di mercato combinato di circa 13 miliardi di dollari. Questa cifra rappresenta quasi l'1% del mercato globale delle azioni privilegiate da 1,3 trilioni di dollari, una quota che gli autori del rapporto si aspettano di raggiungere dal 3 al 5% entro il 2030 e fino al 10%, ovvero 130 miliardi di dollari, oltre quel orizzonte.

Lo strumento si trova al centro di un enigma di finanziamento che affrontano le aziende che detengono bitcoin come attivo di tesoreria. Aziende come Strategy, guidata da Michael Saylor, desiderano capitale a lungo termine per acquistare più bitcoin senza diluire gli azionisti comuni o assumere debiti che devono essere rimborsati a una data fissa. Le fluttuazioni del prezzo del bitcoin rendono difficile quel equilibrio.

Il bitcoin è stato scambiato vicino a 124.720 dollari nell'ottobre 2025, per poi scendere sotto i 60.000 dollari a metà giugno 2026, una riduzione di circa il 47% in otto mesi.

Le azioni privilegiate offrono una via d'uscita dal problema. Quando un'azienda le emette, il numero delle azioni ordinarie non aumenta, quindi i proprietari esistenti evitano la diluizione. Le azioni sono classificate come capitale piuttosto che come debito, il che significa nessuna data di scadenza e nessun rimborso forzato. In cambio, i detentori ricevono un dividendo che ha priorità rispetto alle azioni ordinarie.

Per gli investitori in cerca di reddito esclusi dal potenziale di bitcoin, la struttura converte la volatilità del token in un prodotto di rendimento.

Le azioni privilegiate stanno spingendo l'espansione di Bitcoin

Questi rendimenti superano di gran lunga ciò che i mercati a reddito fisso offrono. I cinque principali titoli privilegiati garantiti da bitcoin negli Stati Uniti hanno rendimenti effettivi compresi tra il 10,8% e il 15,2%, rispetto al 3-4% offerto sui conti di risparmio ad alto rendimento.

La selezione della strategia rappresenta la maggior parte del mercato: STRF, STRC, STRK e STRD insieme detengono un valore di mercato vicino ai 12,5 miliardi di dollari. Strive, un gestore di asset trasformato in azienda di tesoreria bitcoin, ha emesso un quinto titolo, SATA, con un valore di mercato di circa 330 milioni di dollari.

L'affermazione centrale del rapporto è che la domanda supera l'offerta. Le istituzioni a reddito fisso come fondi comuni, banche, pensioni e assicuratori detengono 10,9 trilioni di dollari in titoli di stato statunitensi. Un spostamento di 10-20 punti base da quel pool genererebbe una domanda di 10,9 miliardi a 21,8 miliardi di dollari, sufficiente a convalidare la proiezione di mercato a breve termine da sola.

Tuttavia, l'offerta è limitata dalla quantità di bitcoin disponibile come garanzia. Dei 20 milioni di bitcoin in circolazione, le partecipazioni in scambi, ETF spot e aziende minerarie sono escluse come attivi dei clienti o riserve operative.

Questo lascia 1,26 milioni di bitcoin detenuti nelle tesorerie aziendali, del valore di circa 83 miliardi di dollari. La strategia controlla da sola circa 845.000 di essi, ovvero il 67%.

La copertura collaterale è la caratteristica su cui il rapporto si basa per sostenere la sicurezza. I preferenziali garantiti da bitcoin mantengono rapporti di copertura di 3,8 a 4,5 volte, il che significa che gli emittenti detengono da 3,80 a 4,50 dollari in bitcoin per ogni 1 dollaro di capitale preferenziale.

A titolo di confronto, il mutuo medio di una grande banca nel terzo trimestre del 2025 è avanzato di 76 centesimi per ogni dollaro di valore della casa. “La sicurezza di questi strumenti è significativamente superiore al 95% delle obbligazioni sul mercato,” ha detto Jeff Walton, chief risk officer di Strive, nel rapporto, “perché sono effettivamente garantiti da capitale, non da flussi di cassa futuri.”

Non tutte le aziende possono emettere. Walton ha stabilito requisiti: un bilancio pulito privo di debito garantito senior, una scala per supportare un'emissione di 100 milioni di dollari o più, e un team esperto in trattamento fiscale, progettazione di covenant e politica dei dividendi.

Il bitcoin gravato, ha detto, si colloca davanti al capitale preferenziale e bloccherebbe la maggior parte degli affari. Strive stessa ha utilizzato un'offerta SATA da 225 milioni di dollari a gennaio per estinguere il debito ereditato dall'acquisizione di Semler Scientific, una mossa che ha lasciato tutto il suo bitcoin non gravato.

I rischi sono strutturali piuttosto che nascosti. L'azione comune di Strategy, MSTR, funge da amplificatore di volatilità e è scesa più del bitcoin nell'ultimo anno. “Quando il prezzo del bitcoin diminuisce, quello di Strategy scenderà di più,” ha detto Tony Lau, un partner d'investimento di Primitive Ventures, che ha descritto una possibile cascata nell'azione.

Tre dei quattro preferiti di Strategy vengono scambiati a sconto rispetto al loro valore nominale di $100. I dividendi stessi dipendono dalla capacità di un'azienda di continuare a raccogliere capitali contro un prezzo del bitcoin in aumento, anche se sia Strategy che Strive hanno rivelato riserve di liquidità sufficienti a coprire almeno dodici mesi di pagamenti.

Il CEO di Strategy, Phong Le, ha detto agli investitori a febbraio che il bilancio dell'azienda regge a meno che il bitcoin non scenda a $8.000 e rimanga lì per cinque o sei anni.

Per ora, il rapporto inquadra l'equità preferita come uno strumento nel suo “momento da 0 a 1” — un mercato in cui l'appetito supera ciò che gli emittenti possono produrre, e dove il divario favorisce le aziende disposte a costruire il prodotto.

Fonte: BitcoinMagazine