L'offerta di Bitcoin che svanisce: dove stanno andando i miliardi degli ETF?

Gli ETF Bitcoin spot negli Stati Uniti hanno continuato a vedere uscire denaro dai fondi il 30 giugno, poiché gli investitori hanno ritirato 223 milioni di dollari – per i ultimi nove giorni consecutivi. In totale, gli ETF hanno visto uscire 4,51 miliardi di dollari durante giugno, i loro maggiori deflussi mensili da quando sono stati lanciati a gennaio 2024.

Tim Sun, Ricercatore Senior presso HashKey Group, ha dichiarato che mentre i deflussi degli ETF riflettono certamente un indebolimento della pressione di acquisto marginale per Bitcoin, il problema principale non è solo che i fondi ETF stanno uscendo – è dove stanno effettivamente andando quei fondi in uscita.

Esodo degli ETF Bitcoin

In una dichiarazione a CryptoPotato, Sun ha detto che se gli investitori stessero semplicemente spostando i loro fondi in contante o obbligazioni a breve termine, ciò indicherebbe un cambiamento temporaneo verso asset più sicuri mentre i mercati aspettavano che l'incertezza macroeconomica si attenuasse. Invece, il ricercatore ha affermato che i flussi di fondi dall'inizio dell'anno suggeriscono che gli investitori istituzionali stanno riallocando capitale in settori come l'intelligenza artificiale (AI), i semiconduttori e la catena di fornitura delle GPU.

“Il mercato non ha completamente perso il suo appetito per il rischio; piuttosto, sta riesaminando i suoi asset di rischio preferiti.”

Sun ha spiegato che Bitcoin e le azioni legate all'IA condividono diverse caratteristiche, come la lunga durata, l'alta volatilità e l'alta elasticità narrativa. Tuttavia, gli investitori istituzionali attualmente favoriscono la catena di approvvigionamento dell'IA perché le aziende in quel settore sono in grado di trasformare le entrate e la spesa in capitale in risultati aziendali molto più rapidamente di quanto Bitcoin possa fornire rendimenti attraverso la sua narrativa di investimento.

Di conseguenza, crede che i deflussi attuali degli ETF debbano essere visti come un segno che l'appeal a breve termine di Bitcoin si è indebolito rispetto agli investimenti in IA e semiconduttori, piuttosto che come prova che il caso di investimento a lungo termine per le criptovalute sia scomparso. Sun ha descritto la tendenza come una “riallocazione di capitale all'interno degli asset a rischio: l'attrattiva marginale di Bitcoin è temporaneamente più debole rispetto a quella dell'IA e dei semiconduttori.”

Allo stesso tempo, ha notato che Bitcoin potrebbe attrarre nuovamente capitale istituzionale se il commercio dell'IA diventa sovraffollato e subisce una correzione o se la liquidità macro migliora.

La Crisi della Strategia

I deflussi degli ETF non sono l'unico ostacolo per Bitcoin. Strategy, il più grande detentore aziendale di BTC, affronta anche crescenti sfide nel mantenere il suo modello di finanziamento. Sun ha riconosciuto che i rischi al ribasso rimangono significativi. Ha detto che la principale preoccupazione del mercato non è un singolo sviluppo, ma il contemporaneo indebolimento delle due principali fonti di domanda marginale di acquisto che in precedenza sostenevano il rally di Bitcoin.

Da un lato, gli ETF sono passati da afflussi costanti a deflussi, mentre dall'altro, il mercato sta ricalibrando la capacità di finanziamento di Strategy. Anche così, Sun ha sottolineato che il rischio maggiore per l'azienda non è necessariamente che innescherà una vendita di mercato più ampia, ma che la sua capacità di continuare ad acquistare BTC allo stesso ritmo potrebbe diminuire.

“Ciò che deve essere realmente osservato è se sarà costretta a modificare la sua cadenza di finanziamento, ripristinare le riserve di liquidità, rallentare il suo ritmo di acquisto o addirittura sospendere completamente gli acquisti.”

Se Strategy sospende i suoi acquisti, Sun ha dichiarato che “potrebbe non essere necessariamente una cosa negativa, perché significa che la precedente distorsione della vera offerta e domanda – causata dal modello di volano finanziario di Strategy – sarà alleviata.” In tal caso, ha aggiunto che Bitcoin avrebbe l'opportunità di stabilire un supporto ai prezzi basato sulla genuina domanda di mercato invece di fare affidamento principalmente sugli afflussi degli ETF e sugli acquisti di Strategy.

Fonte: CryptoPotato